메리츠증권 남경문 애널리스트는 31일 S&T대우와 관련, "자동차 부품주중 유일한 BUY 조건 만족회사"라며 "한국델파이 인수가능성은 높은 것으로 판단된다"고 분석했다.

다음은 리포트 요약이다.


▶ 성장의 진행을 확인시켜준 4분기 실적
매출액 1,662억원(YoY+17.3%, QoQ+27.9%), 영업이익 158억원(YoY+58.9%, Q+39.2%),
영업이익률 9.5%(전년동기 7.0%, 전분기 8.7%), 경상이익 131억원(YoY+304.0%, QoQ+14.5%), 순이익 140억원(YoY+236.5%, QoQ+39.9%)를 기록하였음. 07년 원가구조합리화, GM대우 납품증가, MDPS 납품에 의해 본격적으로 턴어라운드가 진행되었음. 특히, 4분기 실적은 연말 성과급 감안시 영업이익률은 10.7%로 양호한 실적으로 판단됨.

▶ 07년은 원가개선, GM대우, 08년이후는 글로벌 수주 매출시현
08년에는 GM대우 판매증가세는 증체 예상. 그러나, S&T대우의 글로벌 완성차 업체에 대한 수주물량의 매출시현으로 매출증가세는 유지 예상. 총 해외와성차 수준금액은 약 8,843억원이며, 08년 매출시현분은 약 270억원으로 추정됨. GM 글로벌 프로젝트 수주에 의한 네임밸류 증가로 추가적인 수주가 기대됨.

▶ 한국델파이 인수 가능성 증가중
한국델파이 인수시 시너지 발생이 예상됨. 인수 가능 여부는 파산 절차가 진행되고
있는 델파이 본사(미국)에 대한 법원 판결이 주요변수임. 3월이후 판결이 예상되고, 최근 미국델파이의 주요 사업부 매각이 진행되고 있다는 점을 감안할 경우 S&T대우의 한국델파이 인수가능성은 높은 것으로 판단됨.

▶ 자동차 부품주중 유일한 BUY 조건 만족회사. 부품주 Top pick
완성차 업체의 이익개선에도 불구하고 부품회사의 이익개선은 여전히 어려울 것으로 판단됨. 보수적인 접근이 유효. 자동차 부품회사에 대한 긍정적 시각 전환을 위해서는 성장이 필요하다고 판단됨. 해외완성차 업체 납품이 가능하고 진행중인 S&T대우가 현재로서는 유일한 BUY 조건 만족회사로 판단됨.

▶ 투자의견 BUY(유지), 목표주가 45,200 (유지)