[애널 추천주] 한화증권 정효진 애널리스트는 13일 한미약품과 관련, "4/4분기 양호한 실적이 이어질 것"이라며 "보건복지부에서 개량신약등재 기준의 개괄적인 내용을 내년 상반기에 발표, 오리지널 대비 효용이 우수한 개량신약에 대해 유리한 약가를 인정해주는 내용이 포함 될 것으로 기대된다"고 말했다.

정 애널리스트는 이어 "내년 출시 예정인 대형품목의 제네릭의 경우 소송의 불확실성을 최소화 할 수 있도록 심플 제네릭과 개량신약을 동시에 진행하고 있다"며 "목표주가 21만원과 투자의견 매수를 유지한다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

- 4분기 양호한 실적 이어질 것: 아모디핀이 전년동기대비 16%의 성장률을 보DL고 있고 비만치료제 슬리머 역시 매달 15억원의 매출을 기록하는 등 주요 전문의약품의 성장이 이어지고 있음. 따라서, 4분기 매출액은 사상최고의 실적을 기록한 3분기와 비슷한 수준이 될 것으로 예상됨. 영업이익은 영업인력에 대한 인센티브 규모가 정해지지 않아 변동폭이 존재하지만, 전년동기 이뤄진 영업인력의 충원에 따른 기저효과로 큰 폭의 상승을 보일 것으로 기대됨.

- 유리한 정책적 변화들: 보건복지부에서 개량신약등재 기준의 개괄적인 내용을2008년 상반기에 발표할 것으로 예상됨. 이 기준에는 오리지널 대비 효용이 우수한 개량신약에 대해 유리한 약가를 인정해주는 내용이 포함될 것으로 기대됨. 동사는 아모디핀, 슬리머 등의 개량신약을 출시하는 등 개량신약개발 측면에서 국내 제약사 중 선두주자이기 때문에 이러한 정책적 변화는 개량신약 개발을 통한 약가방어에 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 판단됨.

- 특성을 살린 R&D Pipeline: 개량신약 개발의 강점을 살려 지속성단백질과 경구용항암제 Project를 진행중임. 지속성단백질 Project는 기술수출을 협의 중에 있으며 2008년 상반기에 가시화 될 것으로 예상됨. 한편, 개량신약을 준비한 피도글의 특허소송은 아직 진행중인데, 2008년 출시 예정인 대형품목의 제네릭의 경우 소송의 불확실성을 최소화 할 수 있도록 Simple 제네릭과 개량신약을 동시에 진행하고 있음.

- 6개월 목표주가 210,000원, 투자의견 매수 유지: 1) 2008년에도 대형품목의 특허만료가 예정되어 있고 2) 전문의약품 수요증가의 혜택이 영업력이 강한 회사에 집중될 것으로 예상되어 양호한 실적추이가 이어질 것으로 기대됨에 따라 목표주가 210,000원, 투자의견 Buy를 유지함.