[뉴스핌=김은정기자]한상희 한국투자증권 애널리스트는 12일 계룡건설과 관련 “대부분의 투자자들이 지금의 밸류에이션 갭이 과도하다고 느끼고 있는 상황에서 투자설명회(NDR)을 통해 안정적인 중형 회사들의 리레이팅(재평가)논리를 제공했다는 점이 의미가 있다”며 “안정적인 수익을 바탕으로 내년 이후 성장이 재개되면서 본격적인 주가 재평가가 될 것”이라고 내다봤다.

다음은 리포트 요약이다.

- 투자의견 ‘매수’와 목표주가 67,300원을 유지

우리가 만난 대부분의 해외 투자자들이 중형 건설 회사들에 대한 시장의 소외가 지나치다는 생각을 확인해줄 논리를 기대하고 있었다는 점에서 이번 런던 및 뉴욕 지역 NDR이 향후 주가 흐름에 긍정적인 작용을 할 것으로 생각한다. 1) 동사의 장기 성장 전략과 2) 중형 건설 회사에 대한 할인폭이 축소될 것이라는 논리를 알리는 기회가 되었다는 판단이다. 안정적인 수익을 바탕으로 내년 이후 성장이 재개되면서 본격적으로 Re-rating될 것이라는 기존의 견해를 고수한다.

- 주요 Q&A

투자자들이 가장 많이 질문한 것은 회사의 장기 경영 계획과 그것이 나오게 된 배경이었다. 회사는 2010년까지 매출액을 연평균 27.2% 증가시켜 매출액 1.74조원을 달성하겠다는 의지를 밝혔다. 이는 2010년 전체 시장의 1.5%를 차지하는 수준까지 규모를 키우겠다는 가정에서 나온 것으로 설명되었다. 이를 위하여 대형 PF사업에의 참여를 확대하고 산업단지 조성공사 등 민간 토목 부문을 키우는 방안을 가지고 있다고 언급했다. 참고로 우리는 2010년의 매출액과 신규 수주를 각각 1.2조원, 1.6조원으로 추정하고 있다. 그 다음으로는 한국 주택 시장의 상황이 계룡건설에게 미칠 영향에 대하여 집중적으로 물었다. 회사측은 답변을 통해, 내년 이후의 아파트 시장은 올해보다는 나아질 것으로 전망했다. 또한 잘 분산된 사업 구조를 가진 상황에서 Risk관리를 해왔기 때문에 이러한 불황을 극복할 수 있다는 대답도 내놓았다