[뉴스핌=김신정기자] 동양종금증권 김현중 애널리스트는 30일 유니셈과 관련, "해외 반도체 소자 업체로의 장비 출하 감소로 인해 3/4분기 매출액이 감소했다"며 "이는 분기 단위 변동성이 큰 반도체 장비 산업의 특성에 기인하는 것으로 경쟁력 하락을 의미하는 것은 아니다"라고 말했다.

김 애널리스트는 이어 "내년 반도체 업체들의 CAPEX 감소에도 불구하고 소폭 개선될 것으로 전망, 현재 주가 수준은 밸류에이션 메리트가 높게 판단된다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

- 전분기 대비 실적 감소 그러나 경쟁력 하락에 따른 문제는 아닌 것으로 판단

동사의 3분기 매출액 및 영업이익은 전분기 대비 각각 21.5%, 37.6% 감소한 163억원, 11억원을 기록하였다. 카메라 모듈 출하가 전분기 대비 크게 증가했음에도 불구하고 해외 반도체소자 업체로의 장비 출하 감소로 인해 매출액이 감소하였다. 영업이익은 매출원가율이 소폭 하락하였지만 매출액 감소로 인한 고정비 비중 때문에 전분기 대비 크게 감소하였다. 전분기 대비 다소 부진한 실적을 기록하였으나 이는 분기 단위 변동성이 큰 반도체 장비 산업의 특성에 기인하는 것으로 동사의 경쟁력 하락을 의미하는 것은 아니라고 판단된다.

- 2007년 수출 증가에 따른 수익성 개선

동사의 2007년 매출액 및 영업이익은 826억원, 77억원을 기록할 것으로 전망된다. 전년대비 매출액이 감소함에도 불구하고 영업이익이 증가하는 것은 반도체 장비 매출액 비중이 상승하였기 때문이다. 동사는 2007년 Rexchip 등 대만 반도체 소자 업체로의 장비 공급이 크게 증가하며 장비 사업부 매출액이 견조하게 성장하고 있다. 이러한 매출처 다변화는 변동성이 큰 반도체 장비를 생산하는 동사에 긍정적인 영향을 미치고 있다고 판단된다.

- 카메라 모듈 사업부의 실적은 소폭 개선되는데 그칠 것으로 판단

그러나 카메라 모듈 사업부의 경우 삼성테크윈의 삼성전자 M/S 감소로 인해 삼성테크윈 ODM 업체인 동사의 매출액은 크게 감소하였다. 향후 삼성전자 광통신으로 매출처를 다변화 시킬 예정이나 수익성 크게 개선되기는 힘들 것으로 판단된다. 현재 카메라 모듈의 경우 국내에서 생산할 경우 대규모 물량이 보장되지 않는 한 흑자를 기록하지 못할 만큼 단가가 낮기 때문이다.

- 2008년 반도체 업체들의 CAPEX 감소에도 불구하고 소폭 개선될 것으로 전망

2008년 동사의 실적은 소폭 증가할 것으로 전망된다. 반도체 업체들의 CAPEX 가 2007년을 정점으로 감소할 것으로 예상된다. 이로 인해 동사를 포함한 반도체 장비 업체들의 2008년 실적이 전년대비 개선되기는 힘들 것으로 판단된다. 그러나 1) 해외 업체와 달리 국내 반도체 소자 업체들의 CAPEX 는 전년대비 소폭 감소하는데 그칠 것으로 판단되며 2) 2007년과 같이 신규 매출처 확보가 가능할 것으로 보이기 때문에 동사의 경우 대만 업체들로의 매출액 감소를 상쇄할 수 있을 것으로 판단된다.

- 현재 주가 수준은 Valuation 메리트 높다고 판단

동사의 주가는 3분기 실적 감소와 비우호적인 반도체 산업 환경으로 인해 지속적으로 하락하였다. 그러나 현재 주가 수준은 2007년, 2008년 BPS 기준 PBR 0.9배, 0.7배로 부정적인 요소를 지나치게 반영한 것으로 판단되며 동종업체 대비 Valuation 메리트가 큰 것으로 판단된다.