한국증권 이철호 애널리스트는 19일 현대해상과 관련, "장기보험 성장에 힘입어 경과보험료 성장률이 경쟁사 대비 높아지고 있다"며 "이에 사업비율 개선, 장기보험 마진 개선, 하이카다이렉트의 안착에 따른 채널믹스의 전환, 지급여력비율의 개선이 순차적으로 진행 중"이라고 말했다.

다음은 리포트 요약이다.

- 목표가 26,000원으로 상향하고, 투자의견 ‘매수’ 상향: 목표가는 내년 9월 adj.BPS 11,214원에 2.32배의 target adj.PBR을 적용한 것. 지속가능 adj.ROE, 영속성장률, 자본비용 가정은 각각 21.4%, 5.5%, 12.1%인데, FY07~FY09 실적 전망 상향으로 지속가능 adj.ROE 가정을 2.2%p 상향

- 장기보험 성장으로 선순환 진행 중: 동사는 장기보험 성장에 힘입어 경과보험료 성장률이 경쟁사 대비 높아지고 있음. 이에 따라 ① 사업비율 개선, ② 장기보험 마진 개선, ③ 하이카다이렉트의 안착에 따른 채널믹스의 전환, ④ 지급여력비율의 개선이 순차적으로 진행 중.

- 보험영업 실적의 개선이 빠름: 사업비율 개선은 사업비 감축 보다는 매출 확대에 따른 것. 배경에는 장기보험 성장이 자리잡고 있는데, 위험/부가보험료 성장과 동반되며 마진 개선 추세 예상됨. 또, 자보 손해율 안정화로 100% 자회사인 하이카다이렉트의 실적 개선도 빠르게 진행 중

- 판매채널 믹스의 개선 가능성: 대리점 의존도 높아 사업비율 면에서 불리한 채널구조였지만, 보험법 개정 및 특고법 발의 등 규제 변화에 따른 변화부담 적음. 또, 하이카다이렉트 안착 및 자산운용사 설립 등은 판매채널 변화에서 앞서갈 수 있는 기회로 작용할 가능성도 엿보임