삼성전기, 3Q 흑자전환.. 이익모멘텀 확대 -대신

기사입력 : 2007년09월06일 09:22

최종수정 : 2007년09월06일 09:22

대신증권 박강호 애널리스트는 6일 삼성전기와 관련"3/4분기 LED 및 카메라모듈의 매출 증가가 당초 추정치대비 높다”며 “원가개선 노력으로 흑자전환이 가능해 하반기에 전사적으로 이익모멘텀이 확대될 것으로 예상된다”고 전망했다.

박 애널리스트는“3/4분기 및 4/4분기의 LED 매출(연결기준)은 666억원으로 상반기대비 108% 증가할 전망”이라며, “내년 LED 매출은 2105억원으로 금년대비 113.5% 증가할 것”이라고 덧붙였다.

그는“카메라모듈의 수익성 회복도 긍정적으로 판단한다”며, “3/4분기에 흑자전환 할 것”이라고 말했다.

다음은 리포트 요약이다.

◆6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 목표주가는 62,000원을 유지
삼성전기에 대한 6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 목표주가는 6만2000원을 유지한다. 2007년 3/4분기 이후에 턴어라운드할 것으로 예상했던 LED(Light Emitting Diode) 및 카메라모듈의 매출 증가가 당초 추정치대비 높으며, 원가개선의 노력으로 흑자전환이 가능해 하반기에 전사적으로 이익모멘텀이 확대될 것으로 예상된다. 또한, 2007년 상반기에 동사의 전체 수익성을 견인했던, 적층세라믹콘덴서(MLCC : Multi Layer Ceramic Capacitor) 및 BGA(Ball Grid Array)의 매출 증가 지속 및 고수익성 유지도 2008년에 지속될 것으로 분석된다. 목표주가의 산정은 2007년 및 2008년 평균 주당순자산(BPS)을 기준으로, Target PBR 2.5배를 적용했다.

◆LED 및 카메라모듈의 수익성 턴어라운드는 2007년 3/4분기부터 시작
삼성전기에 대하여 ‘매수(BUY)’를 유지한 배경은 다음과 같다. 첫째, 2007년 상반기에 부진했던 LED 및 카메라모듈이 3/4분기에 턴어라운드 해, 4/4분기 및 2008년 전체 수익성 호전에 본격적으로 기여할 것으로 판단된다. LED는 2007년 2/4분기까지 제품 믹스의 약화, 낮은 품질 경쟁력으로 가동률이 낮아 수익성이 저조하였다. 그러나 3/4분기부터 TV 및 노트북용 LED 매출이 발생하기 시작하면서, 손익분기점인 월 100억원 수준을 상회하는 등 흑자기조로 전환될 것으로 판단된다. 2007년 3/4분기 및 4/4분기의 LED 매출(연결기준)은 666억원으로 상반기대비 108% 증가할 전망이며, 2008년 LED 매출은 2105억원으로 전년대비 113.5% 증가하는 등 전체 제품 구성 가운데 가장 높은 성장세를 시현할 것으로 분석된다. 매출 증가는 TV용 LED(Back Light Unit) 매출 비중 확대와 휴대폰용 LED(Side view)의 수율 개선, 경쟁력 강화에 기인한다.

또한, 카메라모듈의 수익성 회복도 긍정적으로 판단된다. 카메라모듈이 고수익성 제품은 아니지만, Captive Market에 대한 물량 증가와 공장이전에 따른 원가개선의 효과로 2007년 3/4분기에 흑자로 전환되면서 전체 이익 증가에 기여할 것으로 분석된다.

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