대신증권 강록희 애널리스트는 28일 에스원과 관련, "올해 3/4분기 매출액은 전년동기대비 13.6% 증가한 1990억원, 영업이익은 23.8% 대폭 증가한 340억원, 경상이익 350억원(+28.5%)으로 실적 호전 추세가 지속될 것으로 예상된다"고 말했다.
강 애널리스트는 "영업환경 개선 및 신제품 출시 효과와 삼성그룹 관련 매출확대로 하반기 실적은 큰 폭으로 호전이 예상된다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
-투자의견 매수(유지), 목표주가 62,700원 유지
에스원의 목표주가는 과거 6년간(2001~2006년)평균 PER에 5% 프리미엄을 부여한 21.3배와 2007년 및 2008년 예상 EPS를 산술 평균한 값을 적용하여 산출한 62,700원을 그대로 유지한다. 투자등급은 기존 매수(Buy)의견을 유지한다. 그 이유는 1) 하반기 어닝모멘텀 확대가 예상되고, 2) 현재주가와 목표주가의 괴리율이 27.7%로 저평가 국면에 위치하고 있어 향후 주가 상승 여력이 충분할 것으로 판단되기 때문이다.
-3분기 실적 호전 추세 지속될 전망
2007년 3분기 매출액은 전년동기대비 13.6% 증가한 199십억원, 영업이익은 23.8% 대폭 증가한 34십억원, 경상이익 35십억원(+28.5%)으로 실적 호전 추세가 지속될 것으로 예상된다. 전분기대비로는 매출액증가율 +3.9%, 영업이익증가율 +3.8%를 시현할 것으로 전망된다. 영업이익률도 전년동기대비 1.4%P 개선된 17.1%의 고수익성을 유지할 것으로 추정된다. 3분기 실적 호전의 주된 이유는 1) 영업관련 주요 지표인 신규계약건수의 정체에도 불구하고, 해약률의 감소로 유지계약건수가 소폭 증가할 것으로 판단되며, 2) 삼성그룹 관련 매출 지속 발생과 3) 1분기 말 누계 기준 계약자수가 약 1,000명 수준인 고가의 영상관제시스템 계약자수가 3,450명으로 확대될 것으로 예상되기 때문이다. 또한 4) 인력 충원 일단락에 따른 인건비 안정과 추가적인 투자요인이 없어 감가상각비가 최적화 되어 영업이익률이 개선된 것으로 분석된다.
-영업환경 개선 및 신제품 출시 효과 + 삼성그룹 관련 매출확대로 하반기 실적 큰 폭 호전 예상
2007년 연간 예상 매출액은 전년대비 13.5% 성장한 775십억원, 영업이익은 21.2% 증가한 134십억원으로 전망된다. EPS는 22.8% 증가한 2,667원으로 추정된다. 영업이익률은 전년보다 1%P 개선된 17.2%의 고수익성을 시현할 것으로 전망된다. 실적이 큰 폭으로 호전될 것으로 전망되는 이유는 1) 경기회복과 업체간 출혈경쟁 완화가 예상되고, 2) 주요 영업관련 지표가 안정화될 것으로 추정되며, 3) 고가의 신제품 출시로 계약자의 질적인 측면이 개선되어 월평균 ARPU가 121천원으로 회복되는 점이 주된 요인으로 분석된다. 또한 2007년 하반기부터 삼성그룹 관련 신규 매출액(서초동 삼성타운 입주에 따른 신규 수요 발생 + 사원증 교체로 인한 스마트카드 관련 매출)이 발생할 것으로 예상되는 점도 매출액 증가에 기여할 것으로 예상된다.
강 애널리스트는 "영업환경 개선 및 신제품 출시 효과와 삼성그룹 관련 매출확대로 하반기 실적은 큰 폭으로 호전이 예상된다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 요약이다.
-투자의견 매수(유지), 목표주가 62,700원 유지
에스원의 목표주가는 과거 6년간(2001~2006년)평균 PER에 5% 프리미엄을 부여한 21.3배와 2007년 및 2008년 예상 EPS를 산술 평균한 값을 적용하여 산출한 62,700원을 그대로 유지한다. 투자등급은 기존 매수(Buy)의견을 유지한다. 그 이유는 1) 하반기 어닝모멘텀 확대가 예상되고, 2) 현재주가와 목표주가의 괴리율이 27.7%로 저평가 국면에 위치하고 있어 향후 주가 상승 여력이 충분할 것으로 판단되기 때문이다.
-3분기 실적 호전 추세 지속될 전망
2007년 3분기 매출액은 전년동기대비 13.6% 증가한 199십억원, 영업이익은 23.8% 대폭 증가한 34십억원, 경상이익 35십억원(+28.5%)으로 실적 호전 추세가 지속될 것으로 예상된다. 전분기대비로는 매출액증가율 +3.9%, 영업이익증가율 +3.8%를 시현할 것으로 전망된다. 영업이익률도 전년동기대비 1.4%P 개선된 17.1%의 고수익성을 유지할 것으로 추정된다. 3분기 실적 호전의 주된 이유는 1) 영업관련 주요 지표인 신규계약건수의 정체에도 불구하고, 해약률의 감소로 유지계약건수가 소폭 증가할 것으로 판단되며, 2) 삼성그룹 관련 매출 지속 발생과 3) 1분기 말 누계 기준 계약자수가 약 1,000명 수준인 고가의 영상관제시스템 계약자수가 3,450명으로 확대될 것으로 예상되기 때문이다. 또한 4) 인력 충원 일단락에 따른 인건비 안정과 추가적인 투자요인이 없어 감가상각비가 최적화 되어 영업이익률이 개선된 것으로 분석된다.
-영업환경 개선 및 신제품 출시 효과 + 삼성그룹 관련 매출확대로 하반기 실적 큰 폭 호전 예상
2007년 연간 예상 매출액은 전년대비 13.5% 성장한 775십억원, 영업이익은 21.2% 증가한 134십억원으로 전망된다. EPS는 22.8% 증가한 2,667원으로 추정된다. 영업이익률은 전년보다 1%P 개선된 17.2%의 고수익성을 시현할 것으로 전망된다. 실적이 큰 폭으로 호전될 것으로 전망되는 이유는 1) 경기회복과 업체간 출혈경쟁 완화가 예상되고, 2) 주요 영업관련 지표가 안정화될 것으로 추정되며, 3) 고가의 신제품 출시로 계약자의 질적인 측면이 개선되어 월평균 ARPU가 121천원으로 회복되는 점이 주된 요인으로 분석된다. 또한 2007년 하반기부터 삼성그룹 관련 신규 매출액(서초동 삼성타운 입주에 따른 신규 수요 발생 + 사원증 교체로 인한 스마트카드 관련 매출)이 발생할 것으로 예상되는 점도 매출액 증가에 기여할 것으로 예상된다.
