미래에셋 정우철 애널리스트는 1일 CJ인터넷과 관련, “2Q 영업실석 대폭 개선은 퍼블리싱 분야에서의 성장세가 두드러졌기 때문”이라며 “서든어택의 월 매출액은 하반기 50억이 넘을 전망”이라고 분석했다.

그는 이어 “올 하반기 신규 게임 이스온라인, 완미세계 등이 상용화 될 것으로 보인다”며 “수익성이 좋은 게임들이 계절적 성수기에 접어들면서 향후 빠르게 회복할 것”이라고 내다봤다. 그는 또 “지분법 평가 이익도 큰 폭으로 개선될 것”이라고 예상했다.

다음은 보고서 요약이다.

■ 2분기 매출액 및 영업이익 전년동기 대비 각각 58.4%, 78.1% 증가
CJ인터넷은 2007년 2분기 매출액 및 영업이익이 전년동기 대비 각각 58.4%, 78.1% 증
가한 363억원, 102억원이라고 밝힘. 이처럼 동사의 영업실적이 큰 폭으로 증가한 것은 게임포탈 매출 감소에도 불구하고 퍼블리싱 부분에서 큰 폭으로 성장했기 때문임. 동사의 게임포탈은 결제한도 조절(90만원 → 30만원)에 따라 전년동기 대비 6.3% 감소한 125억원이었으나, 퍼블리싱은 170.5% 증가한 220억원으로 보임. 퍼블리싱 매출이 큰 폭으로 증가한 것은 서든어택의 높은 성장세가 유지되고 있으며, 야구 캐주얼게임 마구마구가 큰 폭으로 성장했기 때문임. 특히 동사의 세전이익은 전년동기 대비 대폭 개선된 102억원이었음. 이는 풍부한 현금보유에 따른 이자수익과 자회사들의 실적개선에 따른 지분법평가 손실이 감소했기 때문임.

■ 신규게임 ‘이스온라인’ 등 3개 올 하반기 상용화
서든어택은 계절적인 비수기에도 불구하고 지난 2분기에도 안정적인 성장을 했으며, 최근에는 경쟁게임의 출현에도 불구하고 높은 성장세가 유지되고 있음. 서든어택의 월 매출액은 이미 40억원 수준에 도달해 있으나, 하반기에는 50억원을 넘어갈 것으로 전망됨.
또한 캐주얼게임 마구마구와 SD건담 온라인도 최근 트래픽 및 매출액이 증가하고 있는 추세에 있음. 마구마구는 지난 1분기 월 매출액이 3~5억원 수준에 불과했으나, 최근에는 월 20억원 수준까지 증가함. 또한 올 하반기에는 신규게임 이스온라인, 쿵야어드벤처, 완미세계 등이 상용화될 것으로 보임. 이미 이스온라인은 성공적인 오픈베타 서비스가 진행되고 있으며, 쿵야어드벤처는 클로즈베타 서비스가 진행되고 있음.

■ 목표가격 36,000원으로 상향
CJ인터넷에 대한 투자의견 BUY을 유지하며, 목표주가를 36,000원으로 상향조정함. 이는 수익성이 좋은 게임포탈이 계절적인 성수기 진입으로 향후 빠르게 회복될 것으로 보이며, 퍼블리싱의 높은 성장세가 유지될 것으로 기대되기 때문임. 특히 동사는 CJIG 등 자회사들의 신규게임 출시에 따른 매출 발생과 일본자회사 넷마블재팬의 실적 호조세에 힘입어 지분법평가는 큰 폭으로 개선될 것으로 기대됨. 동사의 목표주가는 2008년까지의 EPS증가율을 반영한 업종 평균 PEG 1.1배를 적용하여 산출하였음.