메리츠증권 성종화 애널리스트는 1일 CJ인터넷과 관련, “올 2/4분기는 서든어택과 마구마구 등의 퍼블리싱 게임의 호조로 매출이 대폭 증가해 영업이익도 시장 예상치를 뛰어넘었다”며 “올 3/4분기 실적은 매출, 영업익, 경상익 모두 2/4분기에 비해 대폭 개선될 전망”이라고 내다봤다.
그는 이어 “이제는 3/4분기 실적 기대감이 강하게 작용할 때라고 판단한다”며 “SD건담, 이스온라인, 쿵야어드벤처 등의 차기작들은 내년 이후 장기 성장잠재력을 지녔다”고 평가했다.
다음은 보고서 요약이다.
■ 07 2Q 매출 전분기 대비 소폭 감소, 영업이익 전분기 대비 대폭 감소. 그러나, 07 2Q 매출은 웹보드게임 매출이 비수기 영향, 1분기 대폭 증가에 따른 Base Effect 등으로 대폭 감소하나 서든어택의 선전, 마구마구의 대호조 등으로 퍼블리싱게임 매출이 전분기 대비 대폭 증가하여 전체매출은 전분기 대비 소폭 감소할 것으로 예상되었던 부분. 상대적으로 수익성이 높은 웹보드게임 매출 급감으로 영업이익률의 악화와 함께 영업이익이 전분기 대비 대폭 감소할 것이라는 점도 예상되었던 부분 => 07 2Q 매출, 영업이익은 당사 전망치에는 부합, 시장 컨센선스 전망치는 대폭 초과한 것으로서 양호한 수준
■ 서든어택은 MCU 20만명 꾸준히 유지. 1월 30억원, 2월 40억원으로 증가하다가 3월부터 개학 효과와 함께 매출 감소, 5월까지 감소, 그러나 6월부터는 다시 증가세 회복. 분기 매출 기준으로는 2분기 매출은 1분기 대비 거의 감소하지 않음. 7월 매출은 40억원 이상. 회사측 연말 월매출 50-55억원 목표. 3분기 매출은 2분기 대비 대폭 증가 전망 => 07년 매출 전망치 상향
■ 마구마구는 MCU 1.5만명 꾸준히 유지. 1분기 월평균 매출은 3억원 수준이었으나 4월 야구시즌 개막과 함께 대규모 선수카드 업그레이드 단행으로 매출 급증 시작. 4월 매출 10억원 미만이었으나 5-6월 15억원 이상. 7월 20억원 이상으로 급증. 8-10월까지도 추가적으로 점진적 증가 예상. 11월 이후 야구시즌 종료시 다소의 감소세 예상 => 07년 매출 전망치 상향
■ 07 2Q 영업이익 전분기 대비 대폭 감소이나 경상이익은 지분법평가손익 개선으로 전분기 대비 대폭 증가. 이는 당사 전망치도 대폭 초과. 07 2Q 지분법평가손익 개선은 CJIG, 애니파크 등이 두드러졌는데 이는 구조적인 결과라 판단. CJIG의 경우 개발비용 6억원 정도를 개발비(자산)로 처리한 것이 지분법평가손익 개선의 주원인. 3-4Q는 게임 유료화에 따른 개발비상각액 증가, 마케팅비 증가 등으로 손익 악화 예상. 그러나, 07년 지분법평가손익은 회사측의 가이디언스인 -60억원 수분보다는 양호할 것으로 전망. 애니파크의 지분법평가손익 대폭 개선은 마구마구 매출 급증에 따른 구조적 결과임. 3분기는 마구마구 매출의 추가적 증가와 함께 지분법평가손익도 추가로 개선될 전망. 4분기는 야구시즌 종료로 마구마구 매출이 감소하면서 지분법평가손익은 소폭 악화될 전망
■ 07 3Q 실적은 매출, 영업이익, 경상이익 모두 2Q 대비 대폭 개선될 전망. 07 2Q 실적발표는 끝났음. 이제는 3Q 실적개선에 대한 기대감이 강하게 작용할 때라 판단
■ SD건담, 이스온라인, 쿵야어드벤처, 완미세계, 아니마, 우리가 간다, 오즈, 드래곤볼, 진삼국무쌍 등 다양한 퍼블리싱게임 차기작 라인업 보유 => 08년 이후 장기 성장잠재력 확보
■ 6M TP 30,000원에서 32,000원으로 7% 상향. 투자의견 BUY 유지
그는 이어 “이제는 3/4분기 실적 기대감이 강하게 작용할 때라고 판단한다”며 “SD건담, 이스온라인, 쿵야어드벤처 등의 차기작들은 내년 이후 장기 성장잠재력을 지녔다”고 평가했다.
다음은 보고서 요약이다.
■ 07 2Q 매출 전분기 대비 소폭 감소, 영업이익 전분기 대비 대폭 감소. 그러나, 07 2Q 매출은 웹보드게임 매출이 비수기 영향, 1분기 대폭 증가에 따른 Base Effect 등으로 대폭 감소하나 서든어택의 선전, 마구마구의 대호조 등으로 퍼블리싱게임 매출이 전분기 대비 대폭 증가하여 전체매출은 전분기 대비 소폭 감소할 것으로 예상되었던 부분. 상대적으로 수익성이 높은 웹보드게임 매출 급감으로 영업이익률의 악화와 함께 영업이익이 전분기 대비 대폭 감소할 것이라는 점도 예상되었던 부분 => 07 2Q 매출, 영업이익은 당사 전망치에는 부합, 시장 컨센선스 전망치는 대폭 초과한 것으로서 양호한 수준
■ 서든어택은 MCU 20만명 꾸준히 유지. 1월 30억원, 2월 40억원으로 증가하다가 3월부터 개학 효과와 함께 매출 감소, 5월까지 감소, 그러나 6월부터는 다시 증가세 회복. 분기 매출 기준으로는 2분기 매출은 1분기 대비 거의 감소하지 않음. 7월 매출은 40억원 이상. 회사측 연말 월매출 50-55억원 목표. 3분기 매출은 2분기 대비 대폭 증가 전망 => 07년 매출 전망치 상향
■ 마구마구는 MCU 1.5만명 꾸준히 유지. 1분기 월평균 매출은 3억원 수준이었으나 4월 야구시즌 개막과 함께 대규모 선수카드 업그레이드 단행으로 매출 급증 시작. 4월 매출 10억원 미만이었으나 5-6월 15억원 이상. 7월 20억원 이상으로 급증. 8-10월까지도 추가적으로 점진적 증가 예상. 11월 이후 야구시즌 종료시 다소의 감소세 예상 => 07년 매출 전망치 상향
■ 07 2Q 영업이익 전분기 대비 대폭 감소이나 경상이익은 지분법평가손익 개선으로 전분기 대비 대폭 증가. 이는 당사 전망치도 대폭 초과. 07 2Q 지분법평가손익 개선은 CJIG, 애니파크 등이 두드러졌는데 이는 구조적인 결과라 판단. CJIG의 경우 개발비용 6억원 정도를 개발비(자산)로 처리한 것이 지분법평가손익 개선의 주원인. 3-4Q는 게임 유료화에 따른 개발비상각액 증가, 마케팅비 증가 등으로 손익 악화 예상. 그러나, 07년 지분법평가손익은 회사측의 가이디언스인 -60억원 수분보다는 양호할 것으로 전망. 애니파크의 지분법평가손익 대폭 개선은 마구마구 매출 급증에 따른 구조적 결과임. 3분기는 마구마구 매출의 추가적 증가와 함께 지분법평가손익도 추가로 개선될 전망. 4분기는 야구시즌 종료로 마구마구 매출이 감소하면서 지분법평가손익은 소폭 악화될 전망
■ 07 3Q 실적은 매출, 영업이익, 경상이익 모두 2Q 대비 대폭 개선될 전망. 07 2Q 실적발표는 끝났음. 이제는 3Q 실적개선에 대한 기대감이 강하게 작용할 때라 판단
■ SD건담, 이스온라인, 쿵야어드벤처, 완미세계, 아니마, 우리가 간다, 오즈, 드래곤볼, 진삼국무쌍 등 다양한 퍼블리싱게임 차기작 라인업 보유 => 08년 이후 장기 성장잠재력 확보
■ 6M TP 30,000원에서 32,000원으로 7% 상향. 투자의견 BUY 유지
