한국투자증권은 31일 웅진씽크빅과 관련, "5월 31일 분할 재상장된다"며 "평가가격인 1만7400원이 적정주가 대비 저평가된 것으로 판단한다"고 밝혔다.
유정현 애널리스트는 "지난 해 4Q 실적 부진과 토이렌탈 부문에서의 실패 등이 올해 들어 주가 상승에 걸림돌로 작용해 왔으나 분할 후 신설 법인의 P/E가 10배로 매우 저평가 된 상태인데다 1Q 이후 기존 사업부의 실적 호전세가 지속되고 있어 향후 긍정적인 주가 흐름이 예상된다"고 말했다.
다음은 리포트 요약입니다.
■ 6개월 목표주가 26,000원과 투자의견 매수 제시
분할되어 신규 상장된 웅진씽크빅에 대해 6개월 목표주가로 26,000원(Forward EPS 1,731원 기준 P/E 15배)과 투자의견 매수를 제시하며 커버리지를 시작한다. 목표 P/E 15배는 교육업종 내의 동사의 입지와 주요 내수 업체 평균 P/E 17배를 감안한 것으로 KOSPI 평균 P/E 12배에 25%의 premium을 부여한 것이다.
분할 이전 웅진씽크빅의 주가는 구조조정에 따른 turn around 결과로 P/E가 7배 수준에서 17배 수준까지 꾸준히 재평가되어 왔다. 지난 해 4Q 실적 부진과 토이렌탈 부문에서의 실패 등이 올해 들어 동사 주가 상승에 걸림돌로 작용해 왔으나 분할 후 신설 법인의 P/E가 10배로 매우 저평가 된 상태인데다 1Q 이후 기존 사업부의 실적 호전세가 지속되고 있어 향후 긍정적인 주가 흐름이 예상된다.
■ 5월 31일 분할 재상장, 웅진씽크빅 저평가
웅진씽크빅은 지주 회사 전환 작업의 일환으로 2월 15일 이사회 결의를 통해 인적 분할을 발표하였다. 5월 1일을 분할기일로 하여 기존 웅진씽크빅의 주요 사업이었던 학습지, 방판 등 교육사업은 신설법인인 웅진씽크빅에서 영위하게 되며 존속법인인 웅진홀딩스는 웅진 그룹의 계열사 주식 및 기타 출자 지분을 보유하며 그룹차원의 성장을 위한 M&A와 신규사업 투자를 영위하게 된다.
웅진홀딩스(01688)와 웅진씽크빅(09572)은 5월 31일 각각 변경 상장, 재상장된다. 거래 시작 전 평가가격은 웅진홀딩스 15,550원, 웅진씽크빅 17,400원으로 결정되었다. 이는 거래 정지 전 시가총액을 2007년 4월말 기준 각 사의 순자산 규모 비율로 배분하여 산정한 가격이다. 우리는 웅진씽크빅의 평가가격이 적정주가 대비 저평가 되었다고 판단하는데, 이는 올해 1Q 이후 동사의 양호한 실적 시현이 지속되고 있음에도 불구하고 분할 후 평가가격 기준 P/E가 10배로 주요 내수업체들의 평균 P/E가 17배 대비 64% 밖에 되지 않기 때문이다. 5월 31일 거래 시작 시 동사의 기준가격은 평가가격의 50~200%에서 결정되기 때문에 시초가격은 8,700원~34,800원에서 결정될 예정이다.
한편 지주회사인 웅진홀딩스(01688, NR)의 경우 평가가격이 15,550원으로 결정됨에 따라 시초가격은 7,780원~31,100원에서 결정될 예정이다. 평가가격 15,550원은 NAV로 산출된 적정주가 11,200원에 비해 고평가 된 것이다. 이에 따라 지주회사의 주가 흐름은 변경 상장 초기 약세가 예상되나 올해 말까지 지주회사 요건을 충족시키기 위해 유상증자와 대주주 현물출자 등의 절차가 남아 있어 이러한 작업이 진행되는 동안의 지주회사의 기업가치는 가변적인 상황이다.
유정현 애널리스트는 "지난 해 4Q 실적 부진과 토이렌탈 부문에서의 실패 등이 올해 들어 주가 상승에 걸림돌로 작용해 왔으나 분할 후 신설 법인의 P/E가 10배로 매우 저평가 된 상태인데다 1Q 이후 기존 사업부의 실적 호전세가 지속되고 있어 향후 긍정적인 주가 흐름이 예상된다"고 말했다.
다음은 리포트 요약입니다.
■ 6개월 목표주가 26,000원과 투자의견 매수 제시
분할되어 신규 상장된 웅진씽크빅에 대해 6개월 목표주가로 26,000원(Forward EPS 1,731원 기준 P/E 15배)과 투자의견 매수를 제시하며 커버리지를 시작한다. 목표 P/E 15배는 교육업종 내의 동사의 입지와 주요 내수 업체 평균 P/E 17배를 감안한 것으로 KOSPI 평균 P/E 12배에 25%의 premium을 부여한 것이다.
분할 이전 웅진씽크빅의 주가는 구조조정에 따른 turn around 결과로 P/E가 7배 수준에서 17배 수준까지 꾸준히 재평가되어 왔다. 지난 해 4Q 실적 부진과 토이렌탈 부문에서의 실패 등이 올해 들어 동사 주가 상승에 걸림돌로 작용해 왔으나 분할 후 신설 법인의 P/E가 10배로 매우 저평가 된 상태인데다 1Q 이후 기존 사업부의 실적 호전세가 지속되고 있어 향후 긍정적인 주가 흐름이 예상된다.
■ 5월 31일 분할 재상장, 웅진씽크빅 저평가
웅진씽크빅은 지주 회사 전환 작업의 일환으로 2월 15일 이사회 결의를 통해 인적 분할을 발표하였다. 5월 1일을 분할기일로 하여 기존 웅진씽크빅의 주요 사업이었던 학습지, 방판 등 교육사업은 신설법인인 웅진씽크빅에서 영위하게 되며 존속법인인 웅진홀딩스는 웅진 그룹의 계열사 주식 및 기타 출자 지분을 보유하며 그룹차원의 성장을 위한 M&A와 신규사업 투자를 영위하게 된다.
웅진홀딩스(01688)와 웅진씽크빅(09572)은 5월 31일 각각 변경 상장, 재상장된다. 거래 시작 전 평가가격은 웅진홀딩스 15,550원, 웅진씽크빅 17,400원으로 결정되었다. 이는 거래 정지 전 시가총액을 2007년 4월말 기준 각 사의 순자산 규모 비율로 배분하여 산정한 가격이다. 우리는 웅진씽크빅의 평가가격이 적정주가 대비 저평가 되었다고 판단하는데, 이는 올해 1Q 이후 동사의 양호한 실적 시현이 지속되고 있음에도 불구하고 분할 후 평가가격 기준 P/E가 10배로 주요 내수업체들의 평균 P/E가 17배 대비 64% 밖에 되지 않기 때문이다. 5월 31일 거래 시작 시 동사의 기준가격은 평가가격의 50~200%에서 결정되기 때문에 시초가격은 8,700원~34,800원에서 결정될 예정이다.
한편 지주회사인 웅진홀딩스(01688, NR)의 경우 평가가격이 15,550원으로 결정됨에 따라 시초가격은 7,780원~31,100원에서 결정될 예정이다. 평가가격 15,550원은 NAV로 산출된 적정주가 11,200원에 비해 고평가 된 것이다. 이에 따라 지주회사의 주가 흐름은 변경 상장 초기 약세가 예상되나 올해 말까지 지주회사 요건을 충족시키기 위해 유상증자와 대주주 현물출자 등의 절차가 남아 있어 이러한 작업이 진행되는 동안의 지주회사의 기업가치는 가변적인 상황이다.
