우리투자증권 박종연 애널리스트의 '[본드마켓이슈] 최근 금리 급등을 바라보는 시각과 향후 전망' 보고서 요약입니다.


최근 가파른 금리 상승 이유

지난 1월말 이후로 하락세를 보이던 시중금리가 3월말 이후 가파른 상승세를 보이고 있다. 최근의 금리 급등세는 크게 다음의 세가지 요인에 기인하는 것으로 판단된다.

첫째, 국내외 경제에 대한 비관적인 전망으로 통화정책 변경에 대한 기대가 과도하게 반영되어 있었다.

둘째, 국내외 경제가 예상보다 빠른 회복세를 보이고 있다.

셋째, 외국인 투자자의 무리한 국채선물 매수 베팅이 청산되고 있다.

3월말을 기점으로 금리 상승추세로 진입, 향후 금리 상승속도는 완만할 전망

앞서 살펴본 바와 같이 최근 금리 급등세는 기본적으로 과도한 경기비관론에 따른 금리인하 기대가 후퇴하는 과정에서 나타난 현상으로 판단된다. 중요한 것은 최근의 금리상승이 일시적이냐 아니면 추세적이냐 하는 것인데, 당사는 다음의 세가지를 근거로 향후 금리 상승추세가 지속될 것으로 전망한다.

첫째, 올해는 상저하고의 경기흐름을 보이면서 금리 상승압력이 지속될 것으로 예상된다.

둘째, 수급상황이 개선되기 어려우며, 아직 외국인 투자자의 추가적인 매물 압력이 남아있다.

셋째, 추가 금리인상은 제한적일 것이나 한은의 통화긴축 기조는 지속될 것으로 예상된다.

이상을 감안할 때 당사가 2007년 연간전망에서 제시한대로 국고채 3년 4.60 ~ 5.50%, 국고채 5년 4.65 ~ 5.70%의 레인지 속에 3/4분기까지 금리상승세가 지속될 것이라는 시각이 유효한 것으로 여겨진다. 다만 이제 막 경기회복세가 시작되었다는 점에서 향후 금리상승 속도는 완만할 것으로 예상된다. 따라서 최근 금리급등은 금리 상승추세로 전환되는 과정에서 경기회복 속도 이상으로 금리상승이 이루어졌기 때문에 단기적으로 채권시장은 다소 안정되는 모습을 보일 것으로 예상되며, 월말 경제지표의 개선 정도에 따라 금리상승세가 재개될 것으로 전망된다.