동양종합금융증권 황규원 애널리스트는 7일 금호석유화학과 관련, "합성고무 원료가격 부담이 감소했고, 고무약품이 호황을 보이고 있어 올해 영업이익 개선이 예상된다"며 "대우건설 인수로 증가했던 차입금을 단계적으로 축소해 재무구조가 개선될 가능성이 높다"고 말했다.
다음은 레포트 요약이다.
▶ 2007년 3월 6일, 금호그룹 전체 기업설명회는 2가지 측면에서 금호석화(011780)의 투자매력을 확인시키는 계기 였음. 2007년 극적인 이익성장세 회복과 대우건설㈜ 인수와 관련된 차입금 부담 축소 의지를 엿볼수 있었기 때문. Fundamental 개선에 상관없이 약세를 보이고 있는 현주가(07.03.06일 26,400원)는 절호의 매수 기회임.
▶ 2007년 사업계획은 매출액(2조 405억원), 영업이익(1,493억원)으로, 전년 대비 각각 19%와 72% 증가한 수치임. 다소 의욕적이지만, 합성고무 원료가격 부담 감소 및 고무약품 호조를 고려할 때. 전년대비 40% 이상의 영업이익 개선은 무난할 전망.
▶ 대우건설㈜ 인수로 증가했던 8,000억원 차입금은 순차적으로 축소할 가능성이 높음. 2007년 금호그룹 총차입금 축소 계획(9,593억원)에서 엿볼 수 있음. 뿐만 아니라, “2007년 금호산업(지분율 29.3%)가 법적 지주회사로 신고된 반면, Owner 일가의 지분율이 20%에 머물러 있다”는 점은 동사가 보유한 금호산업㈜ 매각에 대한 기대감을 높이는 계기임.
금호그룹 IR 내용 I : 2007년 영업실적 Turning Around 확신
금호그룹 기업설명회에서 얻을 수 있는 첫번째 장점은 “영업실적을 상승 추세 회귀에 대한 확신감” 이다. 동사 사업계획은 매출액 2조 405억원과 영업이익 1,493억원으로 전년 대비 각각 19%와 72% 중가한 수치이다. 의욕적인 목표로 판단된다. 그러나, 2006년 급격한 실적 약세로부터 상승추세로 회귀에는 의문을 제기할 필요는 없다. 동양종금증권 리서치센터의 2007년 영업이익 추정치는 1,283억원으로, 전년동기 대비 48% 급증할 것으로 판단하고 있다. “2007년 1분기 예상 영업이익 360억원 이상(전분기 161억원, 전년동기 324억원) 이다”는 점이 이를 뒷받침한다.
2007년 영업실적 개선은 “합성고무 및 기타(발전 및 고무약품)”에서 이루어질 전망이다. 첫째,합성고무 사업부문의 영업실적 개선은 원료가격 약세 효과를 기대할 수 있다. 2006년 10월 1,610$/MT까지 비정상적으로 급등했던 핵심원료가격이 2007년 1,100$ ~ 1,200/MT 수준(07.2월 1050$/MT)에서 약세를 보일 전망이다. 둘째, 고무약품 및 열병합발전소 매출증가가 기대된다.
고무약품은 2006년 특허권 분쟁이 해소됨에 따라, 북미지역으로 수출이 지속적으로 증가할 전망이다. 뿐만 아니라, 여수지역 화학신규 증설로 인해, Steam 공급이 증가할 전망이다.
금호그룹 IR 내용 II : 차입금 축소 노력 가시화 예상
투자자가 주목해야할 두번째 이슈는 “금호산업(07.02.13일 현재, 금호석화㈜의 보유 지분율29.3%)의 지주회사 및 차입금 축소 목표”이다. 2006년 12월 대우건설㈜ 인수에 따른 부담감을 낮추는 요인이다. 부언하면, 총차입금은 2006년 7,608억원에서 1조 3,912억원으로 증가했다.
구체적으로, 다음 2가지에서 동사의 차입금 축소 가능성을 엿볼수 있다.
첫째, 금호석화㈜는 2007년 4월을 기점으로 금호그룹 건설/물류 부문 지주회사로 법적지위를 얻게된다. 2006년 말 현재, 관계사 주식가액의 합계액이 금호산업㈜ 자산총액의 50%를 초과함에 따라, 지주회사로의 전환을 추진중이다. “금호산업㈜의 지주회사 전환에도 불구하고, Owner(박삼구, 박찬구, 박철완, 박재완 등)의 지분율이 20.5%에 머물러 있다”는 점에서 특수관계인의 소유구조 변화를 예상할 수 있다. 구체적으로, 금호산업㈜ 지분을 29.3% 보유하고 있는 동사의 지분 매각이 향후 지속될 전망이다. 동사 지분을 전량 박氏 일가에 매각할 경우, 약 2,400억원 수준의 현금이 발생된다. 2006년 대우건설㈜ 인수를 위해 8,000억원의 차입금을 축소할 수 있는 기회가 될 것이다.
둘째, 2007년 금호그룹은 총 9,593억원의 차입금을 축소할 계획이다. 2007년 금호그룹 기업설명회 자료에 따르면, 2007년 보유유가증권(투자자산) 9,593억원 매각을 통해, 차입금을 축소할 계획이다. 그동안 동양종금증권 리서치센터가 지속적으로 지적했듯이, 금호그룹 기상장 계열사 中 아시아나항공(금호그룹 48.2% 中 금호석화㈜ 14.6%)과 금호산업(금호그룹 50.0% 中 금호석화㈜29.3%) 등의 지분매각 가능성을 높여주고 있다.
다음은 레포트 요약이다.
▶ 2007년 3월 6일, 금호그룹 전체 기업설명회는 2가지 측면에서 금호석화(011780)의 투자매력을 확인시키는 계기 였음. 2007년 극적인 이익성장세 회복과 대우건설㈜ 인수와 관련된 차입금 부담 축소 의지를 엿볼수 있었기 때문. Fundamental 개선에 상관없이 약세를 보이고 있는 현주가(07.03.06일 26,400원)는 절호의 매수 기회임.
▶ 2007년 사업계획은 매출액(2조 405억원), 영업이익(1,493억원)으로, 전년 대비 각각 19%와 72% 증가한 수치임. 다소 의욕적이지만, 합성고무 원료가격 부담 감소 및 고무약품 호조를 고려할 때. 전년대비 40% 이상의 영업이익 개선은 무난할 전망.
▶ 대우건설㈜ 인수로 증가했던 8,000억원 차입금은 순차적으로 축소할 가능성이 높음. 2007년 금호그룹 총차입금 축소 계획(9,593억원)에서 엿볼 수 있음. 뿐만 아니라, “2007년 금호산업(지분율 29.3%)가 법적 지주회사로 신고된 반면, Owner 일가의 지분율이 20%에 머물러 있다”는 점은 동사가 보유한 금호산업㈜ 매각에 대한 기대감을 높이는 계기임.
금호그룹 IR 내용 I : 2007년 영업실적 Turning Around 확신
금호그룹 기업설명회에서 얻을 수 있는 첫번째 장점은 “영업실적을 상승 추세 회귀에 대한 확신감” 이다. 동사 사업계획은 매출액 2조 405억원과 영업이익 1,493억원으로 전년 대비 각각 19%와 72% 중가한 수치이다. 의욕적인 목표로 판단된다. 그러나, 2006년 급격한 실적 약세로부터 상승추세로 회귀에는 의문을 제기할 필요는 없다. 동양종금증권 리서치센터의 2007년 영업이익 추정치는 1,283억원으로, 전년동기 대비 48% 급증할 것으로 판단하고 있다. “2007년 1분기 예상 영업이익 360억원 이상(전분기 161억원, 전년동기 324억원) 이다”는 점이 이를 뒷받침한다.
2007년 영업실적 개선은 “합성고무 및 기타(발전 및 고무약품)”에서 이루어질 전망이다. 첫째,합성고무 사업부문의 영업실적 개선은 원료가격 약세 효과를 기대할 수 있다. 2006년 10월 1,610$/MT까지 비정상적으로 급등했던 핵심원료가격이 2007년 1,100$ ~ 1,200/MT 수준(07.2월 1050$/MT)에서 약세를 보일 전망이다. 둘째, 고무약품 및 열병합발전소 매출증가가 기대된다.
고무약품은 2006년 특허권 분쟁이 해소됨에 따라, 북미지역으로 수출이 지속적으로 증가할 전망이다. 뿐만 아니라, 여수지역 화학신규 증설로 인해, Steam 공급이 증가할 전망이다.
금호그룹 IR 내용 II : 차입금 축소 노력 가시화 예상
투자자가 주목해야할 두번째 이슈는 “금호산업(07.02.13일 현재, 금호석화㈜의 보유 지분율29.3%)의 지주회사 및 차입금 축소 목표”이다. 2006년 12월 대우건설㈜ 인수에 따른 부담감을 낮추는 요인이다. 부언하면, 총차입금은 2006년 7,608억원에서 1조 3,912억원으로 증가했다.
구체적으로, 다음 2가지에서 동사의 차입금 축소 가능성을 엿볼수 있다.
첫째, 금호석화㈜는 2007년 4월을 기점으로 금호그룹 건설/물류 부문 지주회사로 법적지위를 얻게된다. 2006년 말 현재, 관계사 주식가액의 합계액이 금호산업㈜ 자산총액의 50%를 초과함에 따라, 지주회사로의 전환을 추진중이다. “금호산업㈜의 지주회사 전환에도 불구하고, Owner(박삼구, 박찬구, 박철완, 박재완 등)의 지분율이 20.5%에 머물러 있다”는 점에서 특수관계인의 소유구조 변화를 예상할 수 있다. 구체적으로, 금호산업㈜ 지분을 29.3% 보유하고 있는 동사의 지분 매각이 향후 지속될 전망이다. 동사 지분을 전량 박氏 일가에 매각할 경우, 약 2,400억원 수준의 현금이 발생된다. 2006년 대우건설㈜ 인수를 위해 8,000억원의 차입금을 축소할 수 있는 기회가 될 것이다.
둘째, 2007년 금호그룹은 총 9,593억원의 차입금을 축소할 계획이다. 2007년 금호그룹 기업설명회 자료에 따르면, 2007년 보유유가증권(투자자산) 9,593억원 매각을 통해, 차입금을 축소할 계획이다. 그동안 동양종금증권 리서치센터가 지속적으로 지적했듯이, 금호그룹 기상장 계열사 中 아시아나항공(금호그룹 48.2% 中 금호석화㈜ 14.6%)과 금호산업(금호그룹 50.0% 中 금호석화㈜29.3%) 등의 지분매각 가능성을 높여주고 있다.
