8일 한국증권의 반도체 관련 리포트 요약입니다.
■ 환율보다 수급 상황 및 원가경쟁력이 더 중요: 반도체 산업 비중확대 유지
최근 원화가 가파른 강세기조를 보이고 있다. 반도체는 80~90%를 수출한다. 삼성전자, 하이닉스반도체에 대한 실적 훼손 우려감이 제기되면서 주가는 약세국면을 보이고 있다. 원화 강세는 매출액, 순이익 축소로 연결되기 때문에 주가조정과의 연관성은 충분히 있다. 하지만, 원화 강세 속도에 대한 불안심리가 주가 조정에 지나치게 반영되는 것으로 판단된다. 07년 이익의 성장성이 훼손되는 것은 평균환율 기준으로 07년 환율이 10% 이상 절상되는 경우에 가능할 것이다. 10% 이상의 원화 강세가 이루어지지 않는다면, 07년 삼성전자, 하이닉스반도체의 순이익 성장 기조는 유지된다. 반도체의 경우 환율보다 수요/공급 상황 및 원가경쟁력이 더 주요한 변수이다. 삼성전자, 하이닉스반도체의 실적개선은 출하량 증가와 메모리반도체 가격의 강세기조로 유지될 수 있기 때문에 투자의견 매수와 목표가격을 유지한다.
■ 원화 강세에도 불구하고 반도체 매출액은 성장; 출하량 x 판매가격 = 매출액 성장 기조 지난 지난 01년 이후 원/달러 환율은 지속적으로 절상되었다. 연간 기준으로 속도의 차이는 있다. 연평균 5.8% 절상되었지만, 05년 10.5%의 원/달러 환율의 급격한 절상속도는 06년에는 둔화되고 있다. 원/달러 환율의 하락은 반도체 매출액의 축소로 이어질 수 있지만, 달러화 기준으로는 환율 하락에도 불구하고 반도체 매출액은 역의 관계를 기록하였다.
환율의 변동성이 반도체 시장에는 영향을 미치지 않았다. 메모리반도체 수요시장은 DRAM의 안정 성장과 새로운 NAND시장의 확장이 이루어졌기 때문이다. 기술의 발전이 가격요인을 흡수하였기 때문이다. 삼성전자, 하이닉스의 선두업체로서의 지위도 환율 변동의 영향을 흡수하는데 일조했다.
[한국증권 민후식 애널리스트]
■ 환율보다 수급 상황 및 원가경쟁력이 더 중요: 반도체 산업 비중확대 유지
최근 원화가 가파른 강세기조를 보이고 있다. 반도체는 80~90%를 수출한다. 삼성전자, 하이닉스반도체에 대한 실적 훼손 우려감이 제기되면서 주가는 약세국면을 보이고 있다. 원화 강세는 매출액, 순이익 축소로 연결되기 때문에 주가조정과의 연관성은 충분히 있다. 하지만, 원화 강세 속도에 대한 불안심리가 주가 조정에 지나치게 반영되는 것으로 판단된다. 07년 이익의 성장성이 훼손되는 것은 평균환율 기준으로 07년 환율이 10% 이상 절상되는 경우에 가능할 것이다. 10% 이상의 원화 강세가 이루어지지 않는다면, 07년 삼성전자, 하이닉스반도체의 순이익 성장 기조는 유지된다. 반도체의 경우 환율보다 수요/공급 상황 및 원가경쟁력이 더 주요한 변수이다. 삼성전자, 하이닉스반도체의 실적개선은 출하량 증가와 메모리반도체 가격의 강세기조로 유지될 수 있기 때문에 투자의견 매수와 목표가격을 유지한다.
■ 원화 강세에도 불구하고 반도체 매출액은 성장; 출하량 x 판매가격 = 매출액 성장 기조 지난 지난 01년 이후 원/달러 환율은 지속적으로 절상되었다. 연간 기준으로 속도의 차이는 있다. 연평균 5.8% 절상되었지만, 05년 10.5%의 원/달러 환율의 급격한 절상속도는 06년에는 둔화되고 있다. 원/달러 환율의 하락은 반도체 매출액의 축소로 이어질 수 있지만, 달러화 기준으로는 환율 하락에도 불구하고 반도체 매출액은 역의 관계를 기록하였다.
환율의 변동성이 반도체 시장에는 영향을 미치지 않았다. 메모리반도체 수요시장은 DRAM의 안정 성장과 새로운 NAND시장의 확장이 이루어졌기 때문이다. 기술의 발전이 가격요인을 흡수하였기 때문이다. 삼성전자, 하이닉스의 선두업체로서의 지위도 환율 변동의 영향을 흡수하는데 일조했다.
[한국증권 민후식 애널리스트]
