다음은 30일 메리츠증권 조성준 이코노미스트가 작성한 보고서입니다. 참고하세요.▶ 5개월 연속 하락한 경기선행지수 7월 국내 산업활동동향을 살펴보면 자동차 업계의 고질적인 파업과 장마에 의한 홍수피해로 인하여 생산과 소비는 크게 하락한 반면, 설비투자는 다소 증가한 것으로 조사되었다. 현재 경기를 나타내는 동행지수는 전월대비 0.3% 하락하여 순환변동치가 전월에 비해 0.7p 하락하였고, 향후 경기를 나타내는 선행지수는 전월대비 0.2% 상승하였으나 전년 동월비는 전월에 비해 0.5%p 하락하였다. 소비재 판매는 승용차 판매 감소 등으로 내구재가 감소하였고, 준내구재, 비 내구재에서도 둔화되며 전월대비 5.0% 하락하였고, 전년동월대비로는 0.5% 감소하였다.7월 산업생산지수는 전월대비 3.9% 감소하였고, 전년동월대비로는 4.4% 증가에 그쳤다. 이는 자동차 업계 분규와 월드컵특수의 종료 그리고 예년에 비해 길었던 장마의 영향이 크게 작용한 것으로 조사되었다. 자동차를 제외한 산업생산지수는 전월대비 1.2% 감소하였고 전년동월대비로는 7.9% 증가하였다. 생산자제품 출하지수는 전월대비 4.0% 감소하였고, 전년동월대비로는 1.3% 증가하였다. 내수용 출하의 경우 전년동월대비 6.3% 감소한 반면 수출용 출하는 11.9% 늘어나 수출중심의 출하가 내수용 출하의 감소를 상쇄시키고 있다. 생산자제품 재고지수는 전월대비 0.9% 증가한 반면 전년동월대비 7.1% 증가하여 수출둔화, 재고 증가의 전형적인 경기둔화 추세를 보여주고 있다. 7월 제조업 평균가동률은 76.9%로 전월에 비해 5.1%p 감소하였는데 업종별로는 석유정제, 담배등에서 증가한 반면 자동차와 비금속광물 등에서 크게 감소하였다. 반면 생산능력지수는 전년동월대비 3.4% 증가하여 설비투자의 증가 추세가 이어지고 있음을 나타내고 있다.7월 소비재판매액 지수는 전월대비 5.0% 감소하였고 전년동월대비로도 0.5% 감소한 것으로 조사되었다. 이는 자동차 업계 분규로 인한 공급차질과 집중호우로 인한 차량연료 소비감소에 따른 영향이 크게 작용한 것으로 판단된다. 반면 설비투자는 전년동월대비 4.2% 증가하였는데, 자동차 등의 감소에도 불구하고 특수산업용기계 및 컴퓨터 등에 대한 투자가 늘어났기 때문이다. ▶ 4/4분기 이후 완만한 회복 국면이 진행될 전망7월 산업생산동향의 급격한 악화는 자동차 업계의 파업과 장마철 집중호우에 따른 일시적 현상이라고 판단된다. 최근 00년 이후 국내 경기순환 사이클이 단축되고 있는데 경기선행지수의 하락은 평균 13개월 정도 진행되는 것으로 조사되고 있다. 그런데 국내 경기선행지수가 7월 까지 6개월 연속 하락한 점을 감안할 경우 07년 1/4분기 이후에는 상승 반전할 가능성을 높이고 있고, 또한 미국 경제의 둔화도 일시적인 Soft-Patch 국면일 가능성이 높아 06년 4/4분기 이후 완만한 회복 추세가 이어질 것으로 전망된다. 그러므로 국내 경기도 06년 4/4분기 또는 07년 1/4분기 이후 반등할 가능성이 높아 선행성이 높은 주식시장에 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다. [뉴스핌 newspim] 양창균 기자 yangck@newspim.com