현대증권 박상규 애널리스트는 8일 풍산 투자보고서를 내고 "하반기에도 견조한 수요를 바탕으로 실적 호전세가 지속될 것으로 전망된다"고 밝혔다.박 애널리스트는 "풍산의 2분기 매출액은 판매량 감소에도 불구 판매단가 인상으로 21.6% 증가하고 영업이익도 소전 등의 판매호조와 재고평가이익 등으로284.7% 증가했다"며 "하반기에도 견조한 수요를 바탕으로 전기동 가격 강세가 유지되고 있어 실적 호전세는 지속될 전망"이라며 적정주가 2만8000원과 투자의견 매수를 유지했다.다음은 풍산 투자보고서 내용입니다. 2분기 실적은 매출액을 제외하고 예상치를 대폭 상회하였음. 매출액은 4,116억원으로 전년대비 21.6% 증가하였음. 민수부문 판매량이 3.5% 감소하였음에도 불구하고 매출액이 증가한 것은 지속적인 제품가격 인상으로 판매단가가 전년대비 45.2% 상승하였기 때문임. 참고로, 방산부문 판매는 전년대비 33.5% 감소한 437억원을 기록하였는데, 연간 판매량이 정해지는 방산 납품의 특성상 하반기에는 크게 회복할 것으로 예상됨. 영업이익은 전년대비 284.7% 증가한 416억원을 기록, 당사 예상치를 35.8% 상회하였음. 이익의 증가폭이 큰 것은 내수회복이 지연된 전년대비 기저효과 때문임. 영업이익이 예상치를 상회한 것은 고부가가치 제품 (소전, 리드프레임재 등) 판매가 양호한 가운데 원재료인 전기동 가격 급등에 따른 재고평가이익이 크게 발생하였기 때문으로 추정됨. 경상이익은 798억원으로 전년대비 477.7% 증가한 실적을 시현. 당사 예상치를 크게 상회한 것은 1) 원자재가격 급등에 따른 선물거래이익 204억원 (전년동기는 10억 적자)과 2) 220억원의 지분법이익 발생 (전년대비 384% 증가)에 기인함. 미국 자회사인 PMX Industries는 미국내 견조한 주화용 소재 등의 판매 증가와 재고평가이익에 힘입어 경상이익이 전년대비 712.4% 증가한 13.4백만달러를 기록하였음.동사 실적의 가장 중요한 결정요인인 전기동 가격은 최근 톤당 7,500달러 내외에서 안정적인 흐름을 보이고 있음 (현재 7,755달러). 급등한 가격 때문에 동 광산 개발이 활발하게 진행되고 있지만, 중국내 수요가 급증하고 있고 칠레, 멕시코 등지의 광산 파업 등에 따른 공급차질로 인해 전기동 가격은 당분간 높은 수준을 유지할 것으로 전망됨. 2분기 실적과 전기동 가격 강세를 반영하여 추정실적을 상향 조정함. 2006년 매출액은 1.6%, 영업이익은 16.2%, 수정EPS는 33.6% 상향 조정하였음. 2007년은 전기동 가격 강세 전망으로 매출액, 영업이익 추정치를 각각 1.6%, 4.1% 증가하는 것으로 변경하였음. 한편, 풍산은 8월 7일~11월 6일 동안 주가 안정과 주주가치 제고를 위하여 발행주식수 대비 2.2%에 해당하는 70만주 자사주 매입을 결정하였음 (이중 20만주는 이익소각용임). 이익소각 후 자사주 비율은 기존 12.9%에서 14.6%로 높아지게 되어 하반기 주가 상승모멘텀이 강화될 것으로 판단됨.동사의 주가는 지난 1개월간 16.6% 상승하여 KOSPI 수익률을 15.2% 상회하였음. 견조한 내수 및 수출이 지속되고 있는 가운데 방산부문 매출 가세와 지분법이익 개선으로 하반기 실적도 호전세가 지속될 전망임. 현재 2006년 실적대비 PER 5.6배로 저평가 되어 있어 주식가치 메리트가 있다고 판단됨. 적정주가 28,000원과 투자의견 BUY를 유지함. [뉴스핌 newspim] 양창균 기자 yangck@newspim.com