올들어 현재까지 달러화 대비 2.9% 강세를 보이고 있는 일본 엔화가 8월에는 '계절적인 강세 패턴'을 통해 강세 폭을 두 배로 늘릴 것이란 전망이 제기되고 있다.7월에 상대적인 약세를 보인 엔화에 대해서 '저평가됐다'는 주장에도 힘이 실리고 있는 중인데, 그러나 여전히 주요 외환전문가들의 연말 환율 전망치는 문제적이다.美 블룸버그통신(Bloomberg News)은 투자은행 메릴린치(Merrill Lynch & Co.)의 분석을 인용, 1991년 이래 역사를 되돌아 본다면 8월은 전통적으로 '엔 강세'의 달이 되었다며, 특히 지난 8년간 평균 달러/엔 하락 폭은 3%에 이르렀다고 소개했다.이런 최근 추세는 미국 재무증권 최대 보유세력이 된 일본 투자자들이 8월에 미국정부로부터 반기이자를 수취하기 때문이라고 한다.일본은행의 자료에 따르면 일본 투자자들은 8월에 해외채권 이자수취액이 평균 6,838억엔(60억달러 상당)으로 평월에 비해 약 25% 정도 많았다. 메릴린치는 이 중에서 절반 이상이 미국으로부터 지급되는 이자가 될 것이라고 분석했다.일본 재무성만하더라도 재무증권 보유액이 6,379억달러로 5월말 현재 재무증권 발행 총액의 15%를 차지하고 있다. 이는 1998년보다 8% 증가한 규모다.통상 엔화는 7월에는 약세를 보이고 8월에는 강세를 회복하는 계절적인 패턴을 보여왔다는 것이 외환시장에서는 정설로 통하고 있는 중이다. 9월에는 별다른 계절적 패턴이 발견되지 않았다.<뉴스핌 관련기사 7월4일 14:02 [글로벌이슈] 달러/엔, 7월은 상승했다가 8월에 반락하는 것이 최근 전통 - WSJ>더구나 전문가들은 일본경제가 지금 1960년대 이후 최장기 경기확장기를 맞이하고 있고 일본은행(BOJ)이 2000년 이후 처음으로 금리인상을 단행했다는 점에서 엔화가 추가로 강세를 보이지 않은 점이 오히려 당혹스러웠다고 말한다.유로화와 英 파운드 그리고 스위스프랑 등 주요 유럽통화들은 모두 달러화 대비 7% 이상 강세를 보이는 중이어서 엔화와 대조를 이루고 있는 중이다.지난 주 "달러/엔, 8월의 전설"이란 제하의 보고서를 제출한 메릴린치의 외환분석가는 "엔화가 저평가되었을 뿐 아니라 일본은행의 추가 금리인상 전망이 뒷받침하고 있기 때문에 당분간 엔화를 매수해야 한다고 본다"는 입장을 제시했다.이들은 올 연말까지 달러/엔이 105엔까지 하락, 2005년 5월 이래 최저수준을 기록하게 될 것으로 예상했다.참고로 블룸버그는 지난 달 자신들이 44명의 외환전문가들을 대상으로 조사한 결과, 연말까지 달러/엔이 108엔 선으로 하락할 것이란 컨센세스가 형성된 상태였다고 소개했다.하지만 지난 해에 달러/엔이 98에 선까지 하락할 것이라고 전망했던 이들 전문가들은 달러/엔이 오히려 118엔 선에 근접하는 강세를 보이는 사태에 직면한 바 있다.한편 8월에 엔화가 전통적으로 강세를 보여왔다는 식의 분석에 목을 매서는 안 될 것이란 지적도 나온다. 일본은행이 다시 금리인상을 실시해 채권수익률을 좀 더 매력적인 수준까지 끌어올리지 않는 한 엔화의 상대적인 약세가 지속될 수밖에 없을 것이란 판단에서다.현재 일본 국채(JGB) 2년물 금리는 0.80% 선으로 동일만기 미국 재무증권 수익률 대비 4.08% 낮은 수준을 나타내고 있다.하지만 이들 격차는 지난 6월에 5년래 최대 폭에 이른 후 그 시점 이후 38bp 정도 줄어든 상태다. 특히 6월말 나온 일본 소비자물가지수의 상승 소식 이후 일본국채 금리는 7주래 최고치로 뛰어 올랐다.일본경제가 올해 2% 넘게 꾸준한 성장세를 보일 것이란 전망도 엔화를 뒷받침하는 요소가 되고 있다.이 가운에 이번 주 연준의 금리동결이 예상되기 때문에 달러/엔 매도 전망에 힘이 실리고 있는 중이다.블룸버그는 제임스 맥코믹(James McComick)이 이끄는 리만 브라더스(Lehman Brothers)의 외환분석팀은 이번 주 달러/엔 매도를 권고하고, 9월말까지 112엔, 연말까지 105엔 선으로의 하락전망을 제출했다고 소개했다. [뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com