그린스펀이 오늘 부로 18여년간의 연준 의장직을 종료하고 떠난다. 그가 의장직에 오를 때와 비교하면 인플레이션 및 실업률이 낮은 수준을 유지하고 있고, 임기 동안 미국 경제가 두 차례 완만한 침체를 겪은 것을 제외하면 최장기의 경기확장 추세를 기록했다는점에서 그가 남긴 '유산'은 상당히 안전해 보인다.월스트리트저널(WSJ)의 페드와처(FedWatcher) 그레그 입(Greg Ip) 기자는 31일자 1면 기사("Greenspan's Legacy Rests On Results, Not Theories")를 통해, 그린스펀의 유산의 지적인 배경에 대해 얘기하자면 딱히 뭐라고 꼬집어 할만한 얘기가 없지만, 20년 가까이 그의 엄청난 성공을 설명할 수 있는 유일한 아이디어가 있었다면 아마도 그것은 그린스펀이 절대로 한 가지 이론에 얽매이지 않으려고 했다는 점에 있을 것이라는 한 가지 '해석'을 제출했다.실제로 그린스펀은 어떠한 "주의"나 법칙을 신봉하지 않았기 때문에 그린스펀주의자는 전혀 양산하지 않았다.◆ '도그마에 대한 거부', 베이지안적 '리스크 관리' 스타일이 비결그레그 입 기자는 그린스펀의 열렬한 지지자들이 바로 도그마의 부재, 혹은 불확실성 껴안기가 그의 성공의 본질이라고 말하고 있는 점에 주목한다. 그가 경제를 설명하는 그 어떤 특정한 모델에 고착되는 것을 거부했다는 점은, 어느 시점에 더이상 유용하지 않게된 모델를 버리고 또다른 모델을 찾게하는 것을 가능케 했다는 것이다.그린스펀은 1996년 노동생산성의 향상률이 가속화되면서 다수 경제전문가들의 예측과는 달리 인플레이션 압력이 둔화될 것임을 발견했고, 이 때문에 연준이 금리인상을 늦추어도 좋을 것이란 결론을 내렸다. 아마도 이것은 1990년대 미국 경제 확장추세를 좀 더 연장하는데 도움이 되었던 것으로 보인다.그리고 나서 지난 2003년 일본이 다시 디플레이션을 기록하며 정체국면으로 접어들자 그린스펀은 지폐발행 경제는 디플레이션에 빠지는 것이 불가능할 것이란 기존의 오랜 통념을 거부하기에 이른다. 이 때문에 연준은 경제가 다시 강력한 확장국면에 접어들면서 디플레이션 압력이 소멸될 때까지 불과 1%의 명목 금리(사실상 마이너스 금리)를 유지하게 됐다.지난 수년간 그린스펀은 자신의 정책 의사결정이 도출된 배경을 설명하기 위해 부던히 노력했다. 그는 자신은 "베이지안(Bayesian 베이즈주의자)"이라고 불렀다. 토마스 베이즈(Thomas Bayes)는 18세기 영국 장로교 출신의 장관으로 어떤 결과를 결정하는 핵심요인들이 알려져 있지 않을 때 의사결정을 내리는 방법에 대한 확률이론을 정초했다. 베이지안은 가장 확률이 높은 결과에 기초하여 의사결정을 내리지 않고, 가능한 결과들의 범위를 고려해 의사결정을 내리게 된다.그린스펀 자신은 이 같은 방식을 "리스크 관리(risk management)"라고 불렀다. 이는 더욱 큰 리스크를 억제하기 위해서 작은 실수는 허용하는 그런 방식을 의미한다. 2003년 초 미국 경제의 회복세가 정체되고 인플레이션이 더욱 낮아질 조짐을 보일 때 연준은 아직 가능성은 낮은 편이었지만 '디플레이션' 가능성에 대해 논의한 것으로 알려진다. 아마도 연준은 이러한 위험이 없다고 판단한 순간부터 금리를 올리기 시작했을 것이다.물론 만약 디플레이션이 발생했더라면 이런 전략은 엄청난 재앙을 불어왔을 수도 있다. 물가와 임금이 일단 하락하기 시작하면 제로금리를 통해서도 경제주체들의 부채 악순환을 막을 길이 없다. 따라서 여전히 가능성은 낮지만 이런 디플레이션 리스크를 관리하기 위해 연준은 인플레이션 압력의 상승 가능성을 감수하면서 낮은 금리 수준을 유지했던 셈이다. 물론 그린스펀은 나중에 의회 증언에서 "우리는 인플레이션 압력을 다루는 방법은 알고 있다"고 고백한 바 있다.◆ 심리전문가, "그린스펀은 '여우'형 인간이었기 때문에 성공했다"그린스펀이 '신비주의'적 태도를 견지하는데 성공하기는 했지만, 그렇다고 해서 불가지론적인 태도를 계속 유지하는 것은 쉬운 것은 결코 아니다. 필립 테틀락(Philip Tetlock) 캘리포니아 버클리대학의 심리학교수는 "사람들이 모호성이나 불확실성을 혐오하는 특징이 있고, 랜덤한 과정에서도 항상 질서를 발견하기를 고집한다"고 말한다.테틀락 교수는 "전문가의 정치적 판단(Expert Political Judgement)"이란 저서에서 16년간의 연대기를 통해 총 284명의 지정학 전무가들의 예측을 검토한 결과 "전문가들의 어떤 문제에 대한 생각 자체보다는 그 문제에 대해 그들이 어떻게 생각하는가가 더욱 중요하다"는 결론에 도달했다고 한다.그에 따르면 우파든 좌파든 세계에 대한 단일하고 통일된 견해를 가진 사람들일수록 잘못될 가능성, 특히 매우 잘못된 판단을 내릴 가능성이 컸다. 테틀락 교수는 이 같은 사람들을 완고한 방어벽을 갖춘 "고슴도치"라고 부르면서, 이들은 자신에 대해 회의하는 경우가 적고 자신의 견해를 부정하는 증거를 놓치거나 실수를 인정하지 않을 가능성이 높다고 설명했다.반대로 그가 "여우"라고 부른 사람들은 "다수의 절충주의적 전통에서 결론을 이끌어 내고, 모호성이나 모순을 불가피한 것으로 받아들인다".일부 고슴도치형 인물은 자신의 생각이 올바른 것으로 받아들여질 경우 위대한 지도자나 기업가 혹은 과학자가 되기도 하지만, 여우로 분류되는 인물들은 딱히 뭐라고 정의하기가 곤란하다.그린스펀이 바로 그런 "여우"형 인간에 속한다. 그의 모호한 선언과 명확한 태도의 기피는 경제구조의 끊임없는 변화를 반영한 것이었다. 그는 2003년 8월에 "불확실성은 통화정책의 전망(landscape)에서 중요한 특징일 뿐 아니라, 바로 그러한 전망 자체를 결정하는 특징이다"라고 선언한 바 있다.그린스펀과 연준의 절친한 동료들은 자신들의 작업을 "인식론(epistemology)", 즉 어떤 것이 알려져 있는지 혹은 알려지지 않았는지 그리고 과연 인식할 수 없는 것인지 여부를 규명하는 과학과 같다고 설명했다. 이와 관련해 2004년에 그린스펀은 경제예측 전문가가 제대로 판단할 수 있는 몇 안되는 지점 가운데는 하나는 기업의 재고가 제로 수준 이하로 떨어질 수 없다는 정도의 상식적인 것이라고 지적했다. 그는 아마도 이 정도가 자신이 예측을 어떻게 할 수 있는지에 대해 아는 전부일 듯 하다고 말했다.앞서 테틀락 교수는 여우형 인물들은 위대한 예측가는 아니라고 지적한다. 1987년 그린스펀은 인준 청문회에서 상원의원들이 왜 그의 전망이나 투자실적이 시장의 평균수준을 밑도는지 질문하자 "내가 유일하게 말할 수 있는 것은 그런 지점 외에서의 경력은 좀 더 성공적이었다는 사실 밖에 없다"고 대답한 바 있다.결국 테틀락 교수는 여우형 인간이 고슴도치형 인간에 비해 성공적일 수 있었던 이유는 커다란 실수를 저지르지 않는다는 점에 있을 것이라고 설명했다. 중앙은행 총재로 보자면, 이는 1930년대 대공황 사태나 1970년대 인플레이션 사태를 회피하되 일시적인 경기침체는 수용하는 방식이 더 성공적이었을 것이란 얘기와 같다.그렇다면 그린스펀의 절충주의적 태도는 후임자인 버낸키(Ben S. Bernanke)가 그와 같은 성공을 재연하기 힘들게 만드는 요소일까? 반드시 그렇지 않은 않다. 사실 중앙은행가들 중 그 누구도 고착된 모형이나 법칙을 고수하는 경우는 드물며, 대부분의 사람들이 일종의 "리스크 관리" 스타일을 따르기 때문이다.◆ "불균형" 남긴 그린스펀, "행운"도 많이 따랐다그린스펀의 성공에도 불구하고 그가 남긴 경제적 유산에 의문이 제기되지 않는 것은 결코 아니다. 비판자들은 그린스펀이 남기고 떠나는 막대한 경제적 불균형, 즉 사상 최대규모의 무역적자와 마이너스 저축률 그리고 높은 주택가격을 문제로 삼는다.또 다른 사람들은 과연 그 동안의 경제적 성과에 대해 그가 기여한 것이 얼마나 되겠느냐고 의구심을 제출한다. 하버드대학 경제학교수인 맨큐(Greg Mankiw)는 상품가격의 급등이나 노동생산성의 둔화 등과 같은 예기치 않은 충격이 197년대 인플레이션 압력을 낮추기 힘들게 했으며, 1990년대는 바로 그 반대의 경우였다고 지적한 바 있다. 최근 맨큐 교수는 "어떤 중앙은행가에 대한 역사적 평가를 내릴 때는 '행운'이란 요소가 중요하게 평가될 필요가 있다"고 강조하기도 했다.그는 1990년대 초반에는 미국 뿐 아니라 대부분의 선진국 경제들이 강력한 경제확장 추세를 보였다며, 따라서 "통화정책은 엄청난 지혜가 필요할 정도로 복잡한 그런 것이 아니며, 경쟁력있고 좋은 취지를 가진, 그리고 열심히 노력하는 성실한 중앙은행 정책 집단이라면 모두 잘 수행할 수 있을 것"이라는 결론을 도출했다.물론 버낸키를 포함한 여러 다른 중앙은행가들은 그린스펀의 정책 운용 능력과 성과를 보면서 교훈을 얻었다고들 말한다. 물론 버낸키는 지적인 배경도 잘 갖추어진 상태에서 의장직을 물려받게 된다. 금융시장의 붕괴가 경제에 미치는 파괴적인 영향과 중앙은행의 의사소통 전략이 차지하는 역할에 대한 통계학적 분석이 담긴 버낸키의 논문들은 대공황과 거시경제 전반에 대한 새로운 사고를 형성하는데 상당한 도움을 준 것으로 알려진다.그렇지만 상원 인준 청문회에서 버낸키는 "우리가 아는 한 최선의 통화정책 운용 경험은 그린스펀의 임기 동안 등장한 것들이며, 나 자신의 일차적인 임무는 그린스펀 시대에 형성된 정책 및 정책전략의 연속성을 유지하는 일"일 것이라고 언급했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com