연준리와 채권시장의 일대 논쟁이 벌어지고 있다.앨런 그린스펀 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장과 일부 연준리 내 강련론자들이 최근들어 부쩍 인플레이션에 대해 민감한 태도를 드러내고 있지만, 채권시장은 오히려 이러한 연준리의 태도에도 불구하고 인플레이션 압력을 전혀 신경쓰지 않고 있는 듯 하다. 美 유력 금융일간지 월스트리트저널(WSJ)의 워싱턴 지국 및 주간판 편집장인 데이빗 위셀(David Wessel)은 10일자 분석기사를 통해 연준리와 채권시장이 보이고 있는 서로 상반되는 태도를 인플레이션을 둘러싼 일대 논쟁(The Great Inflation Debate)이라고 명명하면서, 이들 중 누가 옳은 것인지 이번 주 노동부가 발표하는 물가지표가 어느 정도 답변해 줄 것인지 지켜볼 필요가 있다고 지적했다.美 노동부는 이번 주 화요일과 수요일에 걸쳐 생산자물가지수와 소비자물가지수를 연이어 발표한다. 당연한 얘기겠지만, 이 물가지표가 시장의 예상을 뛰어넘는 서프라이즈로 나올 경우 인플레이션 우려를 더욱 짙게 하면서 채권 및 모기지 금리의 급등세가 연출될 수 있다. 그러나 반대로 물가가 소폭 오르는데 그칠 경우 시장의 불안감은 진정될 것이다.하지만 지난 3월 美 소비자물가지수가 전월대비 변화를 보이지 않은데 대한 시장의 반응이 제각각이었다는 점도 감안할 필요가 있다고 위셀은 지적했다. 인플레이션 압력이 드세지 않다고 보는 입장에서는 3월 물가지표가 위안이 되었지만, 반대로 물가압력이 실제로 상승세를 보이고 있다고 보는 사람들능 이 지표가 단지 '잡음'을 반영하는 것일 뿐이라고 일축했다는 것.물론 연준리 관계자들은 계속해서 최근 인플레이션 압력이 위험수위로 상승하지는 않고 있다는 것을 인정하고 있다. 하지만 이러한 물가상승 압력은 생각보다 빠르게 강화될 수 있다고 보는 시각이 지배적인 것으로 보인다. 그린스펀 의장은 "기업의 가격결정력이 강화되고 있다는 증거"가 나오고 있다고 반복해서 지적했는데, 이는 분명한 변화를 반영하는 것이고 또한 연준리가 금리를 1%에서 3%까지 인상한 주요변수 중 하나였다.위셀은 여기서 내년 퇴임하는 그린스펀 의장은 인플레이션을 통제권 안에 강하게 가둔 상황에서 18년간의 경력에 오점을 남기지 않기로 마음 먹은 듯 한데, 그러나 역설적으로 채권시장은 그린스펀이 이렇게 인플레이션 잡기에 성공할 것으로 믿고 있기 때문에, 기업의 가격결정력이나 연준리 관계자들이 미간을 찌푸리게 만드는 그 어떤 재료에도 불구하고 물가 쪽에는 그다지 걱정할 이유가 없다고 보는 듯 하다고 지적한다.그는 아마도 이런 이유에서 연준리가 금리인상을 지속하고 있는데도 장기금리가 이례적인 하향 안정세를 보이고 있는 것으로 해석할 수 있을 것이라고 주장한다. 하지만 그가 보기에는 여기에는 좀 더 문제적인 쟁점들이 존재한다. 그가 보기에 시장은 아마도 그린스펀 의장이 인플레이션에 대해 잘못된 판단을 내리고 있을 가능성이 있다고 보며, 실질적인 경기둔화세로 인해 그린스펀 의장의 기대대로 상황이 돌아가지 않을 것으로 판단하고 있다는 것이다.하지만 지금 당장은 명확하게 결론을 지어 말할 수 있는 것은 없다는 점을 그 또한 인정하고 있다. 일례로 지난 주 필라델피아 연방준비은행이 발표한 분기 경제전망 서베이 결과 안정적인 경제성장세가 지속될 것이며, 물가상승률이 올해 2.6%, 내년 2.5%로 안정세를 보일 것이란 전망이 나왔다. 불과 몇 개월 전만 해도 올해와 내년 물가상승률은 각각 2.3%에 머물 것이란 전망이 지배적이었던 점을 감안할 때 물가상승 전망에 다소 변화가 발생하고 있는 것은 사실이다.그러나 몇 달 전이나 지금이나 마찬가지로 향후 10년간 평균물가 상승률은 2.5%에 머물 것이란 장기전망에 변화가 없는데, 이는 연준리 정책입안자들이 별 문제를 느끼지 못할 안정적인 수준이 이어질 것이라는 기개감을 시사하는 것이라고 위셀은 강조했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com