과연 얼마나 많은 신호가 등장해야 달러화 가치가 바닥을 쳤다는 사실이 인정을 받을까?CBS마켓와치의 토미 킬고어(Tomi Kilgore) 기자는 최근 달러화의 추세분석을 통한 결과 달러화가 바닥을 지났다는 다양한 신호들이 나타났으며, 앞으로 이 신호들이 실제로 달러화 강세로 이어질 것인지 여부가 주목된다고 지적했다("Commentary: Dollar appears to be starting an uptrend").특히 달러/엔의 경우 최근 3중 바닥 패턴이 완성되었고, 200일 이동평균선이 상향돌파되어 고무적이라고 한다. 앞으로는 50일 이동평균선의 200일선 상향돌파라는 '골든크로스' 가능성이 주목된다.유로/달러는 아직 확실한 패턴이 형성되지 않았으나 대략 2중 천정, 즉 더블탑 패턴의 형성 가능성이 시야에 들어오고 있다고 한다.킬고어는 또한 채권금리가 상승추세로 전환되고 있다는 긍정적인 신호에다 국제 상품지수가 장기 하락 파동의 초입에 있다는 신호까지 등장하고 있다고 덧붙여 달러화가 저점에서 반등하고 있다는 조짐이 역력해 지고 있다고 강조했다.◆ 달러화 약세추세 전환 신호, 달러/엔 트리플 바텀 등 기술적 지표에 주목 그 누구도 월가의 주요 금언 중 하나인 "추세는 당신의 친구(the trend is your friend)"란 말에 거역하기 힘들 것이다. 하지만 어떤 추세가 전환되는 시점을 선택할 경우에는 대단히 많은 논쟁이 촉발되기 마련이다.지난 2002년 초부터 약세를 개시한 美 달러화 가치는 워낙 오래동안 추세가 지속되다보니 최근 강한 반등에도 불구하고 이를 일시적인 흐름에 불과한 것으로 보는 견해가 다수를 차지한다. 사실 이런 면에서 외환시장 전문가들은 더이상 달러화 '약세론자'는 아니라고 해도 아직아지는 달러화 강세 전망에 대해서는 회의적이라고 판단된다.어쨌든 재정적자와 무역수지가 계속 확대되고 있고, 중국은 외교적 압력에도 불구하고 외환시장 개혁에 나설 조짐이 없는데다 해외 중앙은행들이 외환보유액 다변화를 외치고 있는 상황에서 달러화 랠리가 지속될 수 있을 것이라고 말하기도 쉽지는 않다.채권수익률이 마침내 상승세로 방향을 전환했다는 점이 달러화의 강력한 지지요인으로 꼽을 한 가지 요인으로 등장했지만. 그러나 금리격차라는 이슈는 과거에도 항상 달러화 강세요인이 되었던 것은 아니다. 일례로 달러화 약세 추세 속에서도 日 국채 금리는 항상 미국보다 낮은 수준을 유지했다.그러나 이런 모든 사실에도 불구하고 장기적인 테크니컬 지표 면에서는 달러/엔이 확실히 바닥을 지났다는 신호가 나타나고 있다.최근 108엔까지 상승한 달러/엔 환율은 주초 107엔 선으로 하락하기는 했지만, 중요한 것은 이 환율이 지난 2년반 동안의 추세선 위로 상승할 조짐을 나타내고 있다는 사실이다. 지난 2002년 12월의 고점인 125.71엔에서 2003년 8월 고점인 120.68엔으로 선을 그은 다음 2004년 5월의 114.87엔 그리고 2004년 11월의 111.71엔까지 이 선을 이어가 보자. 이 고정에서 현재까지 하락 추세선이 108엔 부근을 지나고 있음을 추정할 수 있다.달러/엔 환율은 지난 4월 4일 처음으로 이 추세선을 돌파했지만 그 이후 108엔을 유지하기가 쉽지 않은 듯 동요하는 장세를 나타냈다.약세론자들은 달러화가 이 저항선 테스트에 실패하여 다시 이전 하락추세가 지배적인 상황이 되기를 원하는 반면, 강세론자들은 하락 추세선이 강한 지지선으로 전환될 수 있는 기회를 놓치는 것을 아쉬워할 것이다.이렇게 장기 하락추세선이 상향 돌파되었다는 사실은 달러화 약세가 바닥에 도달했는지 여부에 대한 논쟁을 불러일으키기에 충분한 재료다. 더구나 지금 상황에 "3중 바닥(tripple bottom)" 패턴까지 성립된다면 어느 정도 "바닥" 주장에 응원군이 될 것이다.이 3중바닥 패턴은 첫 번째 낮은 바닥인 2004년 12월의 101.81엔과 그 다음 더 낮은 바닥인 2005년 1월의 101.65엔 그리고 그 다음에는 약간 높은 바닥인 3월의 103.58엔으로 구성된다.이러한 세 번째 높은 바닥은 달러 약세론자들에게 상당한 실망감을 주었을 것으로 판단되는데, 이러한 패턴은 3월 28일 달러/엔이 107.13엔을 돌파, 이전 두 차례 바닥 이후의 고점(2월에 기록한 106.84엔)을 넘어서면서 확실히 성립되었다.이런 패턴 자체가 그다지 매력적이지 않다면, 3월 28일 달러/엔이 200일 단순이동평균선(SMA)을 돌파했다는 사실도 함께 덧붙이면 좋을 듯 하다. 일반적으로 200일 이동평균선은 중요한 추세 전환선으로 인식되고 있는데, 이 선은 지난 해 10월 19일 이후 처음 돌파되었다.이상과 같은 기술적인 매수신호들만 해도 무시할 수 없는 것인데, 앞으로 몇 가지 추가 매수신호가 등장할 것인지 여부가 주목된다.먼저 50일 단순이동평균선이 200일선을 돌파하는 "골든크로스"의 발생 여부에 주목할 필요가 있다. 이렇게 단기와 장기 이동평균선이 정배열에 놓이는 것은 200일선의 변화 추세와 동일한 쪽에서 발생할 경우 더욱 강한 상승추세의 신호로 받아들여진다.◆ 유로/달러 더블탑 패턴 완성 가능성, 금리상승 및 상품가격 하락 추세한편 달러/엔과 반대로 움직이는 유로/달러는 보면 최근 하락세에도 불구하고 지난 해 4월 이후 상승추세선이 유지되고 있는 중이다. 이 추세선은 대략 1.2770달러를 지나고 있는데, 이 수준은 200일 단순이동평균선과 일치하는 지점이기도 하다.유로/달러는 3중 천정 패턴이 형성되지는 않았으나, 2월 7일 및 8일 기록한 1.2730달러 밑으로 하락할 경우 2004년 12월 30일을 첫 번째 고점으로 하고 3월 11일 기록한 12년래 고점인 1.3480달러를 그 다음 고점으로 한 "더블탑(Double Top)" 패턴이 완성된다.지난 주말 교역가중치를 감안한 美 달러화지수는 84.45로 2년반 동안의 하락추세선이 지나는 84선을 일주일 간 상회했다. 물론 달러화지수는 아직 200일선이 지나는 85.23보다는 낮은 수준이다.美 국채 수익률은 지난 주 한 때 4.39% 선으로 하락하기도 했으나 4.40%를 최근 매매레인지의 바닥으로 유지한 상승추세를 나타내고 있는 중이다. 이 역시 최근까지 레인지 상단 저항선이 하단 지지선으로 변화된 몇 가지 사례 중 하나이다.이번 주에는 무역수지 및 FOMC의사록 그리고 재무부가 발표하는 대내외 투자자금 유출입 동향 등 중요한 이벤트가 많으며, 다음 주부터 5월 초 FOMC까지도 여러가지 지표 발표가 이어지기는 하지만, 지표가 생각보다 약세로 나타나지 않는다면 최근 달러 반등 추세가 좀 더 자신의 힘을 검증받을 수 있는 여지는 충분하다고 판단된다.마지막으로 장기 추세를 논함에 있어 3년반래 최고 랠리를 구가하고 있는 상품가격지수를 한번 검토하고 넘어가는 것이 필요하겠다.블룸버그의 CRB(Commodities Research Bureau)지수는 지난 주말 304.32로 마감, 6주래 최저치인 303.84를 약간 넘어서는 수준에서 마감했다. 이러한 상품지수의 약세에서 중요한 것은 지난 3월 24일 기록한 305.41 저점이 무너질 경우 마이너한 수준에서의 "더블 탑" 패턴이 형성된다는 점이다.만약 이렇게 된다면 3월16일 기록한 25년래 고점인 323.33과 그 다음 고점인 3월31일의 315.70을 두 정점으로 한 더블탑 패턴이 된다. 더 중요한 것은 이런 패턴이 형성될 경우 CRB지수의 월간차트가 다섯 번째 그리고 최종적인 상승추세를 종료하게 된다는 점에 있다.이런 사실에 주목하는 것은, 간단하게 말하자면 엘리엇 파동이론 상 5차례 상승 곡선이 지나고 나면 3차례 급격한 조정 추세가 나타나게 된다는 점을 상기시키고자 하는 것이다.2001년 10월 저점인 182.83에서 2003년 2월 고점 251.29가 첫 번째 파동이며, 그 고점에서 2003년 3월 저점 228.10까지가 두 번째 파동, 그리고 이 저점에서 2004년 3월의 285.28 고점까지가 세번 째 파동, 그리고 2004년 7월 260.18까지의 하락이 네번 째 파동이다. 결국 올해 3월16일 기록한 고점이 다섯 번째 파동의 고점이 될 가능성이 높다고 볼 때, 이런 분석이 맞아떨어진다면 지금 CRB지수는 첫번 째 하락파동의 초입에 있다고 볼 수 있다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com