국제금융시장이 다시 글로벌 달러 약세를 수용하는 모습을 연출하고 있다.지난 해 두바이 G7 회담에서 "환율 유연성"이라는 모토는 올해 보카라톤 회담에서는 "환율 안정성"으로 전환되는가 했는데, 이제는 다시 "유연성" 쪽으로 화두가 이동하고 있는 것 같다.이미 美 달러가 유로 대비 1.3050달러까지 하락하는 등 사상 최저치를 계속 경신하고, 엔 대비로도 104엔 선을 하회하는 약세가 지속되고 있다.부시 재당선 이후 달러가 어느 정도 안정을 찾을 것이라고 봤던 외환시장의 전망은 완전히 빗나갔다. 부시든 케리든 상관없이 구조적 달러약세가 불가피하다는 견해가 미국 행정부의 기조라는 것이 재확인 된 셈이다.현재 주요통화 대비 美 달러화지수는 1995년 이후 최저치를 나타내고 있으며, 미국의 방대한 경상수지 적자 해소와 中 위앤화 평가절상 가능성이 핵심배경으로 작동 중이다.◆ G20에 주목하는 시장, "공개적인 플라자협정 재연은 힘들다"오는 11월 20일과 21일 양일간 獨 베를린에서 열리는 20개국 재무장관 및 중앙은행총재 회담(G20)이 시장의 비상한 관심을 끌고 있는 가운데, 다수 전문가들은 이미 미국과 유럽 그리고 일본 및 아시아 국가들이 글로벌 불균형 해소를 위해 달러가 평가절하될 필요가 있다는 점에 어느 정도 공감대를 형성하고 있는 것 아니냐는 관측을 내놓고 있는 중이다.다만 이번 G20 회담에서는 이런 필요성을 회의하는 나라의 재무장관 및 중아은행 대표들이 달러 약세에 반대할 것이란 전망도 강해 당분간 외환시장의 변동성이 확대되는 것이 불가피해 보인다는 지적도 있다.한편 현재 이번 회담에서 지난 80년대 중반의 플라자합의가 재연될 가능성은 작다는 것이 시장의 중론이다.최근 월스트리트저널(WSJ)의 정책전문 와처 그레그 입(Greg Ip)은 미국 외환당국이 겉으로는 "달러 강세" 정책을 고수하여 달러 폭락 사태는 억제하는 한편 실제로는 달러약세가 진행되는 외환시장의 흐름에 대해 "시장이 모든 것을 결정한다"는 식의 "온건한 방관" 정책을 추구하고 있을 것이라는 분석을 제출한 바 있는데, 이런 평가는 상당한 공감대를 형성한 상태다.과거 플라자 합의 때는 주요 국가들이 달러 약세에 찬성하고 실제로 달러매도 시장개입을 통해 환율을 조작한 바 있다. 그러나 이번에는 일본이나 유럽이 경기회복을 전제로 어느 정도 통화강세는 용인할 지언정 공식적인 엔 및 유로 강세를 용인하지 않고 있기 때문에 사정이 다르다.이렇게 본다면 이번 G20회담에서는 시장의 기대와 달리 별다른 결론이 나지 않은 상황이 연출될 가능성이 존재한다. ◆ G20회담 결과 없어도 계속 달러 약세 예상돼그러나 이런 상황은 시장에 오히려 충격을 줄 수 있다는 경고가 제출되고 있어 주목된다.모건스탠래(Morgan Stanley) 외환전문 이코노미스트 스티븐 젠(Stephen L. Jen)은 "G20에서 분명한 결정이 나지 않으면 달러가 약세를 보일 수밖에 없을 것"이라며 "현재 시장에 축적된 에너지를 감안할 때 누군가 개입하지 않고서는 달러 약세를 멈출 수 없을 것"이라고 경고했다.이미 美 대선 이전부터 美 통화정책 결정기관인 연준리는 계속 재정적자 감축 및 달러 평가절하의 필요성을 역설한 바 있고, 최근에도 그런 기조의 발언이 이어지는 중이다.에드워드 그램리치 연준리 이사는 17일 연설을 통해 "재정적자와 민간저축의 하락에 따라 美 국내 저축률이 50년래 최저수준"이라며 "이런 문제점을 시정하려면 무엇보다 재정적자가 해소되어야 하는데, 이는 경제성장만 가지고 해결될 수 있는 부분이 아니다"라고 달러약세의 필요성을 시사했다.모건스탠리의 스티븐 젠은 "현재 시장은 연준리의 발언을 달러약세에 대한 보증서 정도로 받아들이고 있다"며 "시장은 미국 정책당국자들이 비공식적인 플라자협정, 즉 암묵적이면서도 광범위한 달러 약세에 대한 동의가 형성되더라도 별로 상관하지 않을 것이라는 식의 관측을 받아들이고 있다"고 강조했다.환율에 대한 정책을 책임지는 美 재무부의 존 스노 장관은 이날도 "달러강세" 정책을 반복 언급하면서 美 경상수지 적자 해소를 위해 미국만이 아닌 다른 나라들의 공동책임을 강조하고, 특히 "中 위앤화의 변동환율제 도입의 필요성"을 역설했다.이런 가운데 美 행정부 고위관료는 이번 주말 G20회담과 같은 시점에 칠레 산티아고에서 열리는 아시아태평양경제협력회의(APEC)에서 미국이 중국과 단독회담을 열고 이 자리에서 공식의제로 "위앤화 변동환율제 도입"을 채택할 것이라고 밝혀 주목을 끈다.통상적으로는 G7회담이 국제외환시장의 이슈와 정책을 조율하는 자리가 되지만 이번에 시장은 G20회담이 실상 G7회담에 중국 및 여타 아시아 국가도 곁들인 확대 회의가 될 것으로 예상하는 분위기다.◆ 달러약세 보다는 中 변동환율제 문제 공식화될 가능성 있어전체적인 분위기로 보아 이번 회담에서의 공식적인 주제는 "달러약세 용인"이 아니라 중국 위앤화 변동환율제 도입"이 될 가능성이 높아졌다.최근 중국은 9년만에 기준금리를 인상한데다 "위앤화 환율의 안정성"에 대한 강조에서 "부분적인 유연성의 필요"에 대해 정책당국의 발언기조가 이동하고 있는 등 조만간 환율제도의 변화가 예상되고 있다.따라서 이번에 중국이 공식적으로 위앤화 재평가에 대한 언급을 내놓지 않더라도 시장은 여전히 위앤화 평가절상 가능성을 기정사실화할 가능성이 높아졌다.현재 시장의 평가에 따르면 위앤화의 재평가 또는 환율변동폭 확대는 당연히 美 달러 약세 및 아시아 통화의 강세로 이어질 것으로 보인다.이런 달러 약세에도 불구하고 미국의 "강한 달러" 정책은 그대로 유지될 수 있을 것으로 보인다. 무엇보다 여기서 강한 달러가 곧 달러가치의 상승을 의미하는 것은 아니라는 점이 중요하다. 스티븐 젠은 "강한 달러라고 할 때 '강한(strong)'이란 단어는 주로 '가치'라고 받아들여지지만, 존 스노 재무장관은 전혀 그런 생각을 갖지 않고 있을 것"이라며, "실제로 그 단어는 달러화에 대한 '신뢰(trust)'라는 좀 더 깊고 강한 의미를 가지고 있으며 수량화하기 힘든 것이다"라고 지적하고 있다.결국 美 재무부는 달러가 약세를 지속하더라도 재무증권 시장이 안정세를 보인다면 가장 만족감을 표시할 것으로 예상된다. 젠은 "만약 진짜 달러 약세, 그 신뢰에 금이 가게 된다면 그것은 곧바로 재무증권 가격의 조정으로 드러나게 될 것"이라고 설명하고 있다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com