2004년 일시 동면에 들어간 듯 하던 곰들(Bears)이 다시 굴 밖으로 기어나오고 있다.이 이야기는 동물의 왕국이 아니라 바로 지금 국제외환시장을 일컫는 말이다.아시안월스트리트저널(WSJ)은 28일자 기사("Dollar Bears Growl, End Hibernation of 2004")를 통해 지난 주부터 이어진 달러 약세는 유로/달러를 1.28달러 위로 끌어 올리고 달러/엔은 106엔까지 밀어내리는 등 연초의 '글로벌 달러 약세'로 다시 되돌아가는 분위기라고 전했다.신문은 지금 달러약세는 결국 미국경제에 대한 불신감이 되살아나고 있다는 것이 가장 큰 배경이었다고 지적한다.조세감축에 저금리로 경기가 회복되자 연준리가 금리인상에 나서는 등 좋아보이던 경제가 다시 불확실성에 직면하자 구조적인 취약점으로 눈길이 돌아가고 있다는 것.사실 美 연방준비제도이사회(FRB)가 금리를 인상할 것이란 전망이 확산되면서 4월과 5월까지 진행된 달러 강세로 인해 이전까지 대세였던 달러약세론은 차가운 시장의 바람을 이기지 못하고 동굴 속으로 후퇴할 수밖에 없었다.그러나 美 고용시장의 부진양상이 이어지고 경기전망에 대한 신뢰도가 하락자자 외환시장 참가자들은 계속 사상최대 수준으로 확대되는 경상수지 쪽으로 고개를 돌리는 중이다.HSBC의 외환전략가 클리아드 워들(Clyde Wardle)은 "통상 금리 상승 전망과 달러 강세 사이에 상관관계가 형성되기는 하지만, 지금 시장의 관심은 다시 미국의 구조적 적자로 이동했다"고 지적했다.AWSJ는 이렇게 미국이 구조적 적자확대 추세 속에 있다는 사실은 많은 전략가들에게 달러가 '장기 약세추세'속에 있다는 확신을 가지게 만들고 있다며, 이 추세는 최소한 2005년 상반기까지는 이어질 것으로 예상된다고 전했다.◆ 美 달러약세, 긍정적 효과와 부정적 영향 동시 발생시켜美 달러가 약세를 보일 경우 수출기업들의 경쟁력이 강화되고 해외자회사들의수익성은 개선되는 효과가 있지만, 수입물가 상승으로 귀결되면서 인플레 압력을 강화시키는 요인도 되는 등 긍정적인 효과와 부정적인 영향이 동시에 나타나게 된다.더구나 급격한 달러약세는 해외투자자들의 美 금융자산에 대한 투자매력을 저하시킬 가능성도 존재한다. 또 준 달러 페그제를 운용하는 아시아 국가들은 나라살림을 먹여살리는 수출경쟁력이 저하될까 전전긍긍할 수 밖에 없다.아직까지 해외투자자들의 美 금융자산 매수추세는 견조하다. 비록 최근들어 순매수 규모가 다소 줄어들기는 했지만, 올해 초 이후 8월까지 총 5,850억달러의 자금이 유입되는 등 여전히 해외 중앙은행 및 기관들이 미국의 적자를 보전해주고 있는 셈이다.지금 당장 문제는 美 대선이 코 앞으로 다가왔지만 결과를 예측할 수 없다는 점이다. 외환전문가들은 케리 후보가 추격전을 벌이면서 당선 가능성이 높아지고 있다는 점에 대해서 불안감을 표시한다. 부시에 비해 케리는 외환정책 상의 변화를 가져올 가능성이 높다고 보기 때문이다.스피처의 보험산업에 대한 공격도 달러약세에 일조하고 있다는 얘기가 나온다. 지난 해 가을에도 이 문제가 불거졌을 때 달러가 약세를 보였다는 것이 이런 주장의 근거로 작용하고 있다.◆ 유럽과 일본 당국의 태도변화?한편 AWSJ 유럽 정책당국의 입장 변화도 주목할만한다고 지적한다. 최근 게르하르트 슈뢰더 獨 총리는 유로화 강세에 대한 우려를 표명하고 개입 가능성도 시사했으나, 전체적으로 볼 때 유럽 통화당국은 이전보다 유로화 강세에 대해 용인하는 자세가 엿보이는 것으로 평가되고 있다는 것이 중론이다.메릴린치는 유럽중앙은행(ECB)의 언급에서 향후 경기에 대한 낙관론이 짙게 배어나고 있음을 감안할 때 유로/달러가 1.40달러에 육박하지 않은 한 개입이 나올 가능성은 작아보인다는 주장을 내놓기도 했다. 단적으로 지금 유럽당국은 통화강세보다 오히려 유가가 더 걱정이다.한편 외환전문가들은 달러/엔의 행보에도 주목하고 있다. 일본경제가 수출을 중심으로 회복하고 있기 때문에 외환당국이 달러/엔 하락세를 용인하지 않을 가능성이 높다고 보기 때문이다.특히 최근들어 日 외환당국 관계자들은 필요할 경우 개입한다는 원칙을 다시 들고 나서고 있지만, 일부 전문가들은 이미 일본 제조업체들의 생산이 국제적으로 이루어지고 있기 때문에 엔화 강세가 큰 충격은 아닐 수 있다고 지적하기도 한다. 통화강세가 수출을 둔화시킬 가능성도 있지만, 국제유가 강세로 인한 일보경제의 충격도 이에 못지 않을 것이라는 불안감은 여전하다고 신문은 지적했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com