올해 채권시장은 투신사들의 '꽃놀이 패'인가? 투신사들이 올해들어 채권시장에서 다른 기관들에 비해 상대적으로 높은 수익률을 올리면서 투신사들을 부러워하며 나오는 얘기다. 투신사들은 속성상 자금이 들어오면 채권을 살 수 밖에 없는 데 올해는 금리가 큰 반등없이 줄곧 하락세를 보이면서 투신사들은 채권형펀드에서 높은 수익을 올리고 있다. 채권형펀드의 수익률이 높아지자 자금이 계속 유입되고 투신사들은 이 자금으로 채권을 또 사고 이로인해 금리가 다시 하락하는 등 '순풍에 돛을 달 듯' 순항하고 있다. 이에반해 상대적으로 국내은행과 외국계은행은 채권분야에서 수익률이 저조한 편이다. 대부분의 은행들이 올해 목표수익을 채우기는 했지만 올해 목표치를 적게 책정해 놓은 것을 감안하면 수익률이 좋다고 하기 어렵다. 은행들은 올해 금리가 올라갈 것으로 보고 올해 수익목표를 낮게 잡아놨었고 금리가 거꾸로 하락했음에도 불구하고 수익목표를 수정하지 않고 기존의 수익목표를 고수하면서 보수적으로 대응한 경우가 대부분이었다. 은행들은 최근에도 채권운용에 어려움을 겪고 있다. 3년미만 채권은 콜금리와 차이가 없어졌는데 이는 조달금리에도 못미쳐 역마진이 나기 때문에 채권을 사기가 어렵다는 것이다. 5년이상 장기채를 사야 역마진을 피할 수 있는 데 목표수익을 채운 상황에서 굳이 무리할 필요가 없다며 관망하는 분위기가 강하다.문제는 앞으로도 투신사의 '꽃놀이 패' 장세가 이어질지 여부인데 시장참가자들간에 의견이 엇갈려 있지만 이런 흐름이 좀더 이어질 것으로 보는 견해가 다소 우세한 듯하다.그 이유로는 여러가지가 있겠지만 정부와 한국은행이 경기하강을 막기위해 콜금리를 추가로 내릴 가능성이 높다는 점이다. 콜금리를 10월에 내릴지, 11월에 내릴지 아직 그 타이밍이 확신이 서지 않지만 언제가는 내릴 가능성이 높은 상황이어서 채권을 비우고 있는 쪽보다 채우고 있는 쪽이 심리적으로 편한 장이라는 것이다.투신사의 한 관계자는 "10월에 콜금리를 동결하더라도 3년만기 국고채수익률이 3.60%이상 반등하기는 쉽지 않을 것으로 보이는 반면, 콜금리를 내리면 3.30%수준까지 하락할 가능성이 있기 때문에 채권을 채우고 가는 것이 맞다고 본다"고 말했다.은행의 한 관계자도 "10월에 콜금리를 내리지 않더라도 11월 인하 기대감 때문에 금리반등은 제한적일 것이고 10월에 내릴 경우에는 금리가 좀더 하락할 여지가 있다"며 "경기가 하강흐름이 적어도 내년상반기까지 이어질 수 있는 상황에서는 채권매수로 대응하는 것이 편할 것"이라고 말했다.물론 이에 대한 반론도 있다. 다른 은행의 한 관계자는 "10월에 콜금리를 내리지 않으면 금리가 조정을 받을 수 있고 내린다고 해도 몇달동안 추가인하 어렵다는 생각으로 조정 가능성이 있다"며 "10월7일 금통위 인하 직전이 차익실현 타이밍으로 보고 있다"고 말했다. 그는 "다만 경기가 둔화되고 있어 장기금리 상승폭은 제한적일 것으로 보인다"며 "절대금리가 낮아져 투신사로의 자금유입이 둔화될 경우 중단기금리는 콜금리와의 스프레드가 적정 수준으로 벌어질 가능성이 있다"고 내다봤다.두 가지 논리가 나름대로 일리가 있지만 현재로서는 정책과 경기 면에서 힘을 받고 있는 투신사 '꽃놀이 패' 논리가 좀더 힘을 받는 듯한 분위기인 것 같다. 한편 1일 오전장 후반 채권시장에서 5년만기 국고채수익률(2004-4호)는 전일보다 0.02%포인트 내린 3.63%, 10년만기 국고채수익률(2004-6호)는 0.03%포인트 떨어진 4.00%에 거래되고 있다.3년만기 국고채수익률과 2년만기 통안증권수익률은 각각 0.01%포인트 내린 3.52%에 거래되고 있다. 10월 국고채발행물량이 예상보다 적고 올해 한도를 다 소진하지 않을 것이란 관측이 부상하고 있는데다가 오는 7일 금통위에서 콜금리인하 가능성이 열려있다는 점이 매수 쪽에 힘을 실어주는 분위기다. 외국계은행의 한 관계자는 "금통위전까지는 야금야금 강해지는 장이 될 것 같다"며 "5년만기 국고채수익률이 3.5%대, 10년만기 국고채수익률은 3.9%대 진입을 시도하는 흐름이 될 것으로 보인다"고 말했다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr