[뉴스핌 Newspim] 국내외 금융기관 소속 이코노미스트들의 7월 산업생산 및 8월 소비자물가에 대한 분석과 향후 전망을 담았습니다. 이번 설문조사에는 대우증권 이효근 연구위원, 동양종합금융증권 이동수 차장, 동원증권 김영준 이코노미스트, 미래에셋증권 이덕청 경제팀장, 신영증권 김승현 연구위원, 한국투자증권 김재은 이코노미스트, 한화증권 임노중 연구위원, 현대증권 이상재 경제조사실장, 씨티글로벌마켓 오석태 지배인, LG투자증권 전민규 금융시장팀장, SK증권 오상훈 투자전략팀장 등 모두 11명(가나다, ABC순)이 참여했습니다. 경제 현실을 진단 조망하고 투자전략을 세우시는 데 참고하시기 바랍니다. ◆ 대우증권 이효근 연구위원- 7월 산업생산: 작년동월비 16.5%, 전월비 2.5% 증가 전망전월동기 대비로 인한 베이스 이펙트로 인해 7월 산업생산은 전월비 2.5%, 작년동월비 16.5%가 증가했을 것으로 전망한다. 7월 자동차생산은 노사분규로 인한 생산차질이 심했던 작년동월에 비해 83.7%가 증가했을 것으로 예상된다. 이같은 자동차의 생산증가는 전년동월비 산업생산을 7%포인트 증가시키는 효과가 있다.8월에도 이같은 베이스이펙트가 계속 영향을 발휘할 것으로 보인다. 3분기까지는 전체적으로 전년동기가 나빴던 데 따른 반사효과를 볼 것으로 예상된다. 그러나 유가가 너무 높아 산업생산을 위축시킬 우려가 있다. ◆ 동양종합금융증권 이동수 차장 - 7월 산업생산: 전년동월비 15.3%, 전월비 2.1% 증가 전망- 8월 소비자물가: 전년동월비 4.6%, 전월비 0.6% 상승 전망7월 산업생산: 수출이 여전히 40%대에 근접하는 호조세를 지속하는 데다 작년 자동차 파업으로 생산이 차질을 보였던 따른 '전년대비 효과'(base effect)로 생산이 증가했을 것으로 보인다. 따라서 '전년대비 효과'를 감안할 경우 생산 증가에 의미를 크게 두기 힘들다.8월 소비자물가: 국제유가 급등세가 여전히 반영되고 있는 데다 농축수산물 등 계절적인 요인에 따라 물가상승률이 커졌다. 물가 상승률은 8월이나 9월에 피크를 칠 것으로 전망되나 인플레 리스크는 여전히 존재한다고 봐야 할 것이다.향후 전망: 하반기 경기는 상반기보다 다소 나아질 수 있다고 본다. 하반기 경기를 상반기보다 낮게 보는 시각이 일반론이다. 그러나 수출 전망이 하반기에도 여전히 긍정적일 것으로 보고 있다. 수출의 경우 미국이나 중국 등을 보지만, 핵심은 미국쪽이다. 미국의 투자사이클이 견고한 상황이 지속되고 있어 하반기에도 수출 호조세는 견지될 것이고, 설비투자 증가도 이뤄지고 있어 내수 회복을 견인할 수 있을 것으로 보고 있다. 수출증가율은 8월까지는 30%대 중반을 유지하고 9월 이후 20% 안팎, 10월 이후 4/4분기에는 10% 후반에서 20%대로 증가율이 낮아질 것으로 전망된다. 수출이 둔화되더라도 둔화속도는 완만하게 진행될 것으로 전망하고 있다. 한국은행이 발표한 2/4분기 경제성장을 보면, 설비투자가 전년동기비 6.2% 증가했다. 그런데 정보통신부문보다는 비정보통신쪽이 8%를 넘어서며 정보통신보다 높았다. 비정보통신부문의 경우 내수 영향력이 있다는 점에서 긍정적으로 보고 있다. 향후 투자지표와 관련해 증가 여부, 증가율, 여타 부문으로 확산 여부를 주시하는 게 중요하다.◆ 동원증권 김영준 이코노미스트- 7월 산업생산: 전년동월비 15.5%, 전월비 1.1% 증가 전망- 8월 소비자물가: 전년동월비 4.2%, 전월비 0.3% 상승 전망7월 산업생산: 작년도 자동차 파업의 기저효과(Base Effect)로 전년동월대비 15.5%의 높은 증가세를 기록한 것으로 추정된다. 지난달 플러스 반전에 성공했던 도소매판매는 7월에도 소폭 증가한 듯하다. 한편 7월 경상수지는 19.3억 달러를 기록, 4개월 연속 10억 대 흑자행진을 이어갈 전망이다.8월 소비자물가: 국제유가 등 해외부문에서 인플레 압력이 가중되면서 8월 물가가 큰 폭으로 상승한 것으로 전망된다. 내수쪽이 바닥을 쳤다고 하더라도 아직까지 물가 상승압력으로 작용할 상황은 아니다. 국제 원자재 가격 역시 다소 상승 압력이 완화되고 있다. 이에 따라 향후 물가는 국제유가의 안정 여부에 달려 있다고 본다. 외환정책은 해외부문의 인플레 압력을 흡수하기 위해 원화 강세를 용인하는 게 필요하다고 본다.향후 전망: 전체적인 경제 펀더멘탈은 2/4분기가 정점(peak)일 가능성이 높고 3/4분기에는 성장률이 낮아질 것으로 보고 있다. 내수 회복 속도보다는 수출 증가율 둔화가 더 커질 것이기 때문이다. 수츨은 3/4분기보다는 4/4분기 둔화폭이 클 것으로 보고 있다. 수출증가율이 둔화되는 것은 단순하게 기저효과(작년에 수출규모가 커서 올해는 증가율이 낮아지게 되는 것)로 치부할 수 있다. 그러나 그보다는 일평균 수출 규모가 정점에서 낮아지고 있다는 점이 중요하다. 일평균 수출규모는 지난 4월 9.4억달러까지 늘었으나 6월에는 8.8억달러, 7월에는 8.7∼8.9억달러 수준으로 낮아지고 있다. 수출 모멘텀이 약화되고 있으며 이에 따라 수출의 경기견인력이 약화될 것으로 전망하고 있다.국제유가는 투기적인 요소도 있으나 수급상 공급차질 우려감이 커지면서 급등세를 보이고 있다. 선물 최근월물과 1년물간의 가격차이를 위험스프레드, 즉 투기적 요소로 보면 지난 5월보다 투기 수요는 줄어들었다. 이같은 수급상의 문제를 감안할 때 내년에도 국제유가는 WTI 기준으로 배럴당 40달러 안팎의 고유가가 유지될 것으로 전망된다. 단기적으로는 미국의 전략비축유 방출 문제가 변수가 될 수 있을 것이다. 미국이 지난 2002년 대통령 선거를 앞두고 전략비축유를 방출한 사례가 있다. 국제유가 급등세가 이어진다면 전략비축유 방출 가능성이 커질 것이고, 이 문제는 향후 1-2개월 안에 드러날 것으로 본다. 만약 전략비축유가 방출된다면 하루 5달러 이상 급락할 가능성도 있다는 점을 염두에 둬야 할 것이다.◆ 미래에셋증권 이덕청 경제팀장 - 7월 산업생산: 전년동월비 15.5%, 전월비 1.5% 증가 전망- 8월 소비자물가: 전년동월비 4.2%, 전월비 0.3% 상승 전망7월 산업생산: 수출 호조세가 지속되고 작년 자동차 파업으로 베이스 효과가 크게 나타난 것으로 추정된다. 8월 소비자물가: 기본적으로 수요 압력은 여전히 덜하지만 농축수산물, 국제유가 부담이 크게 작용하고 있다. 그러나 핵심 소비자물가는 3%대 수준이 유지되고 있고, 특히 식료품 전반을 제외하면 물가상승률은 2%대 수준으로 총수요가 약한 상황이 지속되고 있다.향후 전망: 2/4분기 설비투자가 전년동기비 6.2% 증가하는 등 회복세를 보였다. 수출이 호조를 보이는 업종을 중심으로 설비투자가 늘었다. 그렇지만 앞으로 수출이 둔화된다면 설비투자 역시 약화될 것으로 전망된다. 물가의 경우 유가나 식료품을 제외하면 상승률이 낮은 수준이다. 국제유가는 4/4분기나 올해 말로 가면 하락할 것으로 전망하고 있다. 이에 따라 물가도 3%대 중반으로 하향하고 내년에는 3%대 초반 정도로 낮아질 것으로 예상한다.[뉴스핌 Newspim] 민병복 & 이기석 기자 reuhan@newspim.com