올들어 수출 호조세가 지속되면서 7월중 산업생산이 두자리수대의 증가율을 기록할 것으로 전망됐다.특히 2/4분기 설비투자 증가에 이어 하반기 들어 여름철 계절적인 요인이긴 하지만 소비가 다소나마 개선될 조짐이 있는 것으로 나타났다.그렇지만 7월 산업생산은 지난해 7월 자동차 파업에 따른 조업차질 영향이 크게 작용, 경기 회복속도가 커지고 있는 것으로 해석하기에는 무리가 있다는 지적이다.또한 8월 이후 수출 증가율이 둔화되는 가운데 내수 회복 속도는 더뎌 경제성장이 꺾일 것이라는 우려가 지속되면서 경기 부양론을 둘러싼 논란은 지속될 전망이다.아울러 8월 소비자물가는 국제유가가 급등한 가운데 여름철 장마와 폭염 영향으로 4% 이상 높은 상승률을 기록할 것으로 전망됨에 따라 물가 논란 역시 지속될 것으로 보인다.◆ 7월 산업생산 14%대 증가 전망, 자동차 생산 급증 영향 커 25일 뉴스핌(Newspim)이 국내외 금융기관 소속 경제전문가 11명을 대상으로 조사한 결과, 7월중 산업생산은 단순평균을 기준으로 전년동월비 13.73% 증가할 것으로 전망됐다. 전월비로는 0.66% 늘어난 것으로 나타났다.7월중 산업생산 예측치 중 최고는 전년동월비 16.5%, 전월비 2.50% 증가이며, 최저 예측치는 전년동월비 11.90% 증가, 전월비 2.00% 감소 전망이었다.7월 산업생산 예측컨센서스는 지난 6월 산업생산 실제치보다 더욱 개선된 수준을 보이고 있다. 지난 6월중 산업생산은 수출 호조와 설비투자 개선, 도소매판매가 증가세로 전환되며 전년동월비 12.6% 증가했다. 그러나 전월비로는 2.0% 감소한 바 있다. 그러나 7월중 산업생산은 여전히 수출과 내수간 양극화를 여전히 극복하지 못하고 있는 것으로 분석된다. 수출 호조세는 유지됐으나 아직까지 내수 회복 정도가 탄력을 받지 못하고 있다는 분석이다.더욱이 7월 산업생산은 지난해 7월 자동차 파업 영향으로 생산을 거의 하지 못했던 상황을 감안하면 자동차 생산 증가율이 전년동월비 83%대 이상 증가함에 따른 '기술적 반등' 영향이 큰 것으로 평가되고 있다. 자동차 생산에 따른 산업생산 증가율을 감안하면 6%포인트 가량 낮은 12%대로 지난 6월과 크게 달라진 것이 없다는 분석이 제기되고 있다.SK증권의 오상훈 투자전략팀장은 "7월 산업생산이 크게 증가한 것은 자동차 생산이 전년동월보다 83.7% 증가하면서 나타나면서 생긴 베이스 효과에 따른 착시효과가 크다"며 "도소매판매는 에어컨 등 수요가 늘어 3-4% 증가할 것으로 보인다"고 말했다.이어 오상훈 팀장은 "폭염으로 인한 에어컨 등 수요 증가로 내수와 수출간 양극화는 다소 완화된는 것으로 보인다"면서도 "그러나 수출이 둔화되고 내수가 회복되는 수준이 아니어서 중기 추세상 전망은 밝지 못하다"고 말했다.◆ 내수 부분 회복세 긍정, '수출 급락-내수 침체 지속론'을 둔 논란 지속 수출의 경우 9월 이후에는 증가율이 20%대로 둔화되고 10월 이후 4/4분기에는 10%대로 증가율이 급격히 떨어질 수 있어 생산 주도력을 상실, 투자나 소비에도 좋지 못한 영향을 줄 것이라는 우려가 여전히 우세한 상황이다.그렇지만 9월 이후 수출 증가율이 크게 둔화된다고 하더라도 지난해 베이스 효과에 따른 영향이 크고, 또 미국 등의 경기사이클이 견고해 급락폭이 크지 않을 것이라는 견해도 있다.또 6월에 이어 7월에도 도소매판매가 증가할 것으로 전망되고, 8월 폭염과 9월 추석 등의 영향으로 내수 침체가 더 이상 심화되지 않을 것이라는 데 일부 긍정적인 시각도 제기되고 있다.이런 관점에서는 더 이상 소비가 줄수 없다는 소비바닥론과 함께 향후 7∼9월중의 계절적이며 기술적인 소비 반등세가 내수회복의 기초를 다지는 데 일정한 역할을 하지 않을까 하는 기대감이 섞여 있다. 또한 8월중 콜금리 인하 이후 정책당국의 기조가 경기부양쪽으로 전격 선회하면서 경제주체들의 심리적 불안감을 해소, 향후 내수 회복 속도를 앞당기는 효과가 있지 않겠느냐는 전망이 깔려 있다.신영증권의 김승현 연구위원은 "향후 경기는 베이스 효과가 큰 수출증가율 둔화보다는 내수 회복 여부를 통해 확인해야 한다"며 "7-9월중 계절적 효과에 따른 기술적 반등 이후 소비가 회복될 수 있느냐 여부에 초점을 둬야할 것"이라고 말했다.한국투자증권의 김재은 연구원은 "향후 경기는 수출 증가율 둔화폭에 비해 내수 회복 속도나 탄력이 얼마나 상쇄될 수 있을 지에 초점이 모아진다"며 "하반기 경기가 좋지 않은 게 사실이지만 내수 회복세가 지속될 것으로 보아 일각의 우려와 달리 4%대 성장은 유지될 것"이라고 전망했다.◆ 물가 상승률 4%대 지속, 국제유가 급등 우려 시각 여전 한편 경제전문가 9명을 대상으로 조사한 8월 소비자물가는 전년동월비 4.28% 상승하고, 전월비로는 0.42% 오를 것으로 전망됐다.지난 7월 물가는 전년동월비 4.4%, 전월비 0.6% 상승한 바 있다. 장마와 폭염으로 농축수산물값이 급등하고 교통체계 개편 등에 따른 물가 상승폭이 컸다.8월중에도 국제유가 급등세 영향 속에서 농축수산물 가격 상승이 물가가 4%대로 급등한 주된 요인으로 꼽히고 있다. 향후 물가에 대해서는 여전히 부정적인 시각이 크다. 일각에서는 국제유가가 4/4분기에서는 하락할 것으로 전망하기도 하지만, 국제유가 급등에 따른 시차를 고려하면 하반기 이후 내년까지 물가상승 압력이 커질 수 있다는 지적들이다.동원증권의 김영준 이코노미스트는 "국제유가는 리스크 프리미엄을 제외하고도 수급압력이 있어 향후에도 배럴당 40달러 안팎이 유지될 것"이라며 "수요압력이 덜하더라도 해외부문을 통한 물가압력을 줄이기 위해서는 원화강세를 수용할 필요가 있을 것"이라고 말했다.물론 국제유가 상승 등의 영향이 공급쪽에 따른 영향이고 내수 회복이 지연되는 상황에서 수요 압력이 덜한 상황이어서 핵심 물가 등은 통화당국이 목표로 하는 3% 수준에서 안정세를 보일 것으로 전망되고 있기는 하다.미래에셋증권의 이덕청 경제팀장은 "식료품이나 유가 등 공급쪽 요인을 제외하면 수요압력은 크지 않다"며 "국제유가는 연말 이후에는 안정세를 찾을 것이고 이에 따라 물가는 3%대 중반대로 낮아질 것"이라고 말했다.[뉴스핌 Newspim] 민병복 & 이기석 기자 reuhan@newspim.com