채권금리가 어제 오랜만에 조정을 받았다. 한국은행이 지난달 12일 콜금리를 0.25%포인트 기습인하한 후 두 번째 조정다운 조정이었다.콜금리인하후 급락하던 금리는 지난달 23일 3년만기 국고채수익률이 전일보다 0.05%포인트 오른 3.72%로 마감하는 조정을 받은후 다시 내림세로 돌아서 3.55%로 17bp정도 하락했다가 7영업일만에 다시 4bp 조정을 받았다.어제 조정을 받은 가장 큰 이유는 콜금리와 바짝 붙어있는 절대레벨에 대한 부담이다. 여기에다가 8월 소비자물가가 큰폭으로 오른데 따른 9월중 콜금리인하 기대감약화, 다음주 월요일 1조9800억원의 3년만기 국고채입찰이 낮은 레벨에서 소화될 수 있을지에 대한 의구심, 외국인의 국채선물 사흘째 순매도 등이 조정요인으로 작용했다.이같은 요인들은 금리를 어느정도 조정시킬 수는 있지만 방향을 틀어놓을 정도는 아니라는 게 대체적인 시각인 듯하다. 7월 산업활동이나 8월 수출입동향에서 보여지듯이 하반기 경기둔화 조짐이 가시화되고 있고 4분기부터 성장률이 베이스이펙트와 수출둔화에 의해 본격적으로 하락할 가능성은 여전히 크다는 견해가 많다. 8월 소비자물가가 급등했지만 폭염과 장마로 인한 일시적 요인이 커서 9월부터는 안정될 것이기 때문에 채권시장이 크게 주목할 만한 것은 아니라는 인식에 무게가 실린다. 지난 8월 금통위가 물가보다는 성장률에 초점을 맞췄다고 밝혔듯이 채권시장이 주목해야 할 지표는 여전히 물가보다는 성장률로 봐야할 것 같다. 정부와 열린우리당이 내놓은 재정확대 세금감면 등 경기활성화대책은 국회를 통과하더라도 내년부터 시행하는 것이어서 올해 당장 효과를 내기는 어렵다. 금통위가 9월중 콜금리를 내릴 가능성이 커 보이지는 않지만 4분기 경제전망이 좋지 않다면 10월이후에 콜금리를 추가인하할 가능성은 열려있다고 봐야할 것 같다.정부와 한국은행이 정책목표로 삼고 있는 것으로 알려진 ‘내년 상반기 경기저점 만들기’를 위해서라면 강도 높은 재정-통화정책이 필요할 수 있기 때문이다. 이런 점들을 종합적으로 고려할 때 어제 반등은 방향을 바꿨다기 보다는 단기급락에 따른 조정으로 이해야 할 것 같고 조정폭은 3년만기 국고채수익률 기준 3.65%정도로 보는 견해가 많은 듯하다. 어제 미국 국채수익률은 ISM제조업지수가 예상보다 부진했지만 물가지수가 높게 나와 상쇄되면서 보합혼조세를 보였다. 오늘 채권시장은 전일의 조정분위기가 얼마나 이어질지, 조정폭은 어느정도일지에 관심이 쏠리는 가운데 3년만기 국고채수익률 기준 3.60%를 축으로 등락하는 모습이 예상된다.지난 사흘간 6400계약의 국채선물을 순매도한 외국인이 계속 차익실현을 할지, 매수로 돌아설지가 가장 큰 장중변수가 될 것으로 보인다. 3년만기 국고채수익률이 3.6%대로 올라서면 3.65% 1차지지에 기댄 분할매수세가 유입될 수 있어 돌발 악재가 나오지 않는 한 상승폭은 제한적일 것 같다. 반대로 다음주 월요일 3년만기 국고채입찰을 앞두고 있어 하락도 제한적일 것으로 보인다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 3.57-3.63%, 국채선물 9월물은 112.05-112.35 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr