연준리가 예상했던 대로 금리를 동결했다. 그러나 저금리 정책기조 유지와 관련해서는 이전과는 다소 달라진 어조를 내비치면서 시장에 다소 충격을 주었다. 이에 따라 당분간 연준리 금리인상 전망이 시장의 핫이슈로 부각될 전망이다.그러나 이번 연준리 성명서의 문구수정은 정책기조 상의 변화를 분명히 보여준 것은 아니기 때문에, 금리인상 전망 자체가 변화된 것으로 보기는 힘들다. 그렇다면 연준리는 '모호한' 문구를 둘러싸고 시장과 다시 신경전에 돌입한 셈이다. ◆ ‘정책기조 변화’는 시사되지 않았다지난 1월 27일 및 28일(현지시간) 이틀 간에 걸쳐 열린 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서는 통화정책위원 만장일치로 연방금리 동결에 합의했다. 이로써 지난 1958년 이후 최저수준인 연방금리 1%가 유지된 것이다.하지만 연준리는 회의 이후 발표한 성명서에서 지난 해 8월 도입했던 정책기조 전망과 관련된 “상당 기간(a considerable period)”이라 문구를 더 이상 사용하지 않았다. 대신 연준리는 “인플레가 상당히 저조하고 자원가동률이 낮은 수준이기 때문에 이제까지의 시장 친화적 정책기조를 유지하는데 인내심을 가질 수 있다고 믿는다(With inflation quite low and resources use slack, the Committee believes that it can patient in removing its policy accommodation)”고 언급했다.이 문구를 보고 과연 FOMC가 향후 금리인상 가능성을 암시한 것이라고 보기에는 무리가 있지만, 시장은 그 동안 다소 선명했던 저금리 정책 유지 전망이 후퇴한 것으로 해석했다. 이에 따라 달러가 급등하고 채권가격이 크게 떨어졌으며 증시 역시 큰 폭 하락했다.그러나 이번 FOMC 성명서에서 “상당기간” 대신에 “인내(patient)”라는 표현이 도입된 것 외에는 별다른 변화는 없었다. 정책기조 상의 변화가 언급되지도 않았고, 미국 경제에 대한 판단은 지난 해 12월 회의 때와 마찬가지였다. 고용시장에 대한 평가는 최근 지표약세를 반영한 듯 다소 수정됐다.경제성장의 업사이드 리스크와 다운사이드 리스크가 “대략 동일한 정도”이며, 디플레 가능성도 인플레 가능성과 “거의 동일한 수준”으로 예상됐다. 현재 경제상황에 대한 평가도 생산이 활발하게 증가하고 있고, 인플레 조짐이 없고 당분간 낮은 수준에 머물 것으로 보인다고 지적됐다. 고용시장은 "아직 침체되어 있지만, 여러 지표들에서 보듯이 개선조짐이 나타나고 있는 것"으로 평가됐다. 12월까지만 해도 고용시장은 "점진적으로 개선되고 있는 중"이라고 평가됐었다.사실 지난 해 8월 “상당 기간”이란 문구가 FOMC 성명서에 도입된 이후에 이를 놓고 상당한 의견 차이가 발생한 것으로 보인다. 일부 연준리 이사들은 향후 정책기조에 대해 너무 투명하게 공개하는 것은 위험하지 않느냐는 불만을 제기했으며, 이에 따라 연준리는 수개월 동안 대중에게 발표하는 성명서 기조의 영향에 대해 연구해 왔다.결국 이번 성명서의 어조변화는 연준리 내부의 의견 차이를 좁히기 위해 오랜 기간에 걸친 고민 끝에 나온 것으로 보아도 무방할 것이다.◆ 금리인상 전망, “큰 변화는 없을 듯”이번 결과를 놓고 일부 경제전문가들은 “올해 금리인상이 없을 수도 있다고 예상했던 것은 과도했다”며 금리인상 가능성이 훨씬 높아졌다고 지적하고 있다. 이들은 연준리는 일단 ‘상당 기간’이란 문구가 주는 부담에서 벗어나서 금리인상 가능성의 탐색기간에 돌입했다는 것이다.실제로 금리인상 전망을 반영하는 시카고선물거래소의 연방금리선물은 FOMC 성명서 발표 이전까지만 해도 오는 6월 금리인상 가능성을 44%로 예상하는 수준에서 거래됐지만, ‘상당기간’ 문구 삭제 소식에 따라 이 가능성을 70%까지 예상하게 됐다. 현재 연방금리선물은 올해 연말까지 연방금리가 1.5%로 상승할 것으로 보고 있는 중이다. 그러나 연준리 성명서 자체의 기조변화가 뚜렷하지 않은데다 연준리의 정책 전망이 좀 더 ‘불투명’해졌다는 점은 계속 시장이 떠안아야 할 부담으로 남았다. 이제까지 당분간 금리인상은 없을 것이라고 예상해왔던 전문가들은 여전히 “정책기조의 특별한 변화를 찾아볼 수 없다”는 점을 강조하고 있다.로이터통신은 23개 프라이머리 딜러(primary dealer)를 대상으로 서베이 한 결과 연준리 금리인상 전망에 별다른 변화가 나타나지 않았다고 전했다. 23개 업체 중 올해 6월까지 금리인상을 점친 곳은 6곳이었으며 하반기 금리인상을 예상한 곳은 7곳. 나머지 10개 업체는 모두 2005년 이전에는 금리인상이 없을 것으로 보고 있었다.통신은 이번 성명서 기조변화에 대해 미 대선 일정의 진행과 관련, “연준리가 좀 더 앞선 시점에 문구수정 작업을 수행하는 것이 낫다고 본 것 같다”는 정치전문가의 견해를 인용 보도하기도 했다.블룸버그통신 역시 이번 FOMC 성명서에서 ‘상당 기간’ 문구 삭제를 정확히 예견한 프라이머리 딜러 두 곳 중 HSBC의 이안 모리스 이코노미스트가 “올해 연준리는 금리인상에 나서지 않을 것”으로 전망했다고 보도했다.또 경제지표가 개선되고 있기는 하지만 고용시장이 아직은 침체된 상황이고 모든 지표가 강세를 나타내고 있는 것은 아니라는 점에서, 연준리는 당분간 경제상황의 변화를 관망할 것으로 예상된다.대부분의 전문가들은 금리인상 가능성이 높아지려면 먼저 고용시장 지표가 개선되는 것이 필수적이라고 입을 모은다. 대표적으로 올해 금리인상을 점치고 있는 이코노미닷컴(Economy.com)의 마크 잔디(Mark Zandy) 이코노미스트는 실업률 지표보다는 월 신규일자리 증가규모가 중요하며, 월 15만 개 이상 일자리 수가 늘어나야만 금리인상에 나설 수 있을 것이라고 전망하고 있다. [뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com