시장금리가 급등의 충격 속에서 박스권 수준을 점차 높여가고 있다.외환시장의 불확실성 속에서 외평채 등 국채 발행에 따른 수급 충격이 전해진 이후 수출 호조세가 이어지면서 경기회복에 대한 시장 안팎의 시각 교정 압력이 거세지고 있다.이번주에는 시장금리가 급등한 이후 단기 조정 가능성이 제기되고 있다. 월초 수급부담에다 경기 회복세 등의 악재가 일거에 반영되면서 매수세가 유입될 수 있는 여지가 생겨났고, 경제지표 발표가 일단락되면서 한숨 돌릴 수 있다는 지적이다.대우증권의 김범중 채권파트장은 "매크로 부분에서 서프라이즈가 이어지면서 수급 부담과 맞물려 급등폭이 컸다"면서 "시장 체력이 취약하지만 이후 이벤트가 없고 주식도 다소 소강상태를 보일 것으로 전망돼 반락 가능성이 있다"고 말했다.특히 시장금리의 박스권은 상승되면서 국고채 5년물 입찰 등 입찰 과정에 장기매수세가 어떤 모습을 보일지가 관심이다. 지난주 3년만기 외평채 입찰에서 낙찰금리는 4.90%로 높아졌으나 응찰규모가 2배 이상이었다는 점에서 매수세의 판단이 중요한 시점이다.또한 콜금리 목표수준인 3.75%와 지표금리인 3년물 국고채 수익률간 차이가 1%포인트(100bp)가 넘어선 만큼 매수세가 유입, 반락 가능성도 있다는 것이다.그러나 월말 이후 미국 등 선진국과 국내 경제지표가 발표되고 연말 이후 내년 상황을 고려할 때 시장금리는 점차 상승압력에 직면, 연말에는 5%대로 진입을 시도할 것이라는 예상도 늘어나고 있다는 점에서 시간단위별 시장대응과 리스크 관리가 더욱 중요해 졌다는 지적이 많다.삼성증권의 성기용 연구위원은 "콜금리 대비 스프레드가 가파르게 상승한 점에서 매수세가 유입될 수 있을 것"이라면서도 "그러나 길게보면 상승쪽이고 단기가 완화되더라도 점차 경기회복에 대한 논의가 제기되면서 3년 이하물의 스프레드도 가파르게 될 것"이라고 말했다.장기금리 급등 과정에서 리스크 관리에 소홀했던 투신권 등 손절 매물이 나오고 일부에서는 환매 우려감도 제기되는 와중에 시장이 어수선한 분위기가 수습될 수 있을 지 주목된다.◆ 시장 금리 박스권 상향외환·금융시장 전문뉴스 뉴스핌(Newspim)이 11명의 채권애널리스트·이코노미스트 등을 대상으로 조사한 결과, 지표금리인 3만기 국고채 금리(수익률)는 단순평균으로 4.49%에서 4.83%까의 범위에서 움직일 것으로 전망됐다.(※참고: [금리전망표] 11월중 금리예측 컨센서스 - 뉴스핌 조사)이는 지난 10월말 11월 전망에 대해 조사한 금리와 비교할 때 단순평균 저점은 4.31%에서 4.49%로 0.18%포인트, 고점은 4.68%에서 4.83%로 0.15%포인트나 급등한 것이다.11월 들어 금리가 급등하면서 대부분의 전문가들은 10월말 예상했던 금리전망 범위에서 크게 이탈하자 서둘러 상승쪽으로 수정 전망하며 시장분석과 전략 방안을 새롭게 구성하느라 분주한 모습을 보였다.특히 금리 저점의 경우 레벨업 이상으로 예상 수준이 올라왔다. 금리가 오른 상황에서 굳이 4.30%대 안팎의 전망을 수정할 필요가 없었다는 점을 감안하더라도 4.50% 이하로 떨어질 것이라는 응답은 좀처럼 나오지 않았다.이번주의 경우 금리의 저점 가능성은 일부 단기 고점 가능성이 제기되는 가운데서도 4.50% 이하로 떨어질 것으로 보는 전문가는 없었다. 대부분 4.60%대로 떨어질 가능성이 있으나 이는 기술적 반락의 성격이 짙을 것이라는 견해가 대부분이다.금리상승폭이 클 것으로 예견, 이번에 전망치를 수정하지 않은 삼성선물 금융공학팀의 최완석 과장은 "11월중 4.80%대로 전망했는데 드디어 고민할 때가 왔다"며 "급등 이후 한숨돌리며 추격매수세가 있을 것이나 조정없이 추가 상승해 4.80%대가 붕괴된다면 다시 한번에 5%대까지 갈 수도 있을 것"이라고 우려감을 보였다.◆ 단기 기술적 반락 가능성, 입찰 변주 주목 속 상승 압력 잠재 시장에서는 시장금리의 상승 압력이 좀더 이어질 것이라는 예상이 늘어나고 있다. 특히 11월중에는 국채 발행 일정이 빡빡한 가운데 물량 부담이 지속되고 있다는 점이 여전히 시장심리를 취약하게 만들고 있다.더군다나 경기회복에 대한 논란이 이어지면서 금리가 급등한 탓에 장기매수세들이 매수타이밍을 늦추면서 리스크 관리를 우선하는 양상을 보이기 시작했다. 굿모닝신한증권의 김일구 연구위원은 "시장의 혼란상이 정리되는 가운데 장기 매수세들의 5년물 입찰 등에 대한 유입강도가 결정적인 변수가 될 것"이라며 "한은의 단기 자금 완화를 전제한다면 주초 여진을 지나면 한풀 꺾일 것"이라고 말했다.월말 이후 미국 등 선진국과 국내 경제지표가 발표되고 연말 이후 내년 상황을 고려할 때 시장금리는 점차 상승압력에 직면할 것이라는 예상도 늘어나고 있다는 점에서 시간단위별 시장대응과 리스크 관리가 더욱 중요해 졌다는 지적이 많다.동원투신의 윤항진 투자전략팀장은 "일단 단기적으로 피크를 지나고 있는 것으로 보인다"면서도 "월중 이벤트가 없다는 점에서 반락 가능성이 있으나 월말로 가면서 금리가 상승세를 보이면서 연말에는 5%대를 타진하게 될 것"이라고 말했다.세계적으로는 미국의 경기 회복세가 이어지고 고용여건도 개선되고 있고, 국가별 경기상황이 다르기는 하지만 호주와 영국이 정책금리를 인상하면서 금리하락의 세계적 동조화는 일단락됐다.국내적으로도 내수 부진이 이어지고 있으나 미국과 중국을 중심으로 수출호조세가 지속될 것이라는 전망 속에서 경기판단에 대한 낙관론이 확산될 조짐을 보이고 있다.특히 10월말 정부의 주택시장 안정화 조치에 따라 부동산시장이 다소 안정화되는 가운데 한국은행의 경기판단이 수출호조세를 계기로 긍정적으로 전환되는 모습이 특징적이다.지난 5일 열린 금융통화위원회 11월 정례회의 이후 금통위 의장인 한국은행 박승 총재는 "국내 경기가 수출주도로 경기침체의 긴 터널에서 벗어나고 있다"며 "2/4분기 바닥, 3/4분기 횡보, 4/4분기 점차 회복의 시나리오가 맞아가고 있다"고 강조했다.이어 박승 총재는 "시장금리의 상승은 실물경제와 증시 회복에 따라 채권시장 자금이 점차 실물과 증시로 이동하는 데 따른 것"이라며 "금리가 가파르게 상승하더라도 시장에서 결정할 문제"라고 말해 금리급등을 제어할 것이라는 시장 일각의 기대감을 무너뜨렸다.동원증권의 최형준 책임연구원은 "수급부담이 있던 차에 한국은행이 경기에 대한 판단을 긍정적으로 내림에 따라 떨어질 가능성은 극히 적어졌다"며 "월말로 가면 내년도 경기에 대한 논란과 금리인상론도 제기될 수 있어 5%대로 접근하게 될 것"이라고 말했다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com