‘전쟁장기화’ 또 다른 불확실성 500～600선 중기적 횡보장세 지속적극매수는 유보하는 것이 바람직
이라크 전쟁 개시 불구 3월 증시 하락세3월 주식시장은 이라크 전쟁 개시와 함께 오랫동안 시장을 괴롭혀 온 불확실성이 1차적으로 해소됐다. 그러나 기대했던 전쟁 조기종결가능성이 사라지면서 오히려 주가는 3월에 비해 뒷걸음질하고 말았다. 전쟁시작과 함께 다가온 ‘안도의 랠리(Relief Rally)’는 4일 천하로 끝이난 반면 전쟁불안감과 함께 월초부터 시장을 괴롭혀온 북핵문제와 SK그룹의 분식회계 파문은 여전히 아물지 않는 상처로 금융시장에 여진을 남기고 있다.종합지수 550~600선 등락 예상주식시장의 새로운 화두는 과연 4월중에 전쟁이 끝날 것인가? 그렇지 않다면 언제까지 지속될 것인가 ? 하는 것이다. 여기에 대한 대답은 이라크 사막에 부는 강한 모래바람에게나 물어보아야 할 듯, 승리를 장담하는 미영 연합국 수뇌부조차도 확신할 수 없는 퍼즐과 같다. 하지만 확실한 것은 시간이 지날수록 전쟁 종결후 경제회복에 대한 회의론이 전쟁지연시간과 비례해 늘어난다는 사실이다. 증시전문가들 역시 불확실한 전황과 전후 불안감을 인식해 제한적인 주가반등 혹은 현지수대에서의 등락을 전망하고 있다. 설문조사 결과 지수예측은 550~600(35.0%) 전망이 가장 우세했다. 다음으로는 550이하(28.3%), 600~650(23.3%) 순으로 나타났다. 현지수대의 등락을 예상하는 가운데 주가이탈 현상이 나타난다면 위쪽보다는 아래쪽으로의 변화가능성에 무게를 두고 있는 것으로 분석할 수 있다.경험적으론 확연한 주가 저평가국면전쟁변수 다음으로는 기업들의 분기실적과 경기전망, 북핵문제 등이 시장변수로 지적되고 있다. 장근중 SK증권 연구원은 미국경제가 전비부담에 다른 재정적자 증가로 불안한 가운데 미국기업들의 1분기 실적 역시 긍적적이지 못할 것으로 전망하고 있다. 국내경제 상황도 소비둔화와 경상수지 악화 등으로 당초전망치의 하향조정이 불가피한 실정이다. 설상가상으로 아시아 지역에 빠르게 확산되고 있는 괴질은 기업활동 위축을 통한 성장률 둔화요인으로 벌써부터 우려를 자아내고 있다. 국내증시의 수급상황도 여의치 않은 것으로 보인다. 고객예탁금이 꾸준히 증가하긴 했지만 주식매수세로 곧바로 이어지지는 못하고 있으며 외국인과 기관의 매도세는 점차 거세지고 있다. 특히 이달 중순으로 예정된 국제신용평가기관들의 방한과 이에 따른 국가신용등급 조정문제가 확정되기전까지 외국인들의 매도세는 이어질 것으로 전망되고 있다. 비관적인 전망이 우세한 가운데 고재영 우리증권 팀장은 과거의 경험에 근거해 다소 희망적인 의견을 제시하고 있다. 91년 이후 지난해까지 4월의 주가지수는 모두 12번 가운데 7번 상승하며 평균 1.9% 상승했음을 상기시켜주고 있다. 아울러 500선 이하의 종합지수는 한국증시에 있어서 역사적인 저평가 영역으로 조만간 반등이 가능하다는 주장이다.단기매매, 본격 매수시기 늦춰야종합전망은 여전히 제한적 흐름쪽에 무게중심이 쏠린다. 이라크 전쟁이 종결되더라도 국내의 경우 북핵문제가 도사리고 있는데다, 경제회복도 장담할 수 없어 추세적인 상승을 위해서는 상당기간 인내가 필요하다는 것이다. 따라서 투자전략은 주식보유에 따른 기회비용을 고려하는 가운데 단기매매에 비중을 두는 것이 유리하다는 입장이다. 제한적 등락을 전제로 관심을 가질만한 테마로는 실적호전주와 업종대표우량주, 경기관련부양주(우리증권 고재영 팀장) 등이 꼽히고 있다. 전쟁위험이 지속될 경우에는 자원개발관련주와 전쟁관련주에 대한 지속적인 관심과 건설, 증권 등 대중주에 대한 접근전략도 제기되고 있다.