이 기사는 4월 8일 오후 4시07분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 올해 이란전쟁발 유가 상승으로 주가가 급등한 미국 대형 에너지 회사 엑손모빌(XOM)이 이번엔 세계 헬륨 공급 차질에 따른 반사이익 기대주로 거론되고 있다. 엑손모빌은 작년 연간 세계 생산량의 21%에 해당하는 생산능력을 보유 중이다.

헬륨은 반도체·MRI(자기공명영상) 장비·우주 로켓 등 첨단 산업에 대체재 없이 투입되는 필수 원소다. 반도체 공정에서는 웨이퍼 냉각과 가스 운반, 장비 광학계 냉각 등 핵심 공정 전반에 쓰여 공급이 끊기면 공장 가동 자체가 중단된다. 헬륨은 지하 천연가스전에 포함돼 있어 천연가스 생산·처리 과정에서 분리된다.

◆세계 공급 21% 생산능력

엑손모빌이 반사이익 기대주로 거론되는 이유는 이란전쟁으로 촉발된 중동발 공급 공백을 미국 내 생산으로 일부 보완할 수 있는 위치에 있어서다. 미국 지질조사국(USGS)에 따르면 카타르에서는 전쟁 전 세계 헬륨의 3분의 1이 넘는 규모가 생산됐다.

엑손모빌이 소유한 헬륨 생산시설은 미국 와이오밍주 라바지 천연가스 플랜트에 있다. 연간 생산능력이 14억입방피트로 추정된다. 작년 세계 연간 총생산량 약 67억입방피트(1억9000만입방미터)의 21%다. UBS에 따르면 라바지의 헬륨 매장량은 약 80년분(연간 생산능력 기준)이라고 한다.

카타르발 헬륨 공급 부족은 이란전쟁이 당장 끝난다고 해도 수년 동안 지속될 것으로 전망된다. 카타르는 천연가스의 60%를 LNG(액화천연가스)로 가공해 수출하는데 카타르산 헬륨은 이 LNG 가공 과정에서 함께 분리된다. LNG 인프라가 복구되지 않으면 헬륨도 생산되지 않는 셈이다.

앞서 카타르에너지 측은 LNG 인프라 수리에 총 3~5년이 걸릴 수 있다고 했다. 핵심 장비인 대형 가스터빈의 조달에만 2~4년이 소요되기 때문이다. 본격 정상화는 빨라야 2029년으로 전망된다. 업계에서는 최선의 경우에도 카타르 외 생산국의 여유 물량 방출(전쟁 전까지 공급 과잉 상태) 컨테이너 재배치 등을 통해 소실분의 절반 이상을 상쇄하는 데 6~9개월이 소요될 것으로 본다.

◆"한동안 고가 기조"

카타르 공급분 부족에 따른 헬륨 고가 기조는 한동안 계속될 것으로 예상된다. 현재 헬륨 현물가격은 1000입방피트당 1000~1200달러다. 이란전쟁 전 당시 일부 장기계약 가격은 500달러였다. 카타르 생산능력의 정상화가 2029년 이후에나 가능할 것으로 전망되는 상황에서 가격이 단기간에 종전 수준으로 되돌아갈 여지는 작아보인다는 분석이 나온다.

고가 기조는 엑손모빌의 이익에 직결된다. UBS에 따르면 현물가격이 100달러 오를 때마다 엑손모빌의 EBITDA(영업이익에다가 감가상각비를 더한 값)가 1억1900만달러 늘어난다고 추산했다. 라바지 가동률 85%에 생산량 전량을 현물시장에서 판매한다는 가정에서다. 가동률을 100%로 올리면 100달러당 EBITDA 추가분은 1억4000만달러로 확대된다. 연간 생산능력 14억입방피트인 라바지의 연간 생산량은 71%인 약 10억입방피트로 추산된다.

엑손모빌의 현재 이익 규모에 비춰볼 때 기여 비중 자체는 크지 않을 수 있다. 엑손모빌의 작년 연간 EBITDA 694억달러다. 현물가격 급등분 500~700달러를 UBS의 관련 계산에 적용한다고 해도 총추가분은 약 7억~10억달러로 약 1~1.4%에 그친다. 헬륨 호재만으로 엑손모빌 전체 실적의 방향이 바뀌는 규모는 아닌 셈이다.

◆커지는 협상력

월가가 주목하는 것은 당장의 이익 기여도가 아니라 종전 뒤에도 남는 차별점이다. 엑손모빌 주가의 연초 이후 상승폭 36% 대부분은 이란전쟁발 유가 급등에 기반하고 있어 종전 시 유가에 얹힌 전쟁 프리미엄이 축소되면 주가도 상승분 자연스레 반납 압력을 받는다. 이달 1일 종전 가능성 보도에 하루 만에 주가가 5% 빠진 것이 대표적인 일례다.

▶②편에서 계속됨

bernard0202@newspim.com