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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 월트 디즈니 컴퍼니(DIS)가 푸보TV(FUBO) 지분을 인수하기로 결정, '적과의 동침'을 선택하자 월가는 딜의 수혜자를 가려내는 데 분주한 모습이다.

당장은 푸보TV가 반사이익을 얻는 모습이다. 지난 1월6일 디즈니의 지분 인수 소식이 전해진 푸보TV의 주가가 180% 이상 폭등한 것. 같은 기간 디즈니 주가는 4% 가까이 하락했다. 지분 인수 발표 후 고점을 기준으로 푸보TV는 250%에 달하는 상승 랠리를 펼치며 디즈니와 대조를 이뤘다.

디즈니의 비즈니스와 미디어 섹터에 관심을 가진 투자자들은 훌루(Hulu)에 대한 업체의 계획에 대해 수 년간 의문을 품었다. 라이트셰드 파트너스의 미디어 분석가 리처드 그린필드는 훌루+ 라이브 TV를 '매력 없는 사업'이라고 혹평한 바 있다. 디즈니는 현재 훌루의 지분을 100% 보유 중이다.

푸보TV는 사실 디즈니에 '눈에 가시'와 같은 존재였다. 디즈니가 야심차게 추진한 베뉴(Venu) 프로젝트에 제동을 걸었기 때문.

디즈니는 폭스TV, 워너브러더스 디스커버리와 합작해 스포츠 스트리밍 서비스 베뉴를 출범시킬 계획이었지만 푸보TV가 반독점 소송을 제기했고, 법정 공방이 벌어졌다.

이번 디즈니의 전격적인 푸보TV 지분 인수 방안에는 베뉴 출범을 추진했던 3개 업체가 푸보TV에 2억2000만달러를 지불하고 소송을 해결한다는 내용이 포함돼 있다. 이와 별도로 디즈니는 푸보TV에 1억4500만달러의 대출을 제공하기로 했다. 딜이 감독 당국의 승인을 얻지 못할 경우 푸보TV에 1억3000만달러를 지급한다는 내용도 적시됐다.

훌루와 푸보를 포함한 디지털 미디어 채널들 [사진=블룸버그]

법정 다툼을 벌였던 경쟁 업체의 지분을 70% 매입한다는 소식에 일부 투자자들은 디즈니가 골치 아픈 경쟁사를 아예 인수해 버리자는 결정을 내렸다는 해석을 내놓았다.

아울러 푸보TV의 집행 의장인 에드가 브론프만 주니어가 베뉴의 탄생을 막으려 했던 것이 결과적으로 옳은 선택이었다는 의견도 나왔다.

2024년 8월 법정은 베뉴의 탄생이 업계의 경쟁을 크게 저하시킬 여지가 있다고 판단, 푸보TV의 주장에 힘을 실어준 상태였다.

디즈니 1년 주가 추이 [자료=블룸버그]

브론프만 주니어의 푸보TV 지분율이 공개적으로 밝혀지지 않았지만 그가 업체의 개인 주주들 가운데 가장 높은 지분을 보유한 것으로 알려져 있다.

일부 외신들은 푸보TV가 디즈니와 폭스TV, 워너브러더스 디스커버리 등 미디어 공룡 업체들과 대적해 커다란 승리를 거뒀다는 논평을 냈고, 업체의 주가 폭등 역시 이 같은 해석과 무관하지 않아 보인다.

주요 외신에 따르면 푸보TV의 회원 규모는 160만명으로 파악됐다. 디즈니의 훌루+ 라이브 회원 수는 460만명에 이른다. 두 개 채널이 통합되면 620만명의 회원 기반을 확보하는 셈이다.

지분 인수와 두 개 채널의 통합은 앞으로 12~18개월 뒤에 완료될 예정이다. 이 때 합병된 채널은 800만 회원을 확보한 유튜브에 이어 디지털 미디어 채널 가운데 2위로 부상하게 된다.

새롭게 탄생하는 훌루+ 라이브와 푸보TV 채널은 디즈니가 70%의 지분을 갖고 이사회를 장악하지만 기존의 푸보TV 경영진이 실질적인 채널 운영을 맡을 예정이다.

데이비드 갠들러 푸보TV 최고경영자가 경영을 맡고, 통합된 스트리밍 플랫폼은 푸보 브랜드로 서비스를 제공할 것이라고 양사는 밝혔다.

또 푸보TV는 별도의 상장 주식으로 계속 거래될 예정이고, 디즈니는 앞으로 1년6개월 이내에 새롭게 발행될 주식을 매입한다는 내용이 골자다.

적어도 겉으로 보기에 거액의 소송 취하 합의금에 경영권과 브랜드까지 디즈니가 푸보TV에 크게 양보한 것으로 비쳐진다.

혹자는 양사가 '윈-윈'하는 전략을 택했다고 판단한다. 디즈니 역시 소송 취하에 따라 베뉴 플랫폼을 계속 추진할 수 있게 됐기 때문에 손해 보는 딜로 볼 수만은 없다는 얘기다.

물론 자금 수혈이 절실했던 푸보TV가 이번 협상으로 얻은 것이 더 많다는 데 이견의 여지가 없어 보인다.

하지만 전혀 다른 방향으로 생각해 볼 수도 있다고 미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀은 주장한다. 디즈니가 푸보TV 지분을 사들인 것이 아니라 실상 그린필드의 표현대로 '매력 없는' 비즈니스를 푸보TV에 떠넘긴 것이라면 디즈니에 유리한 딜이라는 얘기다.

디즈니의 선택지를 고려하면 이번 지분 인수는 다소 특이하다. 푸보TV의 시가총액은 합병이 발표될 당시 5억달러 미만이었다. 때문에 디즈니는 푸보TV를 완전히 인수할 수도 있었다.

디즈니의 대차대조표에 명시된 유동성 규모는 60억달러에 이른다. 막강한 자금력을 감안하면 1월3일 푸보TV의 종가에 100%의 프리미엄을 얹어 주더라도 충분히 지분을 전량 매입할 수 있었다.

디즈니는 케이블 TV 비즈니스에 익숙하다. 훌루+ 라이브 플랫폼은 460만에 달하는 가입자들에게 실시간 네트워크 방송과 기타 케이블 TV 콘텐츠를 푸보TV와 매우 유사한 방식으로 제공한다.

그런데 디즈니가 케이블 TV 사업에서 손을 떼려는 의도를 가지고 있다면 얘기는 달라진다. 미디어 공룡 업체가 기존 케이블 사업을 우회해 콘텐츠 제작과 소비자들에게 직접 판매하는 데 역량을 집중할 계획을 세우고 있을 때 이번 거래가 더욱 설득력을 얻는다.

훌루+ 라이브 플랫폼이 수익성 없는 사업은 아니다. EBITDA(법인세, 감가상각, 이자 차감 전 이익) 기준으로 흑자를 내고 있고, 푸보TV와 통합될 때 시너지 효과를 낼 수도 있다.

하지만 케이블 TV는 고성장 사업이 아니다. 케이블 업체들이 스트리밍 서비스를 통해 해법 마련에 나서는 움직임이지만 이 역시 갈수록 기존의 케이블 TV와 흡사한 역풍을 맞는 모습이다.

소비자들이 점점 더 많은 실시간 스트리밍 옵션을 즐기는 환경에 전송료가 상승하는 추세인 데다 스트리밍 케이블 같은 텔레비전이 일반 케이블 TV처럼 규제될 것이라는 전망도 나온다.

이번 딜을 지켜본 투자자들 사이에 디즈니가 침몰 위기를 맞은 배를 포기한 것이라는 의견이 나오는 데는 이 같은 배경이 깔려 있다.

디즈니가 70%의 지분을 갖기로 하면서도 푸보TV의 현 경영진에게 통합되는 플랫폼의 운영을 맡긴 사실은 사업에 대한 무관심을 드러내는 단면으로 풀이된다.

shhwang@newspim.com