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[뉴스핌=김지완 기자] 현성바이탈은 지난 2015년 4월3일 3485원으로 코넥스에 상장해 같은해 8월11일 주가가 4만1700원까지 뛰어올랐다. 이 기간 소수계좌 매수관여 최다종목, 투자경고, 매매거래 정지 등이 반복됐다. 상장 이후 주가가 11.96배 오르는 동안 거래된 전체 주식은 4629주가 전부. 거래대금이 가장 많았던 날은 상장 첫날(700만원)이었다. 상장 후 90거래일 중 거래는 13거래일만 이뤄졌다. 이 기간 외국인과 기관은 11만원어치를 순매도했다.

단숨에 코넥스 시가총액 2위에 오른 이 기업은 코스닥 이전을 선언했고, 공모가는 7000원으로 결정됐다. 공모를 앞두고 지정자문사를 맡은 증권사는 PER 25배 수준도 업종평균을 고려할 때 높지 않다는 리포트를 내놓으며 지원사격을 해줬다.

현성바이탈의 증권사 리포트 현황<자료=에프앤가이드>

이미 현성바이탈의 높은 주가를 경험한 투자자들은 파격적인 디스카운트라 생각해 공모에 몰려들었다. 당시 일반투자자 청약 경쟁률은 5.780:1. 하지만 코스닥 이전상장 이후 현성바이탈은 단 한번도 공모가를 넘지 못했다.

코넥스 시장의 현 주소다. 빠른 속도로 외형을 키웠지만 실상은 속빈 강정에 가깝다. 상장에 최소기준이 되던 ‘재무요건’이 완전히 배제되면서 주관적인 기준인 성장잠재력만 인정받으면 어떤 기업이든 무혈입성이 가능하다. 이들은 실력을 키우기보다 코넥스 시장의 거래가 미미한 점을 파고들어 주가를 띄우기에 공을 들이며 시장 피해를 확산시키고 있다.

2013년 개장 이래 코넥스시장은 일단 판을 키우는 데는 괄목할만한 성공을 거뒀다. 21곳에 불과했던 상장기업은 21일 현재 142곳으로 7배 가까이 늘었다. 시가총액은 4700억원에서 4조3000억원으로 9배 넘게 급증했다. 신속 이전상장제도를 이용해 지금까지 25개 기업이 코스닥 이전상장에 성공했다. 

◆ “증권사와 이해만 맞으면 어떤 기업이든 상장“

유가·코스닥 상장과 달리 코넥스는 한국거래소에서 상장 심사를 하지 않는다. 이수재 한국거래소 코스닥시장본부 코넥스상장심사팀장은 “코넥스 상장 적격성 심사를 증권사가 하고 이를 토대로 거래소는 적격성심사보고서를 본다”면서 “거래소는 회사 투명성을 중심으로 전체적인 스크리닝을 한번 정도 하는 수준”이라고 답했다. 사실상 증권사가 전권을 휘두르는 셈이다.

사정이 이렇다보니 코넥스 상장 심사에서는 증권사의 금전적 이해관계가 중요한 기준이 된다. 코넥스 상장심사를 맡고 있는 모증권사 Coverage2팀의 배모 팀장은 “솔직히 코넥스 상장에 따르는 구체적인 기준이 마련돼 있지 않다”면서 “지정자문인 계약에 5000만원, LP·공시 대행수수료로 월 500만원에 코스닥 이전상장으로 공모액의 1~3%내외의 상장수수료가 책정된다. 결론적으로 기업 한곳당 적게는 5억원에서 많게는 10억원 이상도 벌어들일 수 있다”고 했다.

이어 “코넥스 시장은 제3시장으로 애초에 부실한 기업들이 상장될 수밖에 없는 구조”라면서 “거래소에서 증권사에게 직접 심사권한을 준 것은 부실기업이 문제가 됐을 때 책임을 회피하기 위한 방편으로 봐야된다”고 덧붙였다.

스탠다드펌은 회계법인 감사의견 ‘거절’을 받아 상장이 폐지된 곳이다. 이 기업은 코넥스 상장과 함께 코넥스 상장기업이라는 타이틀과 공신력있는 증권사 보고서를 바탕으로 자금 조달에 나섰었다. 벤처캐피탈들은 전환사채(CB)를 사는 형태로 100억원을 투자하기도 했다. 또, 상장폐지가 될 것을 알고 있었던 상태에서 30억원에 지분 8.7%를 투자자문사에 매각한다. 지난해 이 회사의 대표이사는 100억원대 분식회계 혐의로 구속됐다.  

 ◆ 주가올려야 이익...공모가 결정, 유증CB발행, 코스닥 이전상장 등

문제는 코넥스 시장의 유동성 부족해 주가부양이 쉽다는 것이다. 지두환 한국거래소 코스닥시장본부 코넥스시장운용팀 팀장은 “코넥스 종목에 소수계좌 집중, 매매경고 현상이 자주 나오는 것은 사실”이라며 “유동성이 너무 없다보니 주가를 보다 쉽게 올릴 수 있다”고 전했다.

이 점을 악용해 상장 수수료를 늘리기 위한 증권사의 공모가 부풀리기에 코넥스 시장이 동원됐다는 의혹이 금융투자업계 안팎에서 제기되는 상황. 공모액수가  커지면 커질수록 증권사 수입이 늘어나는 구조이기 때문이다.

지정자문인은 코넥스 주가 띄우기에 동참하고 있다. 유동성 공급자(LP) 역할을 하는 지정자문인이 제대로 된 호가를 제시하지 않아 가격 폭증을 방조하고 있다. 또, 해당기업은 높은 주가가 공모가 결정에 영향을 준다는 점과 코스닥 신속이전 특례조건인 시총 300억원을 맞추기 위해 주가를 띄운다.

코넥스에서 상장 폐지된 웹솔루스는 2013년 7월부터 2014년 11월까지 가족들을 동원해 110여차례 고가허수 주문을 내는 수법으로 주가를 올려 약 180억원의 시세차익을 얻었다. 코스닥으로 신속이전 상장요건 중 하나인 시가총액 300억원을 주가조작을 통해 맞추려한 혐의다.

코넥스 주가 상승에 피해는 고스란히 투자자들 몫이다. 코넥스에서 코스닥으로 옮겨간 종목들 상당수가 유동성이 부족한 상태에서 주가가 크게 뛰어올랐다. 특히 이렇게 뛰어오른 가격은 높은 공모가로 이어지는 것이 대부분이다. 2014년 1월 코넥스 상장시절 하이로닉은 거래량 부족상태에서 한달만에 두배 가까이 오른 주가를 기준으로 유증발행에 성공하기도 했다.

바이로리더스 주가차트<자료=대신증권 HTS>

지난해 7월 코넥스에서 코스닥으로 이전상장한 바이오리더스 역시 상장 6개월을 앞두 7000원에 불과하던 주가가 단숨에 2만2000원까지 뛰어올랐다. 코스닥 이전 상장에서 공모가 1만5000원이 결정되자 2조2000억원이 몰려들었다. 상장 이후 주가는 계속 내림세를 기록해 지난해말 4690원까지 주저앉았다. 종가기준으로 공모가를 하회하고 있다. 

지난해 12월 상장한 유니온커뮤니티와 현성바이탈은 코넥스에서 코스닥으로 이전 상장했지만 이전상장 후 단 한번도 공모가를 넘어서지 못한채 계속 주가는 하락추세를 이어가고 있다. 최근 이러한 공모가 부풀리기 의혹에 금융당국이 풋백옵션 도입을 재검토하는 단초를 제공했다. 

현재 코넥스 시장의 거래대금과 거래량은 역대 최저수준을 기록 중이다. 한국거래소에 따르면, 20일 기준으로 코넥스 거래대금은 5억8000만원을 기록했다. 거래가 가장 많았던 종목인 툴젠의 거래대금은 7730만원에 불과했다.

[뉴스핌 Newspim] 김지완 기자 (swiss2pac@newspim.com)