중국증시 일시 조정후 상승 '유전자' 다시 작동

기사입력 : 2015년06월22일 17:09

최종수정 : 2015년06월22일 17:30

경기 U자형 반등, A주 전열정비후 곧 활황장 재개

[뉴스핌=강소영 기자] "증시는 아직 '활황장'의 사명을 다 하지 않았다. A주 불마켓의 '유전자'는 여전히 진화 중이다". 중국의 유명 애널리스트 런쩌핑(任澤平)이 20일 중국증권보(中國證券報)과의 인터뷰에서 중국 증시가 아직 '건재'하다고 밝혔다.

19일 중국 증시가 7년래 최대 낙폭, 한 주간 주가하락폭 13% 이상, A주의 거품 붕괴를 우려하는 목소리가 커진 상황에서 나온 극도의 '낙관론'이어서 더욱 눈길을 끌었다.런쩌핑은 중국 국태군안증권 연구소 대표 겸 선임 애널리스트로 중국 증권가에서 권위를 인정받고 있어 그의 발언 배경에 관심이 집중됐다.

◆ 중국 증권가 권위인사, A주 불마켓 확신

런쩌핑 국태군안증권 연구소 이사장 겸 수석 애널리스트 [출처:바이두(百度)]

그는 중국 경제와 자본시장이 직면할 수 있는 '시나리오'를 ▲ L자형 경제성장 ▲ U자형 경제성장 ▲ 중진국의 함정의 세 가지로 제시했다. 이 세 가지 시나리오가 현실화될 확률로는 3:5:2로 봤다.

저성장이 장기화해 L자형 경제성장을 이어간다면 증시는 5000포인트 선이 최고점이 될 가능성이 크다. 그러나 경제가 반등하며 U자형 곡선을 그린다면 얘기가 달라진다.정책지원에 힘입어 실물경제가 살아나고, 증시도 더욱 활황을 띠게 된다. 이 경우 A주는 1996년~2001년, 2005년~2007년 두 번의 활황장의 특징이 겹친 중국 증시 사상 최고의 '불마켓'이 나타날 수 있다.

런쩌핑은 중국 경제가 중진국의 함정에 빠질 가능성은 적다고 봤다. 중국이 추진하는 경제개혁이 실패하고, 금리와 환율 제도 개선이 제때에 이뤄지지 않는다는 최악의 가정하에 발생할 수 있는 경우이기 때문이다.

중국 경제는 현재 L자형과 U자형의 '기로'에 서 있다는 것이 그의 판단이다. 그는 정부의 강력한 부양정책과 경기 흐름으로 볼 때 U자형으로 진입할 가능성이 큰 것으로 보고 있다.

런쩌핑은 중국 경제가 2015년 하반기 바닥을 찍은 후 반등을 시도하고, 2016년부터 본격적인 회복세에 접어들 가능성이 크다고 전망했다.

5월 제조업 구매관리자지수(PMI)가 50.2를 기록 전월보다 소폭 올랐고, 건축업계의 건설 수주 규모도 큰 폭으로 늘었다. 5월 18일~20일 중국 발전개혁위원회가 승인한 인프라 건설 프로젝트 규모가 4500억 위안(약 79조 7000억 원)에 달한다. 4월 재정지출 규모도 전년 동기 대비 33.2%나 늘었다. 금리와 지급준비율 인하, 부동산 구입시 선도금 납부비율 인하 등 다양한 정책의 영향으로 부동산 시장도 살아나고 있다.

이 같은 배경에서 지난주 증시의 급격한 조정에 투자심리가 크게 위축될 필요가 없다는 것이 런쩌핑의 견해다. 최근 증시 조정은 감독당국의 시장 밖 편법 자금 모집 단속, 투자자의 자발적인 레버리지 비율 감소, 대규모 신주발행에 따른 자금 동결 등에 따른 일시적 현상이라는 것.

중국 정부의 경제개혁 정책과 경기 부양 기조가 지속되는 한 증시의 상승 '유전자'도 사라지지 않는다고 런쩌핑은 강조했다.

◆ 펀드업계, 조정 불가피, 국유개혁 관련주는 전천후 유망주

중국의 다수 공모·사모 펀드 매니저도 A주의 활황장 지속을 점쳤다. 단기적으로 잦은 조정장세가 불가피하지만, 장기적으로는 증시가 다시 반등에 성공한다는 견해가 지배적이다.

그러나 대다수 펀드매니저는 15~19일과 같은 대폭락 장이 또 다시 재현될 수 있는 만큼보다 신중한 투자 전략이 필요하다고 강조했다.

공격적 투자성향의 사모펀드는 이미 5월 상당수 주식을 매도해 차익실현에 성공했다. 이들이 매도한 주식은 주로 그간 폭등세를 보였던 '스타 종목'이 주를 이뤘다. 상하이창젠투자관리회사 탕주이(唐祝益) 대표는 "이번의 조정장은 유동성 유입 통로가 좁아져 생긴 결과로 상당기간 지속할 것"이라고 전망했다. 탕주이 대표는 2008년 상하이종합지수가 순식간에 65% 하락할 당시에도 운용 펀드가 2%의 수익률을 기록해 투자의 귀재로 불리는 인물이다.

공모펀드 관계자 역시 조정장 연출은 예상된 상황이었다고 입을 모았다. 그동안 가파른 상승에 따른 부담감에 증권 감독당국의 엄격한 리스크 관리 움직임에 시장이 앞으로도 자주 불안한 장세를 연출할 수 있다고 내다봤다.

하지만 증시에서 투자 기회는 여전하다는 것도 공통된 의견이다. 한 사모펀드 관계자는 "과거 활황장에서도 약 20% 수준의 조정장이 연출되곤 했다. 최근의 흐름도 이 수준을 벗어나지 않고 있어 활황장은 현재진행형이라고 볼 수 있다"고 밝혔다.

그는 "최근의 조정은 시장 전반에 걸친 현상이지만, 앞으로는 분야별 종목별로 조정장세가 나뉘어 연출 될 것"이라며 "전반적 하락장에선 실적과 성장성이 우수한 종목도 가격이 하락하는 경향이 있는 만큼 이들 종목을 중심으로 투자 기회를 모색할 필요가 있다"고 강조했다.

투자자가 주목할 유망 종목으로는 국유기업 개혁 관련주가 투자 전문가들의 '몰표'를 얻었다. 런쩌핑 국유기업 개혁, 징진지(베이징 톈진 허베이) 일체화, 인터넷과 스마트 제조업, 방위산업 등을 유망 분야로 꼽았다. 사모펀드 업계도 국유기업 개혁 수혜주를 주목할 가치가 있는 주식으로 제안했다.

[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)

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'바이백 약발' 하루 만에 주춤 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 미국 국채 수익률이 20일(현지시간) 전날의 급락분 일부를 되돌리며 다시 상승했고, 미 달러화도 장 초반 약세에서 벗어나 소폭 반등했다. 미 재무부가 장기 국채시장 안정을 위해 바이백(환매) 규모를 최소 두 배로 확대하고 추가 확대 가능성까지 시사했지만, 시장에서는 미국의 재정적자와 인플레이션에 대한 우려를 해소하기에는 역부족이라는 평가가 나왔다. 특히 국제유가 상승이 인플레이션 압력을 다시 높일 수 있다는 경계감이 국채 수익률을 끌어올렸다. 미국의 국가부채가 사상 처음 40조달러를 넘어선 가운데 재무부가 장기금리 상승을 억제할 경우 재정 건전성에 대한 시장의 우려가 국채 대신 달러화 약세로 나타날 수 있다는 지적도 제기됐다. 이날 벤치마크인 미국 10년물 국채 수익률은 4.5bp(1bp=0.01%포인트) 상승한 4.698%를 기록했다. 30년물 수익률은 4.4bp 오른 5.238%, 미 연방준비제도(Fed·연준)의 통화정책 전망에 민감한 2년물 수익률은 0.9bp 상승한 4.188%를 나타냈다. 미 달러화.[사진=로이터 뉴스핌] 앞서 미 재무부는 전날 10~30년 만기 장기 국채의 유동성을 지원하기 위한 바이백 규모를 회당 최소 40억달러로 두 배 확대하겠다고 밝혔다. 미국의 재정적자 확대에 대한 우려로 장기 국채 수익률이 급등하자 시장 안정에 나선 것이다. 발표 직후 10년물과 20년물, 30년물 국채 수익률은 큰 폭으로 하락했고 글로벌 국채 매도세도 진정됐다. 그러나 하루 만에 국채 수익률이 다시 상승하면서 재무부 조치의 효과가 지속될지를 둘러싼 의문이 커졌다. 스콧 베선트 미 재무장관은 이날 CNBC와의 인터뷰에서 정부의 국채 바이백 규모가 당초 발표한 40억달러보다 더 커질 수 있다며 추가 확대 가능성을 시사했다. 그는 "국채 수익률이 기초 펀더멘털을 반영하지 않고 있다"고 말했다. 그러나 시장 반응은 제한적이었다. 매뉴라이프 인베스트먼트 매니지먼트의 미국 금리·모기지 거래 책임자인 마이클 로리지오는 베선트 장관의 발언보다는 국제유가 상승이 이날 국채 수익률 반등에 더 큰 영향을 미쳤을 가능성이 있다고 분석했다. 유가 상승이 인플레이션 압력을 높이면 연준이 더욱 매파적인 통화정책을 펼칠 수 있다는 우려가 커지기 때문이다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란을 지원하는 국가를 상대로 "경제 전쟁(economic warfare)"에 나설 수 있다고 경고한 것도 시장의 인플레이션 우려를 자극했다. 미국과 이스라엘이 지난 2월 시작한 이란과의 전쟁으로 원유 공급망이 충격을 받은 가운데 국제유가 상승이 물가를 다시 밀어 올릴 수 있다는 우려가 이어지고 있다. 물가에 대한 시장의 기대도 높아졌다. 미국 5년물 물가연동국채(TIPS)의 기대인플레이션율은 전날 2.289%에서 2.338%로 상승했다. 10년물 TIPS 기대인플레이션율도 2.345%를 기록해 시장이 향후 10년간 미국의 물가상승률을 연평균 약 2.3%로 예상하고 있음을 보여줬다. 이날 실시된 90억달러 규모의 30년 만기 TIPS 입찰에서는 응찰률이 2.8배를 기록해 최근 추세와 비슷한 수준의 수요가 확인됐다. 미 노동부가 발표한 주간 신규 실업수당 청구 건수는 20만건을 소폭 웃돌며 시장 예상에 부합했다. 외환시장에서도 재무부의 바이백 정책을 둘러싼 평가가 이어졌다. 전날 바이백 확대 발표 직후 급락했던 달러화는 이날 장 초반 하락분을 만회하고 소폭 상승했다. 엔화와 유로화 등 주요 6개 통화 대비 달러화 가치를 나타내는 달러인덱스는 0.06% 상승한 98.89를 기록했다. 유로화는 0.01% 하락한 1.1676달러에 거래됐다. 유로화는 장중 한때 1.171달러까지 올라 5월 14일 이후 최고치를 기록했다. 엔화는 달러 대비 0.6% 하락한 달러당 159.12엔을 나타냈다. 달러/원 환율은 한국 시간 21일 오전 7시 기준 전장 대비 6.92% 하락한 1394.80원에 거래됐다. 시장에서는 재무부가 장기 국채 수익률 상승을 억제할 경우 미국의 재정 악화에 대한 우려가 달러화 약세로 옮겨갈 수 있다는 분석이 나온다. 장기금리가 재정적자 확대를 충분히 반영하지 못한다면 달러화 가치가 하락하면서 시장의 조정이 이뤄질 수 있다는 것이다. 이 같은 움직임은 시장에서 이른바 '통화가치 희석 거래(debasement trade)'로 불린다. 정부 부채 확대와 통화가치 하락에 대비해 투자자들이 금이나 비트코인 등 대체 가치저장 수단으로 이동하는 거래를 의미한다. CIBC 캐피털마켓의 세라 잉 외환전략 책임자는 "이는 베선트 장관이 시장을 시험하고 시장이 이에 맞서고 있는 것"이라며 "앞으로 이런 발표가 더 나올 수 있지만 적어도 현재로서는 시장이 이를 그다지 신뢰하는 것 같지 않다"고 말했다. 시장에서는 연준의 향후 금리 경로에도 관심이 집중되고 있다. 전날 공개된 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록에서는 인플레이션에 대한 연준 내부의 우려가 한층 커진 것으로 나타났다. '여러' 정책위원들이 금리 인상에 나설 준비가 돼 있었으며 '많은' 위원들은 인플레이션이 연준의 목표인 2%를 향해 둔화하지 않을 경우 금리를 올릴 필요가 있다고 판단했다. 금리선물 시장은 현재 연준이 9월 기준금리를 인상할 가능성을 약 35% 반영하고 있으며, 12월까지 한 차례 이상 금리가 인상될 가능성은 67%로 보고 있다. 투자자들은 이달 말 잭슨홀 심포지엄에서 예정된 케빈 워시 연준 의장의 연설에서 향후 통화정책에 대한 추가 단서가 나올지 주목하고 있다. 암호화폐 시장에서는 비트코인이 5% 상승한 7만2524.54달러까지 오르며 6월 1일 이후 최고치를 기록했다. 재정적자 확대와 통화가치 희석에 대한 우려가 이어지는 가운데 대체 가치저장 수단에 대한 수요가 다시 부각됐다. koinwon@newspim.com 2026-08-21 07:08

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'동전주 상폐' 중견기업들 비상 [서울=뉴스핌] 이석훈 기자 = 동전주 퇴출 우려가 현실화하면서 중견기업 오너들이 주가와 시가총액 방어에 안간힘을 쓰고 있다. 주주환원 확대는 물론 유상증자와 주식병합 등 다양한 수단을 동원해 주가 부양과 상장 유지에 나서는 모습이다. 하지만 전문가들은 주식병합 등 단순한 주당 가격 인상만으로는 상장폐지 위험을 근본적으로 해소하기 어렵다고 지적한다. 결국 실적 개선을 통한 기업가치 제고와 시가총액 확대가 뒤따르지 않으면 상장 유지 요건을 충족하기 어려울 수 있다는 분석이다. ◆ 상폐 위기 몰린 중견기업, 주식병합·자사주 매입으로 전방위 방어 21일 업계에 따르면 거래소의 상장 유지 요건 강화로 퇴출 위기에 몰린 중견기업들이 주식병합과 주주환원 등 주가 방어책 마련에 사활을 걸고 있다. 그러나 단기적인 가격 인상이라는 임시방편만으로는 한계가 명확한 만큼, 실적 개선과 시가총액 증대가 수반되지 않으면 상장폐지를 면하기 어렵다는 지적이 나온다. [AI 인포그래픽=이석훈 기자] 퇴출 위기에 몰린 기업들이 가장 빠르게 꺼내 든 카드는 주식병합이다. 여러 주식을 하나로 합치면 기업가치나 시가총액 변동 없이 주당 가격을 병합 비율만큼 높일 수 있기 때문이다. 실제로 이번에 관리종목 지정 대상이 된 36개 종목 가운데 15개는 주식병합을 예고했다. 한화투자증권에 의하면 상장폐지 개혁안이 발표된 지난 2월 12일부터 이달 12일까지 추진된 액면병합은 276건으로, 이는 전년 동기 대비 23배 급증한 수준이다. 업계 관계자는 "액면가 500원, 주가 300원인 기업이 액면가를 2000원으로 병합하면 주가가 1200원이 되면서 동전주 요건을 피할 수 있다"며 "정부가 상장폐지 개혁 방안에 동전주 요건을 신설하면서, 이를 피하고자 많은 기업들이 주식병합을 단행하고 있다"고 말했다. 상장유지 시가총액 기준에 대응하기 위한 증자도 주요 수단으로 꼽힌다. 당초 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 상향 예정이던 코스닥 시총 기준은 제도 개편에 따라 2026년 7월 200억원, 2027년 1월 300억원으로 가용 시점이 조기 적용됐다. 플레이그램처럼 증자를 통해 자본을 확충하려는 시도가 이어지는 가운데, 조달한 자금이 실제 사업 성과와 현금창출력 개선으로 이어질 수 있는지가 상장 유지의 관건이다. 주주환원 확대 역시 오너들이 선택하는 주요 방어 수단이다. 티쓰리는 오너 일가 주도로 2026년부터 2028년까지 총주주환원율 50%를 목표로 제시하며 자본 효율성 제고를 공식화했다. 자사주 매입과 배당 확대는 주주 가치를 높여 시장의 저평가 인식을 해소하는 데 유용한 카드가 된다. 특히 지배주주가 승계 과정까지 고려해 특정 시기에 자사주 매입과 배당을 집중할 경우, 주가 방어와 지배구조 안정화를 동시에 노린 포석으로 풀이된다. 한 중견기업 관계자는 "상장폐지 기준이 강화되면서 퇴출 위기에 몰린 기업들이 주식병합이나 증자, 자사주 매입 등 활용할 수 있는 방안을 다각도로 동원해 주가와 시가총액 방어에 나서고 있다"고 설명했다. ◆ "주식병합만으론 상폐 못 면해"…체질 개선·실질 대책 시급 문제는 이러한 조치가 실질적인 체질 개선으로 이어지지 않을 때다. 주식병합은 기업가치를 바꾸지 못하고, 증자는 지분 희석과 재무 부담을 키울 수 있다. 배당과 자사주 매입 역시 이익과 현금흐름이 뒷받침되지 않으면 일회성 부양책에 그친다는 한계가 뚜렷하다. 이에 업계에서는 단기적인 주가 부양보다 지속 가능한 수익 구조 확보가 시급하다고 지적한다. 근본적인 원인을 해결하지 않은 채 장부상 자본만 늘리는 조치는 임시방편에 불과한 만큼, 비용 절감과 사업 재편 등 실질적인 체질 개선이 병행돼야 한다는 제언이다. 업계 관계자는 "주식병합을 실시하더라도 시가총액에는 영향을 미치지 않기 때문에 상장폐지에서 자유로울 수 없다"며 "더구나 정부가 일시적 주가 부양을 통해 상폐를 회피할 수 없도록 세부 적용 기준과 시장 감시를 강화한다는 방침이기 때문에 추가적인 대책이 필요한 상황"이라고 말했다. 김대종 세종대학교 경영학부 교수도 "주식 병합만으로는 상폐를 면하기 어렵다는 것은 잘 알려진 사실"이라며 "대주주의 출자나 자사주 매입 및 소각 등을 통해 주식 가치를 올려야 할 것"이라고 설명했다. stpoemseok@newspim.com 2026-08-21 06:00