중국 금융 외환시장 및 향후 통화정책 방향

◇금융‧ 외환시장
금융시장은 5월중 M2증가율 상승폭 하락, 사회융자규모 증가액 감소등 전월대비 시중유동성 증가폭이 축소된 가운데 정책당국의 규제조치,계절적 요인 등이 가세하면서 단기금리가 07년 이후 최고치를 기록

주가지수는 5월 들어 상승세를 보이다가 월말 이후 QE Tapering 우려 등으로 반락하였으며 위안화는 선진국의 양적완화정책과 자본유입 등으로 강세 지속

□( 통화량) 5월중 M2증가율(전년동월대비)은 15.8%로 전월(16.1%)보다 상승폭이 축소되었으며 위안화 신규대출 등 사회융자규모 증가액도 전월대비 상당폭 감소

 M2증가율은 4월중 정책당국의 규제조치* 등으로 상승폭이 일시 확대(3월 15.7% → 4월 16.1%) 되었으나 5월 SAFE의 외환포지션 규제 강화(5.5일) 등에 따른 해외자금 유입규모 축소 등으로 증가세가 둔화

은행감독위원회(CBRC)의 자산관리상품 및 자산운용에 대한 규제 강화(3.27일), 인민은행 채권시장 거래규제 강화(4.24일) 등 자산관리상품(WMP) 및 채권시장에 대한 규제 조치로 부외자금의 부내 유입(off-balance sheet → on-balance sheet)이 증가

위안화 신규대출은 부동산 규제 실시(新國五條) 등으로 부동산대출 증가율이 둔화된 데다 부실대출 증가* 등으로 은행이 신용위험관리를 강화하면서 전월보다 증가폭이 축소(4월 7,929억위안 → 5월 6,674억위안)

CBRC 발표(5.15일)에 따르면 2013.1분기말 상업은행 부실대출 잔액은 5,265억위안으로 전년말대비 336억위안(+6.8%) 증가하여 6분기 연속 증가세를 지속

사회융자규모도 은행대출 증가세 둔화(3월 1.21조위안→4월 0.88조위안→5월 0.70 조위안) 등으로 1.19조위안 증가에 그쳐 지난해 수준(월평균 1.31조위안)을 하회 위안화 대출 및 M2 증가율 사회융자규모, 공급부문별 증감

한편 인민은행은 해외자금 유입 둔화, 세금 납입 등 계절적 요인 등으로 자금시장 경색이 심화되고 단기시장금리가 급등세를 보이자 상당폭의 유동성을 공급하는 등 자금시장 수급 변화에 따른 탄력적 대응기조를 지속

□ (금리) 시장금리는 연준의 QE tapering 논란 및 시중 자금사정 경색 지속 등의 영향으로 전반적으로 상승세를 보인 가운데 자금상황에 민감한 단기 금리가 더욱 큰 폭으로 상승

정책당국의 외자유입 및 shadow banking 규제로 자금수급이 악화된 가운데 일부 은행의 결제 지연, 정책은행 금융채 미달, 단오절 연휴(6.10~12일) 자금 수요 등이 가세하면서 1일물 금리(6.8일, 9.58%)가 07년 도입 이래 최고치를 기록

중국의 3대 정책은행중 하나인 중국농업발전은행은 6.5일 은행간 시장에서 6개월물 200억위안의 금융채를 발행하고자 하였으나 수요 부진으로 115억위안 발행에 그침

한편 TED스프레드도 단기자금 수급여건 악화에 따른 은행간 금리상승으로 크게 확대(2013.5월 1.18%p → 6.8일 1.91%p) 

□ (주가) 상해 및 심천종합주가지수는 5월중 5.6% 및 13.5% 상승하였으나 5월말 이후 QE Tapering 우려 등으로 반락 

□ (환율) 위안화는 강세를 지속하여 6.7일 현재 대미달러환율이 6.1335로 4월말 대비 0.5% 절상

1994년 관리변동환율제 시행 이후 최저치를 경신하고 있으며 대부분 일중 환율변동폭 하한(기준환율의 –1%)에 근접

◇향후 중국의 통화정책 방향

중국정부가 경제체질 개선과 구조개혁에 주력한다는 입장이 확고한 데다 경제정책의 연속성과 안정성 유지를 강조하고 있어 상당기간 안정적 통화정책기조(稳健的货币政策; prudent monetary policy)가 지속될 전망

경제성장률 목표치(7.5%) 하회 또는 물가상승률 목표치(3.5%) 상회가 가시화되기 이전에는 현 통화정책기조가 지속될 가능성

정책당국의 인위적인 경기부양 대신 경제체질 개선과 구조개혁에 주력한다는 입장이 확고한 데다 경제정책의 연속성과 안정성 유지를 강조하고 있어 상당기간 안정적 통화정책기조(稳健的货币政策; prudent monetary policy)가 지속될 전망

시진핑 주석은 ‘단기적 경제성장 부양을 위해 희생을 감수하지 않을것’이라고 강조(5.24)하였으며 리커창 총리도 국무원 회의에서 ‘경기부양을 위해 정부주도 정책에 과도하게 의지하는 것은 지속 가능하지 않으며 새로운 위험요소를 만든다’고 지적(5.15)

인민은행도 5월 들어 해외자금 유입 및 외환매입포지션 증가 등에 대응하여 17개월만에 중앙은행증권(央行票据) 발행을 재개하는 한편 중순 이후에는 자금상황 경색에 상당규모의 자금을 공급하는 등 지나친 유동성 완화 방지와 경제내 적절한 유동성 공급간의 균형을 유지하는데 주력하는 모습 

중국정부가 현상태에서 통화공급에 의존한 경기부양에 부정적 입장을 확고히 하고 있는데다 인민은행도 통화정책의 안정성 및 금융안정 리스크 관리를 강조하고 있어 상당기간 통화정책기조의 전환은 어려울 전망

시장 전문가들의 평가를 종합해 보면 대체로 경제성장률 목표치(7.5%) 하회 또는 물가상승률 목표치(3.5%) 상회가 가시화되기 이전에는 현 통화정책기조가 지속될 것이라는 예상이 우세한 상황

[차이나 위클리= 한국은행 북경사무소]