[뉴스핌=이에라 기자] 한화증권은 휴맥스에 대해 올해 유럽과 일본 시장의 매출 회복에 힘입어 영업이익률이 전년대비 상승할 것이라며 안정적인 성장을 보일 것이라고 분석했다. 이에 투자의견 '매수'를 유지하고, 목표주가는 1만7000원으로 상향했다.

김운호 한화증권 연구원은 9일 "매출액의 안정적 성장이 예상되고 영업이익의 변동성이 낮아지고 있다"며 "유럽과 일본의 매출액 증가로 수익성이 전년대비 개선될 것"이라고 말했다.

이어 김 연구원은 현재 주가순자산비율(PBR)이 0.6배로 자산 대비 지나치게 낮게 평가되어 있다며 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 1만6000원에서 1만7000원으로 상향한다고 덧붙였다.

다음은 보고서 주요 내용이다.

4분기 매출액은 3110억원, 영업이익은 180억원
휴맥스의 4분기 매출액은 3분기 대비 26.8% 증가한 3,110억원으로 이전 전망 수준과 크게 다르지 않다. 미국지역 매출액은 3분기와 비슷한 수준을 유지하였다. 유럽지역 매출액은 3분기대비 83.9% 증가하였다. 특히 독일 지역에서의 부진이 크게 개선되고 있는 것으로 판단된다.
일본은 3분기 대비 14.9% 감소하였다. 국내 시장은 KT의 IPTV 물량 증가세, CATV 물량이 회복되면서 7.8% 증가하였다. 아시아/태평양지역은 3분기 대비 매출액이 38.1% 증가하였다. 4분기 영업이익은 180억원으로 이전 전망과 비슷한 수준이었다.

2012년 매출액 1조 403억원, 영업이익 551억원으로 예상
휴맥스의 2012년 예상 매출액은 2011년 대비 6.4% 증가한 1조 403억원으로 예상된다. 지역별로는 미국은 2011년에 비해서 18.1% 감소할 것으로 전망된다. 유럽지역 매출액은 2011년 대비38.5% 증가할 전망이다. 일본시장은 46.1% 증가할 것으로 예상되는데 위성방송시장은 2012년에도 부진할 것으로 예상되지만, 케이블 관련 매출액은 2010년 수준으로 회복될 것으로 예상되고, 차량용 제품 매출액이 일부 기여할 것으로 예상된다. 휴맥스의 2012년 영업이익은 551억원으로 2011년 대비 30% 이상 증가할 것으로 예상된다. 매출액과 영업이익률 모두 2011년대비 개선될 것으로 전망되기 때문이다. 영업이익률이 2011년에 비해서 상승할 것으로 예상
하는 것은 유럽시장과 일본시장의 매출이 회복될 것으로 전망되기 때문이다.

투자의견 매수 유지. 목표주가 1만7000원으로 상향
휴맥스에 대한 투자의견을 매수를 유지한다. 이는 매출액의 안정적 성장이 예상되고, 영업이익의 변동성이 낮아지고 있고, 유럽지역과 일본의 매출액 증가로 수익성이 2011년에 비해서 개선될 것으로 예상되고, 현재 PBR이 0.6배로 자산 대비 지나치게 낮게 평가되어 있기 때문이다. 목표주가는 1만6000원에서 1만7000원으로 상향한다.



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[뉴스핌 Newspim] 이에라 기자 (ERA@newspim.com)