"유통株, 백화점 업황 좋지만 리레이팅 어렵다" -LIG

기사입력 : 2011년05월18일 08:44

최종수정 : 1970년01월01일 09:00

[뉴스핌=손희정 기자] LIG투자증권은 유통주 중 백화점 부문은 현재 업황은 좋지만 리레이팅은 어렵다며 고민이 필요한 시점이라는 분석이 나왔다.

LIG투자증권 이지영 애널리스트는 18일, "양극화로 인한 고소득층 증가와 명품 트렌드가 마냥 지속되지 않을 것"이라며 "매출호조가 중장기적으로 이어지는 도입기인지 단순 소비패턴에서 나타나는 현상인지 고민할 필요가 있다"고 설명했다.

그는 이어 "근래 백화점의 고성장은 국내 중국인들의 명품소비도 있지만 전국 백화점 수가 줄었기 때문이기도 하다"며 "하지만 향후 5년간 빅3의 치열한 출점으로 백화점 수는 다시 포화에 도달할 전망"이라고 덧붙였다.

아울러 이 애널리스트는 유통 빅3 중 밸류에이션 부담이 가장 적은 롯데쇼핑을 탑픽으로 제시했다.

다음은 보고서 주요 내용이다.

■고민이 필요한 시점

- 백화점 매출이 25개월 연속 상승하며 유통주 주가도 연고점을 넘어 과거 밸류에이션의 상단을 향하는 중. 현재 유통 Big 3의 평균 PER은 약 14배로 과거 평균값인 12배를 넘어선 상태
- 적정 밸류에이션을 논하기 위해 현재 백화점의 매출호조가 중장기적으로 이어지는 사이클의 도입기인지 단순한 소비의 회복과 특정 단계에서 나타나는 쇼핑패턴의 변화인지에 대한 분석이 필요

■백화점 리레이팅 요소에 대한 분석, 낙관만 있는 것은 아니다

- 양극화로 인한 고소득층 증가와 명품 트렌드 마냥 지속되지 않을 것. 소득수준 높아질수록 만족추구 성향 변화하고 브랜드 의존도 낮아지기 때문. 특히 우리나라의 명품소비는 마지막인 단계인 일상화에 근접하고 있어 추가적 고객기반이 크게 늘기도 어려움
- 국내 백화점의 큰 손 중국인의 명품소비가 폭발하고 있지만, 중국정부에서 사치품에 대한 세율을 낮춰 해외로 빠져나가는 자국민의 명품소비를 붙잡는 방안 논의 중. 아직 국내 백화점의 중국인 매출비중이 0.5%가 안 되는 상황에서 가격경쟁력도 둔화된다면 백화점 매출에 실질영향 미치지 못할 것
- 근래 백화점의 고성장은 전국 백화점 수가 줄어들었기 때문이기도 함. 그런데 향후 5년간 Big3의 치열한 출점으로 백화점 수는 또 다시 포화에 도달할 전망. 출점 프리미엄도 한계

■과거 밴드의 상단이 적정 밸류에이션, 탑픽은 롯데쇼핑

- 백화점 실적은 좋지만 위의 사유로 유통주 적정 멀티플은 과거 PER 밴드의 상단인 현대백화점 14배, 롯데쇼핑/신세계 16배로 제시
- 종목별로는 PER이 11배(IFRS 영업권 미상각 기준)로 유통 Big 3중 밸류에이션 부담이 가장 적은 롯데쇼핑 추천. 현대백화점과 신세계백화점은 밴드상단까지 10%~15% 정도의 상승여력 보유

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[뉴스핌 Newspim]손희정 기자 (sonhj@newspim.com)

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00