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[헤지펀드 强 한국] ② 헤지펀드, 정의는 없다

기사입력 : 2011년04월26일 14:57

최종수정 : 2011년04월26일 14:57

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금융 당국이 '사모펀드 규제 선진화'를 통한 한국형 헤지펀드 도입을 공식화한 뒤 헤지펀드 따라잡기가 한창이다.

과거 아시아 금융 위기를 경험한 한국 사회에서 헤지펀드란 두려움과 경계 대상이었다. 새로운 글로벌 금융 위기까지 경험한 마당에 우리식 헤지펀드의 필요성에 대한 논의가 본격화되는 것은 아이러니처럼 보인다.

하지만 헤지펀드의 양면성이나 이에 따른 찬반, 호불호를  떠나 이미 국내 헤지펀드 도입은 제한적인 성격일지라도 시위를 떠난 살처럼 진행형이 됐다.

'한국형'이란 수식어에서 보이듯 당국이 추진하는 헤지펀드는 '글로벌 헤지펀드'와는 차이가 있는 절충형이 될 것으로 보인다. 이러한 국내 도입 논의를 위해서는 헤지펀드의 기본 개념을 이해하고 나아가 글로벌 헤지펀드의 현 주소를 먼저 살피는 것은 불가결한 일이다.

온라인 종합경제미디어인 뉴스핌(www.newspim.com)은 국내 헤지펀드 도입을 앞두고 먼저 글로벌 헤지펀드의 기본 개념과 역사, 운용방식, 투자기법은 물론 최신 헤지펀드 산업의 현황과 주요 경쟁자들, 글로벌 규제 현황과 국내 시사점까지 짚어본다. <편집자 주>

[뉴스핌=이에라 기자] #.최근 방영 중인 드라마 마이더스에는 유인혜라는  여주인공이 등장한다.  그녀는 펜실베니아 경영대학원인 와튼스쿨을 마치고 월스트리트에서 투자 자문역을 거친 뒤 헤지펀드인 론아시아(LONE ASIA)의 대표를 맡고 있다.

월가에서 일할 당시 1500만~2000만달러의 연봉을 받았다고 말하는 유인혜는 냉혹한 카리스마를 갖춘 거물로 등장한다.

최근 금융당국이 한국형 헤지펀드 도입 방안에 대한 논의에 들어가면서 투자자들의 이목이 집중되고 있다 . 마이더스의 유인혜처럼 헤지펀드를 운용하는 대표는 아직 한국에 없지만, 현실 속에서 유인혜를 만나는 일도 멀지 않았다.

하지만 투자자들에게는 이미 익숙한 용어인 '헤지펀드'이지만 그 실체는 잘 다가오지 않으며, 그 유래나 기원조차 잘 알려져 있지 않다.


◆ 헤지펀드의 역사

역사에 기록된 최초의 헤지펀드 스타일 투자 사례는 2500년 전으로 거슬러 올라간다.

아리스토텔레스는 한 가난한 철학자 '탈레스(Thales)'의 이야기를 들려주는데, 그는 올리브 압착기 소유자와 향후 수확기에 이 장비를 배타적으로 사용할 권리를 선불금을 주고 받아내는 협상을 통해 이익을 냈다.

탈레스는 올리브 수확이 풍성할 것이란 관측 하에 올리브 압착기 수요가 올라갈 것임을 올바르게 예측했다. 그리고 압착기 사용권을 판매함으로써 돈을 벌었다. 압착기 소유주는 미래 올리브 가격의 위험을 전가하고 나중에 작황이 좋지 않을 가능성에 대한 헤지로 당장의 선불금을 받기로 한 것이다.

탈레스의 '콜 옵션(call option)' 매입에 따른 손실 위험은 선불금 밖에 없는 것이다. 그는 토지나 노동자 혹은 올리브 압착기에 투자하지 않았지만 올리브 생산자나 압착기 소유주가 감당하거나 받아들이려고 하지 않은 위험을 수용하고 활용함에 따라 생산활동에 능동적으로 참여한 셈이다.

사실 헤지펀드의 현대적인 역사는 1930년대와 1940년대 시장의 행태에 대해 기술했던 사회학자이자 저널리스트였던 미국인 알프레드 윈슬로우 존스(Alfred W. Jones)로부터 시작된다. 

존스는 1949년에 주식의 장기 보유로 인한 위험을 상쇄하기 위해 레버리지(leverage)와 공매도(short selling)를 이용해 위험을 헤지하는 방법을 활용하는 헤지펀드를 개설했다.

1966년 '포춘'지에 존스가 당시 가장 높은 수익을 올린 주식자산펀드보다 44%나 높은 수익률을 올렸다고 알리자, 실적의 20%나 되는 수수료를 부과했음에도 불구하고 헤지펀드에 대한 관심이 본격적으로 확산됐다.

기록에 따르면 1968년에는 헤지펀드의 수가 약 200개나 됐지만, 1969~70년 및 1973~74년 금융시장의 하강기에 다수가 파산했다.

이후 헤지펀드가 본격적으로 성장하기 시작한 것은 1990년대로, 당시 주식시장의 장기 강세장으로 인해 새로운 부가 형성된 것이 배경이 됐다.

하지만 1995년까지만 해도 헤지펀드의 수는 전 세계적으로 2800개 정도에 불과했고 운용 자산규모도 28억 달러에 불과했으나, 지금은 그 수가 1만 개가 넘는 데다 운용자산 규모는 무려 2조 달러에 달한다.

나아가 규모는 점차 대규모화되고 있다. 자산규모가 최소 10억 달러가 넘는 헤지펀드가 전체 글로벌운용 자산의 84%인 1.7조 달러를 차지하고 있다. 특히 자산규모 50억 달러 이상인 초대형펀드 93곳이 운용하는 자산 규모가 1조 1500억 달러에 이른다.


◆ 뮤추얼펀드와 차별적, 절대적 수익 추구의 세계

대개 일반인들은 헤지펀드하면 고위험 고수익의 투기성 자본을 떠올리는 경우가 대부분이지만, 안정적인 수익을 추구하는 경향도 가지고 있다. 그 목표는 투자의 기예만큼이나 오래된 것이다.

헤지펀드는 가능한 변동성이나 위험을 낮게 하면서 투자금의 보존과 나아가 가능한 높은 플러스의 연간 투자수익을 추구한다.

헤지펀드는 법률적으로나 국제적으로 통일 된 정의가 없이 다양한 특징을 갖고 있다. 현대 금융공학이 제공하는 모든 수단을 활용한다.

특히 차입과 공매도, 레버리지를 사용하면서 사채, 채권, 외환, 선물, 옵션, 스왑, 선도거래 및 여타 파생상품까지 투자대상과 운용 방법에 제한을 두지 않으며 뮤추얼펀드와는 다른 운용전략을 구사하는 것이 헤지펀드의 성격이라 할  수 있다.

또 헤지펀드는 사모펀드의 한 형태로 사모펀드의 특징을  대부분 가지고 있다.

헤지펀드의 최대 특성 가운데 하나는 사모펀드와 마찬가지로 절대수익률을 추구한다는 것이다.

절대 수익 창출을 지향하기 때문에 투자 대상과 운용 방법에 제한이 없을 뿐만 아니라 상대수익률을 중요 하게 생각하는 뮤추얼펀드와 구분해 대체투자(alternative investment)로 분류된다.

다만 투자기간, 투자대상 측면에서 사모펀드와 구별된다. 사모펀드는 투자기간이 중장기지만, 투자기간에 제한이 없는 헤지펀드는 단기투자도 고려한다. 사모펀드의 투자대상은 주로 구조조정기업이나 벤처기업 등이지만 헤지펀드는 주식, 채권 등은 물론 파생상품에도 투자하게 된다.

차입의 정도는 투자 전략이나 시장 상황에 따라 다르고, 차입 또는 공매도를 통해 레버리지를 높여 수익을 극대화하는 경향을 갖고 있다. 이러한 특성 때문에 자본시장에 시스템 위험을 가져오기도 하며, 극단적인 상황으로 치닫게 될 경우 금융 위기를 촉발시키는 요인으로 작용하기도 한다.

헤지펀드는 자기자금 출자가 가능하기 때문에  주주들로부터 규제를 받게된다. 또한 기존 인식과는 달리 투기적인 성격과 안정적인 성격을 갖고 있는 헤지펀드가 모두 존재한다. 


◆ 헤지펀드 운용구조

헤지펀드는 투자자, 헤지펀드 매니저, 프라임 브로커, 사무관리회사, 증권수탁회사 등에 의해서 운용된다 .

운용회사는 전략적 자산배분을 정하고, 대개 2%의 운용보수와 20%의 성과보수를 받게된다.

서비스 제공회사는 프라임 브로커, 사무관리회사, 증권수탁회사로 나눌 수 있다.

프라임 브로커는 헤지펀드를 대상으로 유가증권 대여 , 대출, 청산 및 결제 제공, 펀드관리 등의 서비스를  제공한다.

사무관리회사는 거래 기록과 같은 운영 서비스를 제공하고 펀드 순자산가치를 산정하는 역할도 맡게 된다.

이어 증권수탁회사는 증권, 현금 등을 수탁하고 관리 하며 마진콜 충족 여부에 대해 관리하는 업무를 한다 .

헤지펀드는 전통적인 투자자산과는 차별되는 위험 수익 구조를 갖고 있는 만큼 헤지펀드 운용 전략을 정확하게 이해하고 관련 위험을 자세히 파악하는 것이 중요하다.




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[뉴스핌 Newspim] 이에라 기자 (ERA@newspim.com)

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[변상문의 화랑담배] 제2회 광복군 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다.  1940년 9월 17일 중국 중경 가릉호텔에서 성대한 행사가 열렸다. 대한민국 임시정부 광복군 창설식이었다. 미국 한인 동포들이 보내온 돈 4만원으로 조직한 군대였다. 지금 돈으로 환산하면 20억 원 정도 된다. 총사령관 이청천 장군, 참모장 이범석 장군, 제1지대장 이준식, 제2지대장 고운기, 제3지대장 김학규, 제5지대장에 나월환을 임명했다. 지대장은 지금의 사단장에 해당한다. 모두 봉오동 전투, 청산리 전투를 비롯하여 남북 만주에서 전개된 항일무장투쟁에 직접 참여하여 활동한 독립군 출신이었다. 한국광복군 훈련반 제1기 졸업사진. [사진= 독립기념관] 임시정부 주석 김구는 포고문을 통해 "국내외 동포들에게 알립니다. 1940년 9월 17일부로 대한민국 광복군을 창설하였습니다. 광복군은 1907년 8월 1일 일제가 대한제국 군대를 해산한 날이 바로 광복군 창설일임을 선언합니다. 광복군은 구 한국군의 후신으로 33년간에 걸친 의병과 독립군의 항일무장투쟁을 계승한 전통 무장 조직입니다"라고 했다. 대한제국 국군-의병-독립군의 군맥(軍脈)과 군혼(軍魂)을 분명하게 잇고 있음을 천명한 것이다. 부대 편성은 소대, 중대, 대대, 연대, 여단, 사단 6단으로 편성하였다. 총 3개 사단을 조직할 계획이었다. 그러나 인원이 적은 상황에서 우선 지대를 만들고, 각 지대를 구대와 분대로 연계한 전투부대를 구성했다. 임시정부에서 1940년 9월 19일 중국 국민당 정부에 통보한 '한국광복군 총사령부 직원 명단'에 의하면, 부대 규모가 총사령부와 4개 단위부대, 여기에다 조선혁명군 부대까지 포함하여 5000여 명이었다. 임시정부에서는 1941년 12월 연합국의 일원으로 일본에 선전포고했다. 1942년에는 미국 측에 "미국이 제주도를 해방 시켜 주면, 중경에 있는 임시정부를 제주도로 옮긴 후, 광복군이 미군과 함께 한반도 상륙작전을 전개하겠다."라고 제안하였다. 이 제안은 실제로 미국 OSS 부대(지금의 CIA)와 1945년 4월부터 8월까지 강도 높은 국내 진공 작전을 준비했다. 주요 훈련은 3개월 기간에 고공낙하, 암살법(권총에 특수장치를 하여 소리 없이 암살하는 방법), 통신(암호의 작성 및 해독법, 무전기 조작 및 수리), 교란 행동, 정보수집, 폭파 등 이었다. 일과는 07:00∼12:00 오전 훈련, 13:00∼18:00 오후 훈련, 19:00∼22:00 야간 훈련이었다. 주요 임무는 대한민국으로 낙하산과 잠수함으로 침투하여 미 공군 공습에 필요한 지형 등의 정보를 제공하고 일본군 군사시설 탐지 및 파괴 지하 유격대를 조직하여 연합군 상륙작전 시 제2선에서 연결하는 작전이었다. 마침내 1945년 8월 7일 모든 훈련을 마치고 국내진공작전 출정식을 개최했다. 개시일은 8월 10일이었다. 출정식 때 장준하 경기도 공작 반장은 "나는 조국광복을 위해 죽음을 선택했습니다. 내가 나의 죽음을 지불하면, 내 능력껏 그 대가가 조국을 위해서 결제될 것입니다. 나의 각오는 한 장의 정수표입니다. 발생인은 장준하, 결제인은 조국입니다"라는 유서까지 작성했다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-08 08:00
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'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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