[뉴스핌=김한용기자] 동양종합금융증권은 내년도 현대차 기아차의 글로벌 가동률이 각각 105%, 90%로 예상되며 이는 수익성 제고에 크게 기여할 것이라고 밝혔다.

동양종합금융증권의 안상준 애널리스트는 "2010년 글로벌 판매량은 578만대로 글로벌 4위, 2011년에는 635만대로 예상돼 글로벌 리더로서 자리 더욱 확고히 할 것"이라고 밝혔다.

또, 현대차, 기아차, 현대모비스 등 3개 종목의 매수의견을 유지하면서 현대차의 목표주가를 상향조정했다. 이에 대해선 "현대차 대비 기아차의 밸류에이션 매력이 소멸되고 있으며 기아차의 글로벌 판매 비율이 하락하고 있다"는 점을 이유로 꼽았다.

아래는 리포트 전문.

2011년 투자포인트 세가지

업황 개선 지속 전망: 2011년 글로벌 신차 판매는 72.5백만대로 6.3% 성장할 것으로 예상

규모의 경제 효과 극대화 전망: 현대/기아차 글로벌 가동률은 각각 105%, 90%로 예상되어 수익성 제고에 크게 기여할 것으로 기대

현대/기아차 글로벌 리더로 부각 전망: 2010년 현대/기아차 글로벌 판매량은 578만대로 예상되어 글로벌 4위에 진입할 것으로 예상되고, 2011년 현대/기아차 글로벌 판매량은 635만대로 예상되어 글로벌 리더로서의 자리를 더욱 확고히 할 것으로 전망

이슈 분석

“현대차냐 기아차냐?”의 고민에서 당사는 현대차를 추천. 이유는 1) 현대차 대비 기아차의 밸류에이션 매력이 소멸되고 있고, 2) 현대차 대비 기아차의 글로벌 판매비율이 2010년 2분기를 정점으로 하락하고 있으며, 3) 환율 하락에 대한 내성이 현대차가 상대적으로 강할 것으로 판단하기 때문

IFRS 도입에 따른 변화는? 현대차의 경우 연결 대상에 기아차가 제외됨, 기아차의 경우 연결 대상에서 중국생산법인(DYK)이 제외됨. 실적의 기간 비교를 위해서 생산법인의 합산 실적를 분석하면 됨. 2011년 현대차와 기아차의 전세계 생산법인 합산 매출액은 현대차가 70.1조원(+12.0%), 기아차가 39.6조원(+13.2%)을 기록할 것으로 예상

종목별 2011년 예상 실적
현대차: 매출 39.5조원(+6.7%), 영업익 3.65조원(+13.4%), 순이익 5.86조원(+9.5%)
기아차: 매출 24.5조원(+7.9%), 영업익 1.94조원(+17.2%), 순이익 2.79조원(+17.1%)
모비스: 매출 15.0조원(+9.8%), 영업익 1.83조원(+1.9%), 순이익 2.72조원(+6.7%)

종목별 투자의견 및 목표주가(6개월) : Top Pick 현대차
현대차(005380) Buy, TP 25만원(상향), 2011년 EPS 25,889원
기아차(000270) Buy, TP 6만원(유지), 2011년 EPS 6,839원
현대모비스(012330) Buy, TP 32만원(유지), 2011년 EPS 27,903원



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[뉴스핌 Newspim]김한용 기자 (whynot@newspim.com)