[뉴스핌=이연춘 기자] 한국투자증권은 27일 한국타이어에 대해 "7월부터 국내, 중국, 헝가리공장 등 모든 공장이 100% 가동되고 있고 신속한 미국시장 판매가격 인상에 힘입어 4/4분기 실적도 탁월할 것"이라고 전망했다.

서성문 연구원은 "4/4분기 매출액은 가동률 상승과 제품믹스 개선으로 전년동기대비 6.9% 증가한 7,392억원을 기록할 것"이라며 "영업이익은 원재료 투입단가 하락의 영향으로 467억원에서 1,084억원으로 증가할 것으로 영업이익률은 08년 4/4분기 6.8%에서 14.7%로 상승할 것"이라고 전망했다.

다음은 리포트 내용,

■ 펀더멘털 견고해 목표주가 7% 상향:

7월부터 국내, 중국, 헝가리공장 등 모든 공장이 100% 가동되고 있고 신속한 미국시장 판매가격 인상에 힘입어 4분기 실적도 탁월할 전망이다. 견고하게 지속되는 펀더멘털을 반영해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 12개월 목표주가를 기존 28,000원에서 30,000원(03년 이후 평균 PER 13배 적용)으로 상향한다. 12개월 forward EPS를 7% 상향했기 때문이다.

동사는 10월부터 미국시장 판매가격을 7% 인상했다. 미국시장 비중이 약 20%이므로 전체적으로 1.4%의 가격인상 효과가 있다. 기타 지역에서도 2~3%의 가격인상을 추진 중이다. 지난 9월 미국 정부가 중국산 타이어에 대한 반덤핑 관세 부과를 결정(현행 4%에서 첫 해 39%, 두번째 해 34%, 세번째 해 29%로 인상)했지만 중국공장은 내수 강세로 100% 가동률 지속 중이다. 기존에 중국공장에서 미국으로 수출되던 물량은 공장별 물량 재배치가 완료돼 10월부터 국내공장에서 정상적으로 공급되고 있다.

■ 4분기 영업이익률 15% 수준 기록할 전망:

4분기 매출액은 가동률 상승과 제품믹스 개선으로 전년동기대비 6.9% 증가한 7,392억원을 기록할 전망이다. 영업이익은 원재료 투입단가 하락의 영향으로 467억원에서 1,084억원으로 증가할 전망이다. 이에 영업이익률은 08년 4분기 6.8%에서 14.7%로 상승할 전망이다.

원재료 투입단가는 08년 4분기 3,107달러/톤에서 09년 4분기 1,650달러/톤으로 급격히 하락할 것으로 예상된다. 4분기 영업이익률이 09년 3분기 20.5% 대비 하락할 것으로 예상되는 이유는 1) 300억원의 연말 보너스 지급이 예상되고, 2) 원재료 투입단가가 3분기 1,529달러보다 상승할 전망이며, 3) 추석 연휴로 가동률이 소폭 하락할 것으로 예상되기 때문이다.

한편 천연고무 가격은 현재 2,700달러/톤 수준(vs 09년 3분기 평균 1,906달러/톤)이지만 합성고무 가격은 9월말~10월초 81.5센트/파운드를 정점으로 60.5센트/파운드까지 하락해 09년 3분기 평균 63.8센트/파운드보다 소폭 낮은 수준이다. 동사는 원자재가 상승의 영향을 판매가격에 지속적으로 전가할 수 있을 전망이어서 2010년 영업이익률도 09년 수준(13.4%)을 유지할 전망이다.