[뉴스핌=강필성 기자] 한국투자증권 윤희도 애널리스트는 7일 한국전력에 대해 “3/4분기 영업이익이 발전 자회사 연결 기준으로 1조9000억원에 이를 것으로 추정된다”면서 “이는 5년만에 영업이익 증가로 이익증가에 대한 시장 신뢰가 커질 전망”이라고 분석했다.

그는 한국전력에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 3만7000원에서 4만6000원으로 상향 조정했다.

다음은 보고서 주요 내용.

◆ 목표주가 4만6000원으로 상향 조정
3/4분기부터 한전의 이익이 본격적으로 증가한다. 3/4분기 발전자회사 연결기준 영업이익은 1조9000억원으로 추정되는데 이는 작년 3/4분기 275억원의 영업손실에서 대폭 개선된 것이며, 사상 최고의 분기실적 2조원에 근접하는 것이다. 지난 5년 동안 한전의 영업이익은 매년 감소했으며, 작년에는 큰 폭의 적자를 냈다. 한전의 이익은 올해부터 다시 늘어난다. 3분기 실적을 통해 이익 증가 전망에 대한 신뢰가 커질 것으로 기대한다.

◆ 요금은 올랐고, 비용부담은 줄고
한전의 이익이 빠르게 회복되는 것은 최근 1년간 전기요금이 두 차례 인상된 가운데 유가와 환율 하락으로 비용부담은 점차 감소하기 때문이다. 한전의 수익성이 아직 정부와 합의한 수준을 크게 하회하기 때문에, 이익이 빠르게 개선돼도 당분간 전기요금 인상 가능성은 계속 존재한다. 우리는 내년 상반기 중 한차례 더 요금을 인상할 수 있을 것으로 예상한다.

◆ 시장의 조정국면에 부각될 수 있는 조건을 모두 갖추고 있어
시장이 조정국면에 진입하는 모습이다. 지난 수 년 동안 한전은 KOSPI가 하락할 때 상대적으로 덜 빠져서 시장수익률을 이따금 상회해온 주식이었다. 앞으로는 조정 국면에도 주가가 오르면서 시장을 상회할 가능성이 크다. 이익이 빠른 속도로 증가하는데다, 전기요금 추가 인상, 비핵심자산 매각, 연료비 연동제 도입 추진 등 장기적으로 주가에 긍정적인 이슈들이 많기 때문이다.