NH투자증권의 강승민 애널리스트는 28일 "시멘트 가격 인상과 유연탄 가격 하락 효과가 나타나면서 시멘트사의 2분기 실적이 개선되었다"며 "불황이 깊었던 시멘트 산업에 대한 턴어라운드가 기대되며, 하반기 실적도 긍정적일 것"이라고 예상했다.

이어 그는 "현 시점은 시멘트 개선 초기 국면으로 시멘트사 투자에 대한 관심이 필요한 시기라 판단된다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 내용.

-시멘트 시장 개선

시멘트 산업은 건설에 필수적인 산업으로 연간 5000만톤 내외의 수요를 보임. 2003년에는 주택건설 증가로 시멘트 수요가 6000만톤을 상회하였지만, 2005년에는 정부의 부동산 규제 강화에 따른 주택건설 감소로 5000만톤을 하회. 2006년부터 시멘트사의 출하량 경쟁으로 가격이 하락하였고, 2008년에는 연료인 유연탄 가격 상승으로 시멘트사 실적은 최악의 상황으로 치달음. 2009년 들어 시멘트사의 적자 확대와 공멸 우려로 출하량 경쟁이 완화되면서 시멘트 가격을 인상해 실적 개선이 나타나고 있는 중.

-시멘트 가격 전년말 比 20% 내외 상승

2005년까지 톤당 6만3000원 수준을 유지하던 시멘트 가격이 시멘트사의 경쟁 격화로 2006년 하반기에 톤당 4만6000원까지 하락함. 2007년부터 시멘트사 실적 악화와 출하량 경쟁 완화로 시멘트 가격을 3차례 인상해 2009년 3월에 6만7500원에 이름. 향후 시멘트사의 경쟁 완화가 지속되면서 현수준의 가격에서 안정될 전망.

-유연탄 가격 전년말 比 40% 내외 하락

시멘트 제조원가의 변동 요인은 수입 유연탄 가격으로 2008년 유가 급등과 수요 증가로 톤당 60달러 수준에서 톤당 200달러까지 상승해 제조원가에서 유연탄이 차지하는 비중이 15~18%에서 30%로 상승함. 하지만 2008년 하반기부터 유가 하락으로 유연탄 가격이 하락하면서 2009년 3분기부터 유연탄 계약가격이 80달러 수준이 될 전망.

-시멘트 수요 3~4% 감소

시멘트 수요의 40% 내외를 차지하는 주택부문이 미분양주택 증가에 따라 주택건설이부진해 시멘트 수요가 이전에 비해 감소함. 하지만 정부 재정 집행 확대에 따라 토목부문 시멘트 수요가 증가하면서 주택부문 시멘트 수요 감소를 만회함. 2011년까지 토목부문이 시멘트 수요를 견인해 시멘트 수요 감소폭은 3~4% 이내가 될 전망.

-시멘트 산업에 대한 턴어라운드 기대

시멘트 수요의 완만한 감소보다 시멘트 가격 안정과 시멘트 제조원가 하락이 시멘트사 실적에 긍정적 영향을 미치면서 시멘트사의 실적은 개선될 전망. 현 시점은 시멘트사의 실적 개선 초기 국면이고, 시멘트의 계절성을 감안(시멘트 수요:2Q>4Q>3Q>1Q)하여도 3분기부터 유연탄 가격 하락 효과가 나타나면서 2009년 하반기 실적도 기대되어 시멘트사에 대한 관심이 필요. 투자유망 종목으로 턴어라운드가 기대되는 성신양회와 자산가치 대비 저평가되어 있는 아세아시멘트를 선정.