[뉴스핌=김동호 기자] 미래에셋증권의 신지원 애널리스트는 2일 "전날 유한양행이 길리어드사의 에이즈치료제 트루바다와 비리어드에 대한 한국 독점공급계약 체결했다"며 "국내 에이치료제 시장이 해외에 비해 작지만 신규제품 라인업 추가라는 측면에서 긍정적"이라고 밝혔다.
그는 이어 "길리어드사 에이즈치료제 라인업과의 결합강도 강화와 업종평균을 하회하는 벨류에이션에 주목해야 한다"며 투자의견 '매수'와 목표주가 24만원을 유지했다.
다음은 보고서 주요내용.
- HIV 치료제 트루바다, 비리어드에 대한 한국 독점공급계약 체결
유한양행은 전일 美 Gilead사의 에이즈치료제 트루바다(Emtricitabine+Tenoforvir)와 비리어드(Tenofovir)의 한국 내 독점 공급계약 체결을 공시(출시 후 4년간). 국내에서의 본격 출시는 약 2011년경으로 예상되고 있음. 현재 2008년 기준 국내 에이즈 환자 누적 감염인수는 약 6,120명으로 추산되고 있으며, 이 중 사망자를 제외한 생존하고 있는 감염인은 약 5,036명으로 추산. 에이즈치료제는 희귀질환약제로 일반 약제 대비 약가가 높으며 현재 국내 시판되어 있는 에이즈치료제의 단순 평균 약가 수준을 준용하여 국내 환자수, 복용횟수 등을 감안한 시장 규모는 약 120억원 가량으로 추정. (높은 약가 수준으로 가정시 약 245억원에 해당하는 시장 규모 추정이 가능)
- Gilead 사의 주력 에이즈치료제 라인업과의 결합 강도 강화
상대적으로 글로벌 시장 대비 국내 에이즈치료제 시장이 작기는 하나, 굴지의 다국적 제약사 Gilead사의 주력 에이즈치료제 라인업(엠트리바, 트루바다, 비리어드) 중 2개 약제에 대한 독점공급계약을 체결하였다는 점은 새로운 질환의 신규제품 라인업을 보강했다는 측면에서 긍정적.
현재 유한양행은 원료의약품(API: Active Pharmaceutical Ingredient)사업 부문에서 에이즈치료제 엠트리바의 원료 FTC를 길리어드사에 납품해오고 있으며, 지난해 약 495억원의 매출액을 나타낸 바 있음. 금번 계약으로 동사는 에이즈치료제의 원료납품부터 완제 판매까지 길리어드의 에이즈치료제 주력 라인업을 아우르는 등 결합강도가 보다 강화된 양상.
- 지난해 글로벌 매출액 합산 약 27 억 달러를 나타낸 Truvada 와 Viread
지난해 기준, Truvada(2004.8월 美승인)와 Viread(2001.10월 美승인)는 글로벌 합산 매출액 약 27억달러 가량을 나타낸 바 있으며, 현재까지 개발된 항HIV 약제는 1987년 첫 美 FDA의 승인을 받은 지도부딘(Zidovudine, AZT)이 대표적. 이어 1999년까지 14가지 성분의 약제가 승인 받은 바 있음. 에이즈치료제는 바이러스의 수치를 낮춤으로써 면역기능을 회복시키며 일반적으로 삼제병용요법(칵테일용법)이 쓰임. 이는 한 가지 약제로만 치료를 할 경우 단기간에 해당 약제에 대한 내성을 지닌 HIV가 생겨나면서 치료효과가 저하되나, 세 가지 약물을 동시 복용할 경우 급격한 바이러스 수의 감소가 일어남.
- 업종 평균을 하회하는 밸류에이션 매력 부각
유한양행은 현재 제약업종 평균 PER 약 14.2배를 하회하는 ‘09PER 약 12.8배를 나타내는 등 대형제약주 대비 밸류에이션 갭이 확대된 상황. 밸류에이션 매력이 부각되는 가운데 금번 길리어드사의 에이즈치료제 꾹내 독점공급 체결은 중장기적으로 추가적인 제품 라인업 확장을 기대할 수 있게 하는 요인. 동사에 대한 목표주가 24만원, 투자의견 BUY 유지.
그는 이어 "길리어드사 에이즈치료제 라인업과의 결합강도 강화와 업종평균을 하회하는 벨류에이션에 주목해야 한다"며 투자의견 '매수'와 목표주가 24만원을 유지했다.
다음은 보고서 주요내용.
- HIV 치료제 트루바다, 비리어드에 대한 한국 독점공급계약 체결
유한양행은 전일 美 Gilead사의 에이즈치료제 트루바다(Emtricitabine+Tenoforvir)와 비리어드(Tenofovir)의 한국 내 독점 공급계약 체결을 공시(출시 후 4년간). 국내에서의 본격 출시는 약 2011년경으로 예상되고 있음. 현재 2008년 기준 국내 에이즈 환자 누적 감염인수는 약 6,120명으로 추산되고 있으며, 이 중 사망자를 제외한 생존하고 있는 감염인은 약 5,036명으로 추산. 에이즈치료제는 희귀질환약제로 일반 약제 대비 약가가 높으며 현재 국내 시판되어 있는 에이즈치료제의 단순 평균 약가 수준을 준용하여 국내 환자수, 복용횟수 등을 감안한 시장 규모는 약 120억원 가량으로 추정. (높은 약가 수준으로 가정시 약 245억원에 해당하는 시장 규모 추정이 가능)
- Gilead 사의 주력 에이즈치료제 라인업과의 결합 강도 강화
상대적으로 글로벌 시장 대비 국내 에이즈치료제 시장이 작기는 하나, 굴지의 다국적 제약사 Gilead사의 주력 에이즈치료제 라인업(엠트리바, 트루바다, 비리어드) 중 2개 약제에 대한 독점공급계약을 체결하였다는 점은 새로운 질환의 신규제품 라인업을 보강했다는 측면에서 긍정적.
현재 유한양행은 원료의약품(API: Active Pharmaceutical Ingredient)사업 부문에서 에이즈치료제 엠트리바의 원료 FTC를 길리어드사에 납품해오고 있으며, 지난해 약 495억원의 매출액을 나타낸 바 있음. 금번 계약으로 동사는 에이즈치료제의 원료납품부터 완제 판매까지 길리어드의 에이즈치료제 주력 라인업을 아우르는 등 결합강도가 보다 강화된 양상.
- 지난해 글로벌 매출액 합산 약 27 억 달러를 나타낸 Truvada 와 Viread
지난해 기준, Truvada(2004.8월 美승인)와 Viread(2001.10월 美승인)는 글로벌 합산 매출액 약 27억달러 가량을 나타낸 바 있으며, 현재까지 개발된 항HIV 약제는 1987년 첫 美 FDA의 승인을 받은 지도부딘(Zidovudine, AZT)이 대표적. 이어 1999년까지 14가지 성분의 약제가 승인 받은 바 있음. 에이즈치료제는 바이러스의 수치를 낮춤으로써 면역기능을 회복시키며 일반적으로 삼제병용요법(칵테일용법)이 쓰임. 이는 한 가지 약제로만 치료를 할 경우 단기간에 해당 약제에 대한 내성을 지닌 HIV가 생겨나면서 치료효과가 저하되나, 세 가지 약물을 동시 복용할 경우 급격한 바이러스 수의 감소가 일어남.
- 업종 평균을 하회하는 밸류에이션 매력 부각
유한양행은 현재 제약업종 평균 PER 약 14.2배를 하회하는 ‘09PER 약 12.8배를 나타내는 등 대형제약주 대비 밸류에이션 갭이 확대된 상황. 밸류에이션 매력이 부각되는 가운데 금번 길리어드사의 에이즈치료제 꾹내 독점공급 체결은 중장기적으로 추가적인 제품 라인업 확장을 기대할 수 있게 하는 요인. 동사에 대한 목표주가 24만원, 투자의견 BUY 유지.
