[뉴스핌=안보람 기자]HMC투자증권은 인플레이션이나 과잉유동성 관련 문제는 단기 우려에 불과하다고 평가했다. 이에, 채권가격 조정을 매수 기회(Riding the Inflation Woes)로 삼아야 한다주장이다.

HMC투자증권읜 류승선 수석연구위원은 5일 "경기 저점에서 인플레이션이 발생하기 위해서는 반드시 충분한 경기회복이 선행돼야 한다"며 "현 국면에서 금융시장의 우려와 달리 실제 인플레이션 압력은 크지 않다"고 판단했다.

이어 "미국의 본격적인 경기회복이 2010년 2/4분기 이후 가능하다"며 "실업률이 자연실업률을 하회하는 시점은 2011년에나 가능할 것"이라고 예상했다.

적어도 2010년까지는 글로벌 인플레이션 현실화 가능성은 높지 않다는 생각이다.

그는 이어 "국내 하반기 중 금리인상 전환 가능성은 희박하다"며 "채권가격 조정을 매수의 기회로 삼아야 한다"고 말했다.


다음은 보고서 요약이다.

- 시장금리는 향후 하락할 가능성이 크고(국고 3년물 중심축 3.6%, 범위 3.3~4.2%) 국내외적으로 장단기 금리차가 역사적 고점 수준에 와있다는 점에서 1년 이내 중기 관점에서 Yield Curve Flattening에 베팅하는 것이 바람직.


- 경기 저점에서 인플레이션이 발생하기 위해서는 반드시 충분한 경기회복이 선행되어야 한다는 점에서 현 국면에서 금융시장의 우려와 달리 실제 인플레이션 압력은 크지 않다는 판단

- 미국의 본격적인 경기회복이 2010년 2/4분기 이후 가능하며, 실업률이 자연실업률을 하회하는 시점은 2011년에나 가능할 것으로 예상. 적어도 2010년까지는 글로벌 인플레이션 현실화 가능성은 높지 않을 전망.

- 국내 하반기 중 금리인상 전환 가능성은 희박하다는 판단

- 시장금리는 향후 하락할 가능성이 크고(국고 3년물 중심축 3.6%, 범위 3.3~4.2%) 국내외적으로 장단기 금리차가 역사적 고점 수준에 와있다는 점에서 1년 이내 중기 관점에서 Yield Curve Flattening에 베팅하는 것이 바람직.

- Credit Spread는 급속한 축소 이후 단중기 정체될 것으로 추정되는 반면, 경기가 정체 국면을 벗어나 회복 전환 및 확장하고, 구조조정이 원활히 진행되며, 민간 외부자금수요 둔화가 재차 확인되는 변화를 통해 Credit Spread의 추가 축소가 가능할 것으로 전망

- 결론적으로 우리는 중기 채권시장 전망에 있어 인플레이션이나 과잉유동성 관련 문제를 단기 우려로 평가하고 있고, 이에 근거한 채권가격 조정을 매수 기회(Riding the Inflation Woes)로 삼아야 한다는 입장

- 다만, 2010년 2/4분기 이후부터는 금리정상화에 대한 대비가 필요하다는 판단