이상구 현대증권 애널리스트는 9일 에스원과 관련, “단기적으로는 경기 민감주에 대한 관심 증가로 수익률이 떨어질 수 있으나 경기침체 감안 시 경기 방어적 투자 매력은 지속될 것”이라며 “안정적인 보안 수요에 주목해야 한다”고 밝혔다.


다음은 보고서 주요내용.

◆ 경기 영향 크지 않은 듯

4/4분기 가입자 순증(신규 가입자-해약자)은 전년대비 감소가 지속되고 있음. 하지만 4/4분기 해지율이 3/4분기 5.1%보다 소폭 개선되고 있어 영업 둔화는 3/4분기보다 완화. 경기 침체에도 불구, 고객의 질이 상대적으로 양호함을 반영하고 있는 듯.

◆ 4Q 영업이익 전년대비 소폭 증가할 수 있을 듯

4/4분기 시장 컨센서스 영업이익은 전년(377억원) 대비 소폭 감소한 374억원임. 하지만, 삼성그룹 관련 이연된 상품 매출 40-50억원이 4/4분기에 일시적으로 잡힐 수 있고 ARPU가 3/4분기 대비 소폭 상승하고 있어 전년동기대비 약 3% 실적 개선이 기대됨.

◆ 주당 배당금 증가할 듯

지난 2007년 배당성향은 약 35%, 주당 배당금은 약 1050원으로 확대 추세에 있음. 올해에도 이익의 증가 등으로 주당 배당금은 전년대비 소폭 증가할 것으로 기대됨. 기대 배당 수익률은 약 2.5%임.

◆ 2009년 실적 개선은 상품판매가 관건

지난 2007년 및 2008년은 삼성그룹 신사옥 입주로 인한 상품매출(감시카메라 등)이 일시적으로 증가함에 따라 손익에 긍정적 영향을 미침. 하지만 오는 2009년에는 삼성그룹 관련 수요가 줄 수 있어 이를 만회할 수 있는 전략이 필요해 보임.