[뉴스핌=김동호 기자] 박종렬 HMC투자증권 애널리스트는 8일 KT&G와 관련, “꾸준한 상품개발과 영업이익률의 증가가 기대된다”며 “안정적인 배당과 부동산개발도 긍정적”이라고 밝혔다.


다음은 보고서 주요내용.

◆ 중앙연구원의 가치를 발견하다!

중앙연구원은 담배연구소, 인삼연구소, 생명과학연구소 등 3개의 연구소가 있는데, 2009~2010년에 적어도 각각 1개 이상의 상품화가 가능할 것입니다. 먹고 바르는 인삼제품으로 피부와 주름개선제로 주목할만한 제품일 것으로 판단됩니다.

◆ 내년에도 EBITDA의 증가는 계속된다!

현재 KT&G의 영업환경은 대단히 긍정적이라 판단됩니다. 금연율의 하락과 고가담배 판매비중 제고 지속 등으로 영업이익 성장세는 금년에 이어 내년에도 가능할 것입니다. 금년 EBITDA는 대략 1조 1천억원으로 전년대비 16.0%의 성장이 가능할 전망이다. 외산잎담배 사용비중 제고와 환율상승으로 원가부담이 예상되지만 수출비중 또한 18.3%로 상당부분을 상쇄할 것으로 예상되어 영업이익률의 급격한 저하현상은 없을 것이다.

◆ 배당매력도 우수

금년 배당은 전년 2600원(배당률 52%)보다 소폭 상향된 2800원~3000원 수준에서 결정될 전망이다. 이에 따라 전주말 종가기준 배당수익률은 3.6~3.8%이다.

◆ 부동산개발 사업, 재무적 리스크 우려없다!

부동산개발은 전국적인 부동산경기 침체로 사업진행이 대부분 당초 계획대비 지연될 것이다. 현재 진행중에 있는 대전제조창(주상복합)의 경우 미분양이 발생되어도 시공사(SK건설)에서 전적으로 떠안는 조건의 계약으로 인해 KT&G에 재무적 리스크는 없는 상황이다.