7월 채권전략, 보수적 관점서 중립 유지 -우리증권

기사입력 : 2008년06월30일 08:53

최종수정 : 2008년06월30일 08:53

우리투자증권 박종연 애널리스트는 29일 '7월 금리전망' 보고서에서 글로벌 통화긴축의 공조 속에 인플레이션 압력이 진정되기 전까지는 당분간 보수적인 관점에서 포트폴리오 듀레이션은 벤치마크 대비 중립을 유지할 것으로 권고했다.

다음은 보고서 요약이다.

포트폴리오 듀레이션은 Benchmark 대비 중립을 제안한다. 6월 채권시장 동향

6월 채권시장은 인플레이션에 따른 통화정책의 불확실성으로 금리상승세가 지속되었다. 월초 채권시장은 예상을 뛰어넘은 5월 소비자물가의 영향으로 금리상승세로 출발하였으며, 6월 금통위가 무난하게 끝나고 한때 국채선물의 저평가를 노린 매수세가 유입되었으나 금리상승세를 진정시키기에는 역부족이었다. 월 후반에는 지준율 인상이 검토되고 있다는 루머가 금리상승 폭을 확대시켰다. 결국 26일 현재 국고채 3년물은 전월말 대비 31bp 상승한 5.77%를 기록하고 있으며, 수익률 곡선은 Bearish Flattening의 모습을 보였다.

7월 채권시장 이슈 및 전망

7월 채권시장은 국고채 3년물 5.60 ~ 6.00%, 국고채 5년물 5.65 ~ 6.10%의 레인지 속에 소폭의 금리상승이 예상된다. 근본적으로 시장금리가 하락반전하기 위해서는 인플레이션 압력이 진정되어야 하는데 경기둔화 위험으로 글로벌 통화긴축이 완만하게 진행되고 있어 이를 기대하기가 쉽지 않기 때문이다. 완만한 글로벌 통화긴축은 심리적인 측면에서는 긍정적일 수 있으나, 장기적으로는 오히려 인플레이션 압력을 제어하기 어려워진다는 점에서 더 큰 부담으로 작용할 수 있다. 이 경우 국내에서는 환율하락 유도와 같은 미시적인 정책만으로는 물가안정 효과를 기대하기 어려우며, 금리인상과 같은 거시정책의 필요성이 높아질 것으로 예상된다. 따라서 앞으로 글로벌 통화긴축의 강도와 이에 따른 인플레이션 압력의 진정 여부를 주목해야 할 것으로 여겨진다. 다만 채권시장이 경기하강 위험을 완전히 무시하기는 어려울 것으로 보이며, 국고채 발행 축소와 외국인의 선물매도 마무리 등 수급여건이 개선되고 있다는 점에서 7월에는 5~6월과 같은 금리급등의 위험은 낮아 보인다.

7월 채권투자 전략 및 Portfolio 제안

포트폴리오 듀레이션은 Benchmark 대비 중립을 제안한다. 글로벌 통화긴축의 공조 속에 인플레이션 압력이 진정되기 전까지는 당분간 보수적인 관점이 유효할 전망이다. 만기구성에서는 Benchmark 대비 1년 이하와 5년 이상의 비중을 확대하고, 1년~ 5년의 비중울 축소하는 Barbell 포지션을 제안한다. 섹터구성에서는 Benchmark 대비 특수채와 통안채 비중을 확대하고, 회사채의 비중 축소를 제안한다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00