KT&G, 원화약세 수혜..'매수'-미래에셋

기사입력 : 2008년03월18일 08:21

최종수정 : 2008년03월18일 08:21

미래에셋증권 한국희 애널리스트는 18일 KT&G와 관련, "원화 약세 및 원재료 가격 지속 상승 등의 불안한 매크로환경에서 투자매력이 돋보이는 시점"이라고 진단했다.

한 애널리스트는 "수출 매출 비중 확대에 따른 원화 약세 수혜가 예상되고 원자재의 대부분을 차지하는 잎담배 가격 상승률이 연간 5% 이내에 머물고 있어 전반적인원자재 가격 상승에서 매우 자유롭다"며 투자의견 '매수'와 목표주가 8만5500원을 유지했다.

그는 이어 "최근 리히텐슈타인의 사외이사 중도 사임에 따른 주식 수급 악화에 대한 우려로 인한 주가 단기 급락은 매수하기에 좋은 기회"라고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

■ 돋보이는 몇 가지 투자 포인트
KT&G에 대한 BUY 투자의견 및 sum-of-the-parts 방식으로 산출된 목표주가 8만5500원을 유지하며 음식료 섹터 톱픽으로 제시함. 동종 업체 대비 열위의 성장 잠재력에도 불구하고 원화 약세 및 원재료 가격 지속 상승 등의 불안한 매크로환경에서 투자매력 돋보이는 시점. 특히 1) 수출 매출 비중 확대에 따른 원화 약세수혜, 2) 견고한 담배 및 인삼(자회사) 비즈니스 가치가 내수 실적 정체를 압도.

■ 차별화된 earnings structure가 밸류에이션 주요 factor
KT&G의 어닝스 구조는 여타의 음식료 업체들과 몇 가지 점에서 차별화. 1) 원자재의 대부분을 차지하는 잎담배 가격 상승률이 연간 5% 이내에 머물고 있어 전반적인원자재 가격 상승에서 매우 자유로움. 2) 수출 매출액 비중이 16%에 육박하며, 이 비중이 빠르게 증가하고 있음. 내수 시장 점유율 정체에도 불구하고, 이러한 어닝스구조의 매력이 더 돋보이는 시점임.

■ 해외 투자가 배당 여력을 제한?
1) 지난 주말 일각에서는 동사의 해외 시장 직접 진출을 위한 현지 설비 증설에 따른 투자 부담을 우려. CAPEX의 증가는 동사의 가장 큰 투자매력 중 하나인 현금
배당 및 자사주 매입 소각 여력을 떨어뜨린다는 것이 주요인. 그러나 투자 금액 자체가 크지 않고(향후 3년간 2,120억원), 차입을 통한 주주 환원 정책에 대해서도 가능성을 충분히 열어놓아야 함. 과잉 투자 논란을 언급할 단계는 아니라고 판단.

■ Downside Risks
1) 지난 주말 KT&G의 前 사외이사 리히텐슈타인이 중도 퇴임하면서 그가 대표로 있는 스틸파트너스의 지분 매각 우려 제기. 2) 4월 총선 후 보건복지부 주도로 담배부담금 인상 가능성 있어 담배 제품 가격 결정력 약화 우려 존재. 그러나 전술한 이슈들은 최근 주가 급락에 어느 정도 반영되었다고 판단됨.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00