GS홀딩스, 저평가된 상태...목표주가↑ -한국

기사입력 : 2008년03월03일 08:11

최종수정 : 2008년03월03일 08:11

[뉴스핌=김신정기자] 한국투자증권 신은주 애널리스트는 3일 GS홀딩스와 관련, "자산의 80%, 영업수익의 78%를 차지하는 GS칼텍스의 제 2고도화설비 가동으로 올해 18.1%의 매출증가와 48.1%의 영업이익이 증가할 것"이라며 "제 3고도화시설을 건설 계획 중으로 이 역시 GS홀딩스의 오는 2010년 이후의 주요 성장 드라이버로 기여할 전망"이라고 분석했다.

신 애널리스트는 이어 "GS홀딩스가 지주사 중에서도 할인 상태인데도 불구하고 주요자회사가 비상장사이다 보니 불이익을 받고 있는 것으로 판단된다"며 " 목표주가를 6만8000원으로 상향 조정한다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

◆ 올해 계단식 이익상승의 해

GS홀딩스의 자산의 80%, 영업수익의 78%를 차지하는 GS칼텍스는 제 2고도화설비 가동으로 올해 18.1%의 매출증가와 48.1%의 영업이익 증가가 예상된다. GS칼텍스는 또한 제 3 고도화시설을 건설 계획 중으로 이 역시 GS홀딩스의 오는 2010년 이후의 주요 성장드라이버로 기여할 전망이다. 중국의 연료유 수요 약세로 연료유 가격과 수송용 제품간의 스프레드는 사상최고 수준을 기록하고 있어, 고도화설비로 인한 이익개선이 더욱 두드러질 전망이다.

◆ 낮은 밸류에이션, 근거 희박하여 투자매력도 높음: 지주사와 정유사라는 점으로 이중할인을 받고 있다는 판단이다.

정제마진의 높은 변동성에 따른 할인 요소와 지주사로서 -이익과 현금흐름의 괴리가 있고, 상장자회사와 이중할인 등의 요소가 있다는 점- 받는 할인요인에 따라 저평가 상황이라고 판단된다. 그러나 주요 자회사인 GS칼텍스는 비상장사이고 GS칼텍스 또한 다수의 우수한 비상장 에너지 자회사를 보유한 상황이라는 점이 다른 지주사와 차별된다. 밸류에이션 지표는 올해 PER 기준 7.3배, PBR기준 1.2배로 매우 낮은 수준이다. 국내 정유 경쟁사(PER 8배~10배, PBR 2.0~2.5배))는 물론 해외 업체(PER 14배, PBR 2.2~3.2배)대비 매우 낮은 수준으로 동사의 이익모멘텀을 고려해 봤을 때 해소될 것으로 예상한다.

◆ 투자의견 매수, 목표주가 6만8000원으로 상향

Sum of the Parts 기준으로 산정한 GS홀딩스의 목표주가는 6만8000원이다. GS칼텍스의 가치산정에는 올해 EV/EBITDA Multiple 7배를 적용했다. 아시아 정유업종 peer의 8.57배, 글로벌 peer의 8.35배 대비 낮은 수준이다. 이는 E&P 부문 등에 있어 매장량 확보 등이 낮음을 반영한 것으로 향후 GS 및 GS칼텍스의 E&P부문의 실적가시화와 더불어 상향 조정이 가능하다. 이외 GS홀딩스의 부동산가치는 장부가를, GS 리테일의 가치는 국내 유통업종 평균 PBR 1.5배를 적용하여 산정하였다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00