美경제의 이중고와 하반기 회복 조건 -현대증권

기사입력 : 2008년02월18일 10:31

최종수정 : 2008년02월18일 10:31

현대증권 이상재 이코노미스트의 '美경제, 획기적 신용안정책 절실' 보고서 요약입니다.

상반기 미국경제, 심화된 이중고에 직면: 연초 고용지표가 붕괴되면서 본격적인 경기침체 가능성이 높아지고 있는 미국경제에, 채권보증사의 부실 심화에 따른 신용경색 재확산 가능성이라는 악재가 가세하면서 경기침체와 신용경색의 이중고가 심화되는 양상임. 경기부양에 대한 정책금리 인하의 시차효과 및 신용경색 조기타개의 어려움 등을 감안하면 미국경제의 극심한 침체 불안은 계속될 것임.

이중고 1. 악순환적 경기침체 조짐 증가: 2월 미시간대학의 소비심리지표 및 뉴욕 엠파이어 스테이트 제조업 지수의 급락은 상반기 미국경제가 경기침체의 악순환 고리에 빠져들 가능성이 높음을 시사함. 신용경색에 고용부진이 가세하면서 나타난 소비심리의 악화는 소비지출의 축소를 통해 제조업 경기침체를 유발할 것이며, 제조업 경기의 위축은 고용시장의 추가적인 위축으로 연결될 가능성을 높이고 있음.

첫째, 소비심리 악화추세 지속: 가계 재무상태의 영향을 많이 받고 있는 미시간대학 소비자신뢰지수는, 2월 중 시장예상(74p)을 대폭 하회한 69.6p를 기록하며 1992년 이후 최저수준으로 하락함. 여기에 고용시장의 영향력이 큰 컨퍼런스 보드의 소비자신뢰지수 역시 2월 중 추가적인 큰 폭 하락이 불가피하다는 점에서 미 소비경기 침체기조가 불가피할 것임.

둘째, 제조업 경기침체 악화일로: 엠파이어 스테이트지수로 불리는 뉴욕연은 제조업지수가 2월 중 전월비 21포인트 하락한 -11.7p를 기록하며 2005년 5월이후 처음으로 경기침체영역으로 깊숙이 하락함. 이는 2월 미 제조업 ISM지수가 재차 중립선인 50p선을 하회할 가능성을 높임으로써, 서비스업 및 제조업 경기의 동반 침체 가능성을 높임.

이중고 2. 신용경색 재점화의 위기징후 증가: 2007년 하반기 중 서브프라임 모기지 부실로 인한 파생상품 손실 및 상각 충격에 직면했던 미 금융기관에, 2008년 들어 미 채권보증사(모노라인)의 신용등급 하락에 의한 추가 부실 및 상각의 악순환이 재점화될 가능성이 높아짐. 특히 모노라인에 대한 자본확충 조치가 지연되면서 미 지방정부 및 공공기관의 채권발행금리가 급등하는 등 신용경색 확산조짐이 나타남.

미 채권보증업체 FGIC, 최초로 신용등급 하락: 미 신용평가기관인 무디스 인베스터스 서비스는 2월 14일 채권보증업체 중의 하나인 FGIC에 대한 신용등급을 기존의 AAA에서 Aaa로 6단계 하향 조정함. 동시에 무디스는 MBIA 및 앤백 등 양대 채권보증업체에 대해서도 향후 수주 내에 신용등급을 재결정할 것으로 보도함으로써, 모노라인 신용등급 하락에 의한 신용경색 재점화 가능성을 높임.

하반기 미국경제 회복조건 1. 실물경기 침체 완화 위한 공세적 금리인하 지속: 하반기 중 미국경제가 회복되기 위해서는 고용부진에 의한 소비심리 및 소비경기 침체의 악순환 고리를 타개하기 위한 공세적인 금리인하 지속이 요구됨. 동 요인은 지난 2월 14일 벤 버냉키 연준의장의 의회증언에서 나타났듯이 적극적인 금리정책의 가능성이 높다는 점에서 하반기 경기회복을 달성하는데 걸림돌이 되지 않을 것임.

하반기 미국경제 회복조건 2. 획기적인 신용시장 안정대책 발표: 미 신용평가기관이 양대 채권보증기관인 MBIA와 엠백 파이낸셜 그룹에 대해 자본증식과 기업 프랜차이즈 측면에서 우수한 포지션을 인정하고 있음. 따라서 하반기 중 미국경제가 회복되기 위해서는 신용평가사의 관대한 기준 적용을 바탕으로 모노라인의 신용등급 강등이 발생하지 않거나 자본재조정에 필요한 충분한 규모의 공동출자 등의 획기적인 구제방안이 발표되어야 할 것임.

구제대책 불가피하다는 점에서 하반기 미국경제 회복관점 유지: 하반기 미국경제 회복 가능성을 놓고 지표부진과 경기부양책이 서로 상쇄되는 가운데 상존하고 있는 모노라인발 신용경색 우려를 잠재울 수 있는 구제책 여부가 관건이 될 것임. 당사는 일부 시장불안 가능성이 상존하고 있지만, 일부 채권보증사의 지방채 보증과 구조화채권 보증사업간의 분리 추진에서 나타나듯이 다양한 구제방안이 제시될 것이라는 점에서 하반기 미국경제의 회복 가능성은 유효한 것으로 판단함.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00