채권, 정책 변수와 스프레드 변화 -삼성선물

기사입력 : 2008년01월25일 08:10

최종수정 : 2008년01월25일 08:10

삼성선물의 25일 국채선물 데일리 리포트입니다.

▲전일 동향 및 금일 전망

채권수익률 & 스왑레이트 - 수익률↑, IRS rate↑, CRS rate↑

채권수익률 - 금리인하에 대한 기대감 지속되는 가운데, 증시 강세와 단기 낙폭 확대에 따른 조정으로 소폭 상승. 은행채 발행금리 하락 속 CD금리 추가 하락.
스왑레이트 - IRS는 전반적 상승 국면 속 그동안의 커브 스팁에 대한 반작용으로 소폭 플랫 진행. CRS는 단기물에서 통안채와 엮인 재정거래 물량으로 비드 우위. 상대적으로 중장기물은 선물환매도 물량과 해외채권발행 둔화로 비드 감소되어 상승폭 축소.

통화당국의 정책딜레마 - 인플레, 펀더멘털, 내외금리차

1월 소비자물가 4%대 가능성, 12월 수출 및 산업생산 증가세 여전할 전망. 정책금리 인하는 유동성 증가에 따른 자산버블 양산 내재. 정책금리 유지는 향후 FRB의 추가금리 인하로 내외금리차 확대되었을때 자금유입에 따른 유동성 자극 상황 발생시킴. 자금유입의 외환시장 영향도 고려해야. 결국 펀더멘털 지표 확인 뒷받침되야 정책방향 잡힐 듯.

수익률 곡선에 나타난 시장상황 - 단기물 메리트, 스프레드 변화

금리레벨 급락에 따른 조정 양상에도 재정거래와 엮여 통안채 매수세 여전한 상황. 크레딧 대비 은행채 메리트 여전(1년물 5.61%). Call 변동성 확대된 상황에서 국고 대비 콜 스프레드 축소가 베팅 포지션 양산. 금리인하 시기에 장단기 스프레드 확대됨을 감안할 때, 정책금리 동조화되면 국채선물 추가 강세 보일수 있음. 스왑 베이시스 관련 외인 포지션 정체되어 시세 변화 감소. FOMC 이전 외인 포지션 변화 없다면, 동조화 여부 불투명한 당국 움직임 속에 금리인하 베팅 포지션과 이익실현 포지션 간 대치 국면 형성.

예상범위 : 107.50 ~ 108.00

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