9일 한국증권의 포스코 관련 리포트입니다.

■ 투자의견 장기매수, 목표가 320,000원 유지

POSCO에 대해 장기매수 의견과 목표주가 320,000원을 유지한다. 목표주가 320,000원은 2007년 예상 EPS의 8.3배이다. POSCO는 해외투자를 통해 지속성장을 추구하고, 8대 전략제품 판매비중 확대를 통해 수익성과 수익의 변동성을 낮추고 있어 기업가치는 꾸준하게 상승할 것으로 판단된다.



■ 4분기 영업이익 전분기 대비 12% 증가한 1.19조원 예상

4분기 매출액, 영업이익을 각각 5,300십억원(전분기와 동일), 1,192십억원(QoQ 12%증가)으로 전망한다. 매출액이 전분기와 유사한 수준인 것은 판매량을 전분기 대비 2.2% 감소한 7,132천톤, 평균판매단가를 전분기 대비 2.6% 상승한 725천원으로 예상하기 때문이다. 국내 판매량에 대한 매출인식 기준 변경(공장 상차도 기준에서 고객 인도기준으로) 등에 따라 판매량이 소폭 감소할 것으로 예상됨에 따라 영업이익은 기존 추정치(1,251십억원) 보다 소폭감소(59십억원)한 1,192십억원으로 예상한다. 또 경상이익은 장가항포항불수강 등의 자회사에 대한 지분법이익이 증가로 기존 추정치(1,165십억원) 보다 소폭 증가(134십억원)한 1,299십억원으로 전망한다.

■ POSCO의 숨겨진 가치들

POSCO 자산 중 Valuation에 반영되지 못했거나 제한적으로 반영된 자산들은 FINEX 1.5백만톤과 장가항포항불수강 등이다. 1.5백만톤 상업용 FINEX 설비는 올 4월 완공하여 본격적으로 회사의 실적에 기여할 것으로 기대된다. 장가항포항불수강은 2006년 하반기에 연간 60만톤 상공정 생산설비를 완공하여 회사의 이익에 기여했던 기간이 제한적이었다. 2007년부터는 본격적인 이익 기여가 기되된다.

[한국증권 김봉기 애널리스트]